如果滞胀，该配什么？
核心结论：
①经济学定义的滞胀指经济停滞、严重通胀、大量失业，中国没有出现过，股市投资时钟讨论的滞胀指经济增速下滑、通胀增速上行，中国出现过两次：07/10-08/4、10/4-11/9。
②回顾美国及中国投资时钟，滞胀期大类资产表现：现金>债券>商品>股票。
③从股市行业表现看，滞胀期消费类行业业绩韧性更强，有相对收益，如农业、医药、食品饮料等。
④目前GDP同比下降、CPI同比上升，但未达通胀水平，是类滞胀特征，龙头策略、业绩为王。
对经济下行的悲观预期已持续一段时间，而近期国际油价和国内猪价上行则使得市场担心经济出现滞胀的可能，9月以来大类资产中股市跌、债市跌、商品价格涨的特征也印证了这一担忧。2007/10-2008/4、2010/4-2011/9期间经济出现过滞胀特征，本篇专题我们从美林时钟入手，结合两段典型滞胀区间看大类资产及股市行业表现。
风险提示：经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧。
