近年来，随着国内股权投资规模的日益增长，如何进行专业化和系统化的投后管理成为各机构的重要课题。本文从概况、分类、难点等角度简要描述了国内股权投资市场的现状，通过结合相关案例阐释了如何从风险监控和增值服务两个层面开展股权投资类项目的投后管理。
一、股权投资类项目概述
股权投资是指投资方以一定的对价及交易结构取得目标公司的股份，预期通过一定的方式退出以获得收益的一种投资形式。私募股权投资基金作为股权投资的一种组织形式，其数量和规模的迅速增长说明了股权投资市场巨大的潜在空间。根据中国证券投资基金业协会数据，截至2016年底中国私募股权投资基金共有1.42万只，实缴规模达到3.53万亿元，数量和规模相较2014年底分别增长了424%和338%。
二、股权投资项目的典型交易框架
股权投资交易结构相对多样，交易细节个性化较强，本文仅列举最简单的交易框架图如下：
该交易框架图通过基金持有目标公司股权。其中，基金的普通合伙人负责基金的日常运作，基金的有限合伙人是主要出资方。出于风险隔离的考虑，基金管理公司常设立控股子公司充当普通合伙人。为了充分调动基金管理团队的积极性，可给予管理团队一定的普通合伙人股权/份额。
三、股权投资项目的分类
根据被投资企业发展阶段，魏雪梅将私募股权投资分为创业风险投资（Venture Capital）、成长资本（Development Capital）、Pre-IPO投资（Pre-IPO Capital）以及上市后私募投资（Private Investment in Public Equity，PIPE）。[1]根据投资目的及对被投资企业的控制程度，可以将股权投资分为财务性股权投资和战略性股权投资。根据股权投资的不同标的，可以将股权投资分为上市公司股权投资和非上市公司股权投资。
对于上市公司股权投资项目，单个投资方的持股比例通常很少，基本不参与公司经营管理和决策，投资时点和退出时点的选择基于对公司基本面及其他因素的综合判断，一般由业务团队直接负责跟进目标公司的相关情况，不单设投后管理团队。
对于非上市公司股权投资项目，特别是投资方作为LP且其关联方作为GP的项目，对目标公司具有一定的决策权和管理权，是投后管理的重点。
四、股权投资项目的难点
（一）退出时间和退出方式不确定性大
股权投资项目常见的退出方式包括IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳等。尽管投资方在投资时会对项目的退出时机和方式形成相对可行的方案，亦会通过对赌条款的设计来对冲部分风险，但基于股权投资高风险、高收益的特点，项目最终的运行情况常常与最初设想差别较大。
（二）投资收益浮动空间大
基于宏观经济、行业走势、企业经营等多重不确定因素的影响，加之项目退出时间和退出方式较大的不确定性，股权投资项目的收益浮动空间很大。也正因为如此，投资方从投资到退出全过程的风险监控和增值服务尤为重要。[2]
五、股权投资类项目的投后：从风险监控到增值服务
（一）风险监控
风险监控的措施主要包括两大方面内容：非现场监控和现场监控。通过非现场监控，定期或不定期跟踪项目的重大事项和关键数据，包括项目所处的宏观环境、行业特点、企业及项目的运营状况和发展趋势等。通过现场监控，对项目运行现状及投后监管措施落实情况进行全面核查，对关键性信息进行现场核验。
1. 非现场监控的要点
（1）政策变化：目标公司所属行业和区域的有关政策对公司的经营发展具有重大影响，投资者应据此调整相关的投资假设和预测，并在公司决策层面采取合理措施。例如北京市出台的商办类项目调控政策将会对商办类项目存量较大的房地产公司的经营和发展产生重大影响，相关公司的经营策略、预算和现金流测算应当进行相应调整。
（2）宏观及行业数据：宏观数据如GDP增速、PPI和CPI变化情况、M2增速等预示宏观经济整体运行情况，周期性行业的公司应充分重视宏观数据的变化情况；行业数据包括上下游产品的产销量、产能利用率、产品价格、行业利润率、行业集中度等，企业的生产和销售策略应据此进行合理调整。
