指数期权
1983年指数期权（IndexOption）开始在芝加哥期权交易所进行交易，主要是Standard&Poofs100指数期权（OEX）,这使得投资者可以在市场指数上进行套期保值（Hedge）或投机。从那以后，芝加哥期权交易所和其他证券交易所相继增加了几十种指数期权。
通常来说，指数期权和一般的股票期权都是一样进行运作的。然而，有一点点重要的不同：大多数指数期权（纳斯达克100指数期权除外）都是现金交易的。这意味着在指数期权的截止日时，执行人将接收现金而不是一个指数。现金的多少由定约价和当时指数之间的差价决定。比如说，如果你买入S&P500指数的期权（SPX）3月份1300点的看涨期权,在截止的时候SPX是1352点，你的看涨期权将被自动执行,你将得到5200美元。
欧式期权和美式期权的执行方式
有两种指数期权类型，最普遍的是欧式期权。与美式期权的执行方式不同，欧式期权在截止日前是不能执行的。然而，你可以在截止日前的每个工作日买进或卖出指数期权,就像你对待股票期权一样。另一种指数期权是美式期权，这种指数期权中最著名的就是拥有最古老历史的OEX。美式期权的指数期权可以在任何时间执行，因为它们是现金支付的，当它们被执行时，拥有者将接受定约价和指数之间的差价乘以100。
对于美式期权的指数期权，在1个月内的套利(Spwd)不应该被认为是一个安全的套期保值方式。因为，任何出售套利的一方可能在任何时间被强制执行，如果定约价是溢价(IN-THE-MONEY),套利者将面临失去套利的一个方面的可能。当这发生的时候，他将剩下一个没有保护的期权。
如果你留意期权的波动性，你将发现指数期权的波动性随着定约价的不同有很大变化，这个波动变化即是歪曲(Skew)。歪曲是一个复杂的现象，是最近才被职业行家发现的。
在很多指数产品之间有一种非常近的关系。比如说,S&P500指数的期货(Future)经常是S&P500指数的期权(SPX)价格的主要影响者。当然，股票也是期权的最终驱动者。因为期货(Future)考虑了分红和其他的一些东西，而现金交易的SPX不受这些因素的影响，所以期货的价格模型比期权的价格模型更准确和精确。因此，当你发现具有内涵价值的看涨期权低于平时价格时，这时指数期货也在打折。
在各种指数之间都存在着联系。这些联系偶尔会产生波动性套购(VolatilityArbitrage)的机会。尽管连那些有经验的职业操盘手对波动性套购都很难理解和实施，但是我们仍然应当知道它是存在的。
指数期权使得投资者可以避开难以预测的个股而把资金直接投资到“市场”±o为什么投资宇整个“市场”比投资于个股有更多的好处呢？一般来说有3个因素决定股票的表现:
1.整个市场的方向；
2.行业；
3.具体的公司。
很多分析家都相信整个市场的方向是最大的决定性因素,甚至有些分析家认为70%的股票表现基于整个市场的方向。第二个重要的因素就是行业，大概20%的股票表现基于行业的趋势和基本面。最后与特定公司有关的基本面被认为影响了10%的股票表现。
这个70%—20%—10%的理论暗示着什么呢？很简单,如果市场正在上涨，你将很容易发现，上涨的股票主要是在那些朝阳行业中。如果市场下跌，你就很难找到太多上涨的股票。既然在预测个股的方向之前，都需要预测市场的方向，很显然投资于整个市场将比投资于个股要容易。
另一个投资于整个市场而不是个股的原因是：我们很难预测微小的事情对公司的冲击，然而政府报告中的经济指数则很容易被市场理解，这使得整个市场的方向比个股更容易预测。
第三个投资于整个市场的原因是：指数期权有很高的财富放大效应。这意味着，当指数波动1%~2%时，指数期权产生的利润等于个股波动5%~10%时股票期权产生的利润。这使得投资者能从市场的波动中找到足够的空间来投资。
最后一个投资于整个市场的原因是：指数期权有很好的流通性，方便大资金的进出，不像一些股票期权，一万美元的资金都容纳不下。
