对冲基金指数编制及维护
本章将对对冲基金编制及维护过程进行深入的研究，内容包括对冲基金指数结构、对冲基金指数计算方法、HFRI对冲基金编制和对冲基金指数维护。目前国际对冲基金指数还没有统一的编制和维护标准，各大对冲基金指数提供商指数编制方法不尽相同，每个对冲基金指数体系都有其优点和缺陷，如何深入去理解对冲基金指数编制及维护过程，怎样辨析这些对冲基金指数体系的优势与不同，是本章讲述的主要内容。
对冲基金指数结构
指数结构反映了各指数提供商编制的各对冲基金指数如综合指数和策略指数之间的相关关系，这样分层次的原因是为了满足投资者自身投资组合的需要。各指数提供商对各层次指数的命名不一致，但是所代表的含义相一致。当然并不是所有的提供商都按照策略明确划分了指数的层次，部分提供商按照对冲基金协会的策略分类标准对基金进行分类，在此基础上编制相关指数。还有一些只针对部分策略编制了中间层次策略指数，如Tuna指数中，只编制了激进聚合指数、股权聚合指数、相对价值聚合指数，其他的附属指数都是按照特定的区域或者策略编制的，没有严格的层次关系。
1.HFRX对冲基金指数结构
如图14.1所示，HFR指数可以分为三个层次，第一个层次是按照对冲基金的投资子策略编制的指数；第二个层次是针对独立策略编制的指数，共有4个独立策略；第三个层次包含所有的基金。
2.MSCI对冲基金指数结构
第一个层次也是最底层是策略指数，策略指数是由使用相同策略的对冲基金编制的，该指数提供了一个更适宜且更有意义的同类比较基准，如方向性投资过程组下面分了三个策略，按照这样的策略的对冲基金编制的指数就属于这个层次。第二个层次是投资过程指数，按照投资过程可以分为5类，所以指数也有5个。第三个层次就是对冲基金综合指数，它涵盖了所有的对冲基金，如图14.2所示。
注：多过程（multi-process)投资策略属于同一过程组下的子策略的混合策略，比如相对价值多过程组，代表的是基金同时采取并购套利，统计套利和套利的策略，如50%的资金投资于美国并购套利，50%的资金投资于英国债券统计套利，那么这个基金的分类是：相对价值-多过程-多元化投资-全球市场。