（3）公司治理结构和股权结构：从治理结构看，公司董事、监事的变更，公司议事规则的调整，公司实际控制人的变化等会对公司经营策略产生影响。从股权结构看，存量股权转让、 增资扩股稀释原有股权等形式均会从股东会层面影响公司经营决策。著名的万科股权之争、爱康国宾收购案例等对公司的日常经营均产生了一定影响，相关事项进展情况也是投资人和市场关注的焦点。
（4）财务数据及对赌条款：产品产销量、产品价格、营收、净利润、利润率、三项费用率、资产负债率、存货周转天数等相关指标让投资者能够迅速了解公司的盈利、偿债、营运和成长等能力及其变化。而企业的净利润等关键性盈利指标的成长情况又常作为对赌条款。投资者应充分关注相关指标的纵向及横向对比情况，合理预判企业发展前景。
（5）项目运行预设路径的变更：如前所述，股权投资项目的退出方式和退出时间常常会发生变化。外部原因比如IPO暂停会导致原本预计IPO的项目寻求借壳、股转、新三板等途径退出；内部原因比如目标公司注入上市公司进程放缓会导致投资者通过二级市场退出的时间延后或退出途径变更。投资者应根据相关线索合理判断预设方案的可行度并进行必要的优化或调整。
2. 现场监控的要点
现场监控的关键点在于两个方面，一是深入了解非现场监控无法体现的信息和细节；二是多角度验证非现场监控信息的准确性和逻辑的自洽性。具体而言可以从以下几个方面入手：
（1）重要监管措施及其执行情况：投资方具有较强控制力的项目可能会通过共管企业的证、章、照，监督或控制企业的资金流向等方式开展现场监控。控制力较弱的项目也会通过派驻人员的方式定期跟进企业生产和销售的各环节，掌握一手资料。由于股权投资的目的通常是获得财务性投资收益，对目标公司的控制力度应掌握在适度的范围内：既能监控重大事项的发展，又给企业原本的经营团队足够的发挥空间。
（2）派驻人员是否在公司的决策流程中发挥既定作用：现场监控中应当充分重视投资方派驻的董监事等人员是否享有约定的相关权利，关注公司的决策流程是否存在重大瑕疵及其补救措施。
（3）企业现场的经营或建设情况：通过走访生产现场、走访上下游企业和目标客户群体，印证企业经营数据的真实性和经营计划的可行性。例如某公司产品和渠道都较好，但产能遇到瓶颈，且在建产能进度不达预期。如投资者在现场监控过程中未走访新产能的建设现场，仅根据规划的工程进度和节点预测企业未来的现金流情况和竞争格局，则可能做出错误的判断。
（4）重要财务指标及勾稽关系的印证：比如某企业财务报告通过虚增存货的方式弥补其他途径的财务亏空。如不进行现场核验，投资者会预期该企业的销售收入可能会有显著的增长。但经过核验可能发现当期存货的虚增在未来期以减值准备的形式出现，而并未兑现营收规模的扩大。
（5）其他股东方及管理层访谈：一方面就非现场和现场监控过程中的问题或疑点展开讨论，能够更好地了解公司的经营和发展情况，从而做出合理投资决策；另一方面与相关方在发展思路和合作模式等方面保持步调一致，避免较大分歧的持续存在。
（二）增值服务
股权投资与债权投资一个很大的区别在于债权投资重点关注企业短期现金流及偿债能力，股权投资关注企业成长情况，以最终实现预期的退出收益。如上所述关键点的识别能够帮助投资者判断项目运行情况，但真正有意义的股权项目投后管理不应当仅仅停留在“监督”上，应当更进一步主动采取各种措施，达到为目标公司增值服务、实现双赢的目的。
根据马万里和文泓鉴的研究，投后非资本增值服务与被投企业的成长绩效正相关。其中投后非资本增值服务主要包括三个方面内容：一是为被投企业推荐合适的相关上市中介机构；二是帮助被投企业完善公司运行机制；三是帮助被投企业获得其他融资资源。
虽然增值服务的形式会因目标公司具体经营和发展状况有很大的差异，但归结而言就是各股东方资源的汇集和整合的过程。作为以退出获利为最终目标的财务性股权投资者，应当以原股东方的优势资源为基础开展增值服务，从而实现双赢。比如原股东方的优势资源是专利技术，但缺乏运营团队和渠道，则投资者可利用既往投资中积累的专业运营团队资源和相关企业的渠道资源为目标公司寻求广泛的合作机会。再如原股东方的优势资源是优质的产品，但缺乏公司运作经验，则在双方一致认可的前提下，可以通过聘请有经验的咨询机构为公司设计经营架构、派驻经验丰富的职业经理人等方式来助力公司成长。
