长期持有低市盈率，同时具有较高盈利能力的大盘股的策略在美股市场可以取得较高的收益率，先锋基金的价值投资大师约翰.奈夫管理的基金30余年保持了15%左右的复合年收益率，跑赢了主要美股指数。至今仍有美股市场的资产管理机构用类似策略取得超过大盘的收益率。如此策略在大盘股较多，整体估值较低的港股是否可以成功呢，本文做了个简单的测试。过程如下所述：
1、选取恒生大盘股指数，恒生中盘股指数，恒生小盘股指数2010年12月31日的成分股，共316支股票作为股票池。
2、删除TTM ROIC小于10%的股票，以2010年半年报财务指标计算的EBIT计算ROIC，这样可以剔除盈利能力较差的标的。
3、在2010年末，恒生大盘股、中盘股和小盘股指数的PE分别为13.51,16.21和18.17。因为本文旨在构造低估值策略，故而剔除TTM PE大于13.51的标的。
4、删除金融业股票，因为其业绩不可预测性较高。删除剩余样本中房地产、工业和可选消费行业中市盈率最高的几个股票，使得每个行业的股票不超过5个，这样组合具有较好的多样化水平。
5、删除市值小于27亿港币的标的，使组合的标的具有较好的流动性。
经过以上筛选，投资组合中共有33个股票。组合在2010年底的平均PE为8.15倍，平均ROIC为21.93%。该组合从2011年1月1日至2018年2月11日的累计收益率为70.70%（年化收益率为7.81%）。同一周期内恒生大盘股、中盘股和小盘股指数的累计收益率分别为33.28%, 5.74%和-21.35%。综上，这个价值投资策略组合明显跑赢了市场。
港股采用价值投资方法
价值投资就是判断一个品种的价值（假设这个价值不变），根据这个价值进行低买高卖，由于人们过度乐观或者过度悲观而表现的价格过高或者过低，也就是价格围绕价值波动。在过低的时候买入，在过高的时候卖出，而价值本身也是变化的。用市净率和市盈率来判断价格高低，成长股偏重市盈率，周期股偏重市净率。香港股市价格波动大于内地，香港偏重业绩，内地偏重题材，香港因为，注册制和老千文化所以定价在世界都偏低，内地由于想高价骗钱所以定价高。如果想价值投资，最佳选择是港股的中大盘股，内地个别零星的可以买，现在香港总体估值不算高，但是如果去除内地银行股（内地银行股是个谜）估值只能算中下，98年08年都是大的金融危机造成的，感觉香港底部时间短，国内顶部时间短，底部时间长，也是大机会，其后基本都是有涨差不多10倍的机会，就是因为下跌的多，才涨的多，跟内地差不多也是基本10年一轮回。
港股教育股的投资逻辑
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