什么是信用风险？信用风险有什么特点？
互换交易的信用风险表现为互换交易的一方履约可能性发生变化或者违约不履行互换交易时交易对方所承担的风险。期货、期权等场内金融交易受交易所监管，合约的执行受保证金条约的保证，一般交易者不需要承担信用风险，而互换交易是场外交易，交易不受监管，所以信用风险是互换的主要风险之一。
与传统信贷交易中的信用风险不同，互换交易的信用风险具有如下特点：
（1）互换交易的信用风险由外生变量利率和汇率的变动引起，因此可以认为这种信用损失是由市场风险导致的，所以对信用风险的度量也是从互换市场价值的计算出发。
（2）互换交易的信用风险损失无法事先确定。
（3）互换的信用风险是单边风险。是否违约通常取决于互换参与者的互换价值是正还是负。一般来说，只有互换价值为负的一方才有可能违约，而互换价值为正的一方是没有理由违约的。
（4）互换交易的信用风险随时间的推移而变化。在互换交易开始执行时，交易双方进行现金流的初始互换，一般是不存在信用风险的。随着时间的推移，利率和汇率水平发生变动使得交易双方互换的现金流现值发生相应的变动，风险开始出现。对于利率互换，其信用风险大小随时间由0逐渐增大，临近到期日时信用风险逐渐减少为0；对于货币互换，由于最终还需进行本金的互换，其信用风险不会随到期日的临近而下降，而且一般认为货币互换的信用风险大于利率互换（如图11-1）。
图11-1互换交易信用风险随时间变化的曲线