六、结论
综上所述，基于股权投资项目不确定性较高、可塑性较强的特点，投资者应当充分重视投后管理。通过做实“风险监控”、做好“增值服务”，将“监督”、“管理”与“服务”三者有机结合。以“监督”实现对目标公司重大事项和经营情况的动态跟踪，以“管理”参与目标公司重大决策，以“服务”为目标公司的成长提供多维度资源，从而优化投资方案，减少不确定性，实现最终的获益退出。
美国私募股权投资业务现状如何？
一、国际私募股权基本概况
全球绝大多数的私募股权投资基金分布在北美和欧洲，其中一半以上的资金来源和投资集中在北美，欧洲约占四分之一。美国无疑是世界上私募股权投资起步最早，规模最大，发展最成熟的国家。
在美国，除了私募股权投资基金公司，如凯雷(Carlyle Group), 黑石(Blackstone Group)等公司以外，很多投资银行及商业银行设立投资部或设立单独的资产管理公司等开展私募股权投资业务，如高盛(Goldman Sachs), 汇丰银行(HSBC Bank), 及摩根(JP Morgan)。2007年6月21日，黑石集团(Blackstone Group)在纽约证券交易所挂牌上市，成为全球首家公开上市的私募基金公司，是美国自2002年以来规模最大的IPO案例, 也是私募股权投资在全球金融体系中地位提升的标识性事件。2010年7月15日，美国私募基金KKR的母公司也陆续在纽约上市。随着市场竞争日渐激烈，公开上市已是当下私募股权投资公司扩充资本，增强竞争力的一大趋势。
二、美国私募股权基金的组织形式
目前美国开展的私募股权投资基金主要采取三种组织形式，分别为: 有限合伙制，公司制和信托制。
美国80%的私募股权投资基金采用了有限合伙人制的形式。采用这种形式的PE由普通合伙人（General Partner)和有限合伙人(Limited Partner)组成。普通合伙人由拥有丰富经验与资源的基金经理担任，负责资金的运营，项目的选择和管理等，对基金债务承担无限连带责任。另外，合伙契约中一般要求普通合伙人承担一部分的资金投入，通常占基金金额的1%－2%，来约束普通合伙人的行为。有限合伙人则是基金的投资者，其出资一般占到基金总额的99%左右，但不参与基金的运营和企业的管理，只以财务出资人的身份对基金起一定的监督作用，并以其认缴的出资额为限对基金债务承担有限责任。美国的有限合伙协议的内容没有标准化的规定，但基本涉及三方面的内容——基金的结构，对基金活动施加的限制、提供给投资者的鼓励措施等等。有限合伙制在融资和委托代理问题的解决上具有自身独特的优势。首先，只要双方达成一致，投资者即可成为有限合伙人，在利润分配上亦可在法律允许的范围内做适当的变通。其次，有限合伙人的普通合伙人参与合伙企业的管理，对合伙债务负无限责任，而作为财务出资人的有限合伙人只以其出资额对合伙债务承担有限责任，从而实现了权利与义务的统一。
公司制PE是指以公司法为基础设立、通过发型基金单位筹集资金并投资于为上市股权的基金。公司制下，基金的认购人作为公司的股东，对基金的重大决策享有投票权、分红权和清盘受偿权，同时也是基金公司亏损的最终承担者。基金公司常设董事会，负责公司的管理事宜，如投资目标，投资策略的制定，总经理的任命等。
信托型的PE一般由基金管理公司、基金托管机构和投资人三方通过信托投资契约而建立。一般按照信托契约的规定，基金管理公司拥有基金资产的管理权，对PE的信托资产有直接的信托责任，负责基金的筹建，实施，严格按照契约条款对基金进行操作和管理，并保证将基金获得的增值收益分配给投资者；托管机构拥有基金资产的保管权，时受益人的代表，一般由银行或者信托投资公司等金融机构担任。保管机构根据基金管理公司的指令保管信托资产，审查信托资产的投资组合并对基金管理公司的投资计划的实施进行监督。投资者作为信托契约中规定的受益人，有获取基金投资利润的收益权，清偿时受偿本金的权利，但对基金运营及重要投资决策通常不具有发言权。
三、美国私募股权投资的运作模式
美国的PE在资金募集，项目的选择与管理、投资推出等方面由一条相对成熟的运作模式。在美国，PE的投资者可以分为机构投资者与个人投资者两类，其中又以机构投资者为主。PE的资金来源按照投资者类别还可以细分为养老基金，基金的基金，捐赠基金，银行，保险等金融服务机构以及赋予的家族和个人。PE的项目标准主要包括所在行业状况，企业自身的资产和财务状况，管理团队等。投资企业的价值评估是PE最终做出投资决定的重要依据，常用的估值方法又净现值法和期权法。最后，为使基金达到预期的回报要求，PE需要对所投资企业进行一系列的运作，以提升其市场竞争力，获得长期的价值增值。最后，基金的盈利主要通过资本利得、股息资本重构、管理费、业务提成。其中资本利得和股息资本重构是对基金本身而言，其他两方面收益是对基金的管理者而言。
四、美国私募股权管理机构的业务概况
Kohlberg Kravis Roberts, 简称KKR, 在1976年由克拉维斯（Henry Kravis) 和乔治罗伯特（George R. Roberts)二人共同创建，如今总部位于美国纽约。总体而言，KKR公司提供投资和私募股权类的资产管理服务，其业务主要分为私人市场(Private Markets)，公开市场(Public Markets)，以及资本市场(Capital Markets)。KKR Private Markets以私募股权投资业务为主，同时也包括为发展中国家的能源、基本建设方面提供投资资金，以及对房地产行业通过股权，债务等方式的投资。KKR Public Markets部分由KKR资产管理(KKR Asset Manage LLC, KAM), KKR Prisma, 和AvocaCapital三个分支组成， 主要提供信贷，贷款、债券的投资业务，以及解决关于对冲基金收益风险问题方案。Capital Markets分支为企业提供关于资本市场以及筹集资金方面的建议和帮助，具体业务主要有债务管理（翻译不准确arrange debt)，股权融资，发行和认购证券等。
KKR 是全球历史最悠久、经验最为丰富的私募股权投资机构之一，以并购、重整企业为主营业务，尤其擅长管理层并购。KKR的投资来源主要包括企业及公共养老金、金融机构、保险公司以及大学基金。KKR的投资模式围绕两点，分别为寻求价值低估，低市盈率的并购对象，以及在创造足够的现金流以偿还债务，同时确保公司的生产经营。其投资的基本形式是与目标公司管理层联手完成杠杆并购(LBO/MBO), 并在并购后赋予目标公司经营自主权，在目标公司价值提升，市场竞争力增强后，以上市等方式对出公司从而取得高额回报。
在其担任财务顾问期间，KKR也会投资自己的成本，成为合伙人之一。在目标企业LBO/MBO后，股权结构通常分为三部分。首先，KKR充当一般合伙人，负责发起LBO/MBO交易，作为LBO/MBO企业经营业绩的监管人；其次，有限合伙人负责LBO/MBO所需要的股权资本，并主持LBO/MBO企业的审计委员会以及管理人权酬薪委员会；最后，LBO/MBO企业高层人员只有一定比例的公司股份。这样的交易是管理层、债权人和并购者之间在今后5-7年长期计划实现目标的一系列的协议，以偿付时间和债务条款的形式包含于融资结构中。KKR在并购中运用杠杆比率一般在60％至80%之间，控制企业风险同时得到较高的股权利益回报。做为金融投资者，KKR的优势在于拥有丰富的行业知识，投资经验，以及专业的财务分析能力，从而能够敏锐的判断增值、投资的机会。KKR在与目标公司合作期间，不仅仅是担任一般合伙人的角色，同时也利用自己全球的资源，支持、帮助企业运营及发展。当下KKR和90多家分布在全球21个国家的PE公司合作，涉及16多个不同的行业，例如生产，农业，保险，医保和科技等等。
黑石集团（The Blackstone Group)同样也是全球领先的另类资产管理和提供金融咨询服务的机构，是美国规模最大的上市投资管理公司。黑石于1985年由彼得彼德尔森和斯蒂芬施瓦茨曼共同创建，总部位于美国纽约，在2007年6约22日在纽约证券交易所挂牌上市。该公司的业务由四部分组成——企业私人股权、房地产、可交易另类资产管理和金融咨询。其资产管理业务包括企业私募股权基金，房地产投资基金，对重组和基金，夹层基金，高级债券基金，自营对冲基金和封闭式基金。与此之外，黑石还提供并购咨询、重组和重建等咨询以及基金募集服务。截止至今，黑石管理的资产高达680亿美元，其中177亿美元属于私募股权投资
，其基金模式以较成熟的企业收购基金为主。黑石一直坚持不做敌意并购，而是力求通过和投资公司建立友好的合作关系，通过其雄厚的资金，丰富的资源，发展战略和对企业运营的帮助来发觉企业的潜力，增强企业的市场竞争力，从而不仅仅使投资人获益，还是赋予企业，股东乃至员工一个更有前景的未来。黑石的股权投资涉及行业包括生产，能源，科技，医保和娱乐，资金来源包括养老基金，保险公司，捐赠基金，基金的基金，机构投资，主权财富基金以及个体投资人。
五、美国银行的私募股权业务
大部分国际大型银行都是通过强强联合、大规模的投资收购而迅速成为业务网络遍及全球的金融巨擘。商业银行，如摩根(Morgen Stanley), 汇丰银行(HSBC)和德国银行(Deutsche Bank)，参与股权投资的形式可分为一下几种。首先是在西方最为普遍的代客交易，商业银行根据客户的指令，代理客户买卖股票、基金等投资，这一类投资的风险由客户承担，银行主要赚取手续费。其次是私募股权、共同基金以及对冲基金投资。拥有银行自己的共同基金，并参与私募股权基金和对冲基金投资是银行的主要盈利来源之一。但是，美国的金融改革法案目前限制银行参与此类投资，规定投资规模不得高于自身一级资本的3%，单个投资不得高过基金股权的3%。最后，是同业股权投资，该情况也较为普遍，此类投资一般属于兼并收购，是从战略的角度出发进行的投资。
汇丰银行(HSBC)是一家拥有近140年经营历史的跨国金融企业，是全球规模最大的银行及金融机构之一，通过并购方式拓展经营规模，依托资本运营构建全球化的经营体系。汇丰银行资产管理业务部门称为汇丰银行环球资产管理(HSBC Global Asset Management, AMG)，其管理总额在2013年抵达42800亿美，在全球31个国家设有分支，为其客户提供全范围的投资产品，涵盖股票、固定收益类产品、高流动性产品以及非传统策略产品，其投资模式注重客户的需求和长期的价值提升。汇丰银行环球资产管理的客户大致可分为机构客户，个人投资者，中介和经销商。机构类客户包括退休福利基金，慈善基金，主权财富基金以及保险公司。HSBC Global Asset Management Malta (AMMT)是AMG的一个子公司，如今通过零售基金，机构授权以及其他投资产品管理高达10亿美元的资金，其主要业务为固定收益、股权投资和汇率投资。
汇丰银行国际市场部的公募股权投资业务主要分为三个部分——股票业务(Cash equities)，股票类其他产品和金融服务(Delta One and Equity Finance)以及股票衍生品(Equity derivatives)。汇丰银行的股票业务在全球有25个交易中心，提供客户多于120个现金交易股票市场的渠道和大约50,000支股票的交易选择。汇丰Delta One股票投资产品种类丰富，其中包括呼唤，合同利差，LEPOS, 关联产品，OTC分红产品和ETFs等。其次，汇丰公募股权投资还包括股票基金(HSBC Equity Fund)，该基金以长期资金增值为目标，通过直接和简介地投资于全球的股权市场，从而为客服带来投资于国际股权市场的机会。
汇丰银行的私募股权投资有三种投资方式，分别为基金形式(Fund)，创新型投资交易，以及私人定制业务，其投资产品品种多样，注重客户的需求和对投资过程中的参与程度的偏好。汇丰认为投资管理人的选择是私募股权投资的关键，因此筛选管理人的过程尤为严谨，其中包括详细的尽职调查，以及对管理人投资经验、专业知识的评估考察。
Stanley)是一家位于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组等多种金融服务。摩根的金融业务可以分为证券业务和投资管理业务。其中，证券业务包括股票、债券、外汇、股票金融服务、商品交易投资银行、企业咨询服务、证券包销以及机构性企业营销。在公募股权投资方面，摩根士丹利设下的股票销售及交易部门积极地确保股票地流动性，拥有专业的全球新股发行分销能力，以及股票销售和交易方面的实力。作为股票衍生产品市场的领导者，摩根士丹利不断推出创新的解决方案和专业产品，满足不同客服的投资需求。该机构的投资管理业务包括私人财富管理、直接投资部，以及机构投资管理。其私募股权投资集中于直接投资部，该部门管理大约共100亿美元的资金。自80年代中期至今在全世界范围内已投资了100多家公司，共投资股权价值约670亿美金。摩根士丹利的投资理念是对业绩优秀的企业做长期的投资，在投资过程中，摩根通常不参与公司的日常管理，而是通过董事会层面于管理层充分沟通配合，并有效地利用摩根士丹利在全球地资源及金融转世帮助所投资地公司长期稳定发展，共同努力提升投资企业地自身价值。
具体来说，摩根士丹利与投资企业的合作可以大约分为五个阶段。初期为尽职调查，如分析市场竞争及企业管理，发现企业竞争优势以及企业运营的进步空间。其次则是战略发展期，在此阶段，摩根帮助企业制定产品、市场、合作等策略。随后，是“100天计划”，自此期间，摩根士丹利参与企业管理，完善运营结构，招募管理人，制定评估指标，以及制作进度跟踪程序等。在“100天计划”后，是改造企业运营的阶段，帮助企业增强交易收益，降低运营成本，以及发展技术等方面的完善计划。最后阶段则是优化退出，为企业做最后的价值提升，发展收购策略，开展创新计划，以及准备最后的投资退出。摩根士丹利在80年代中期已进入中国，并于1993年开始在中国进行长期直接投资业务。其具体的私募股权投资业务包括创业投资、并购投资、夹层投资、组合基金等；投资行业包括房地产、基础设施、消费品、科技等。
2014年第二季度全球股权投资状况：
2014年第二季度全球由私募股权基金筹集的总资产高达1320亿美元，相比较第一个季度，增长了280亿美元。虽然筹集的总资产有着持续的增长趋势，但是私募股权基金的数量明显减少，在第二个季度仅有197个私募基金到期，是自2010年底以来的最低纪录。截止至今，2014年最大的到期基金是安盛二级私募股权基金(Ardian Secondary Fund VI),总资产高达90亿美元。然而，在本季度，基金募集总金额最大的是收购类基金，总规模高达600亿美元。据统计，77%的到期基金满足或者超过预期目标。季度的私募股权基金的存续期限继续减少，平均期限为15.6个月，创自2008以来的历史新低。
根据对全球5,300多位私募股权投资人的投资记录，资金分配，投资基金种类，地理偏好，未来投资计划等的统计调查，62%的有限合伙人(LPs)在未来的一年里偏向于收购类基金实体，37%的LPs预计投资于风险投资类基金，其次偏向于增长基金(Growth Funds)的LPs占三分之一。
2014年第二季度，全球投资管理人所持有的私募股权可投资金高达1.16万亿美元, 创历史新高。同时，投资人所获得的基金分红也成持续增长趋势。相比较于2012年，2013年的私募股权投资基金分红增长了49%，高达5,680亿美元。
2014年第二季度对于二级私募股权投资有着历史性的意义。安盛二级私募股权基金6号(Ardian Secondary Fund VI)是历史上最大的二级基金实体，共募资90亿美元。如今市场上最大的五支二级私募股权基金的总预期募资金额高达150亿美元。据统计，二级私募股权市场的潜在投资方可大致被分为334类，其中公共养老基金和由基金经理所投资的私募股权各占比13%。
2008年次贷危机对私募股权投资的影响
2008年次贷危机引发的金融风暴席卷全球，使私募股权投资交易量，投资收益及投资回报也出现了大幅度的下降。高盛，摩根，美林等大型的私募股权投资基金管理机构在此危机中收到了严重的影响。金融危机后，欧美国家对私募基金包裹私募股权投资基金及其管理人的监管呈现加强趋势。2010年6月，奥巴马政府批准了一项具有颠覆性的金融监管改革法案，规定资产管理规模1亿美元以上的投资顾问必须在SEC进行注册， 并要求其向SEC提供交易和资产组合的有关信息，协助监管机构对系统风险进行必要评估。这一法案的通过控制了私募股权投资基金来源的“多元化”，在一定程度上影响到私募股权投资基金的发展。
