与逆向价差和比率价差相关的希腊字母值受到这些因素的影响:(1)与多头和空头期权合约行权价相关的标的股票价格;(2)期权合约行权价之间的距离;(3)距离合约到期剩余的时间;(4 )隐含波动率的变化;(5)多头期权与空头期权的比率。
逆向价差和比率价差是危险的投资,因此,该种价差的希腊字母值可能会出现剧烈变化,因为当标的股票价格或隐含波动率出现急剧改变时,这些种类的价差更加容易受到伤害。确信你理解了这些种类价差中所固有的风险并且,万一情况变槽,在你开始买人和卖出合约之前,确定自己已经准备好了退出策略。
德尔塔值
总的来说,逆向价差或比率价差的德尔塔受期权到期日的控制。这仅仅是因为,随着到期日的临近,如果合约成为价内期权,德尔塔一般会向1.0上涨,或者,如果它转变成价外期权德尔塔会向0下跌,假设XYZ股票价格是50美元,距离到期日还有7天时间。XYZ70天50美元看张期权的德尔塔为0.54.并且,XYZ70天55美元看涨期权的德尔塔为0.43。XYZ70天50美元/55美元看涨期权1:2逆向价差的净德尔塔就会是0.32,或者说,两倍0.43德尔塔(0.86)减去0.54德尔塔。德尔塔明确集中在多头期权。然而,距离到期日剩佘3天时间,XYZ3天50美元看涨期权(XYZ交易价格为50美元的德尔塔为0. 51,然而，XYZ3天55美元看张期权的德尔塔为0.12。这意味着XYZ3天50美元/55美元看涨期权逆向价差的净德尔塔将会是-0.27,或者说两倍德尔塔0.12减去德尔塔0. 51。剩余的天数越少,逆向价差的德尔塔会向空头期权合约移动。
比如说，只要距离到期日存在大量时间,看涨期权逆向价差通常总会是净多头德尔塔，这就是原因所在。但是,在距离到期日时间很少的情况下,看张期权逆向价差的德尔塔进一步反映与行权价相关的标的资产价格。回顾一下,当标的资产在到期日位于或接近多头行权价时,逆向价差会亏损大部分价值。随着到期8临近，如果标的资产接近空头较低的行权价,那么看涨期权逆向价差会从净正德尔塔头寸转变成具有负值德尔塔的头寸。
如果标的股票价格上涨,那么股票价格将会接近你买人期权合约的价值，并具有较高的行权价。结果,价差本身就会损失价值。当股票价格达到较高行权价之后,逆向价差的德尔塔就会由负值转变为正值。换句话说,你卖出的具有较低行权价期权合约的德尔塔将会接近一1,并且,你买入的具有较高行权价的期权合约德尔塔将会接近+0.50。如果这是1 : 2逆向价差一-你以 较低行权价卖出一份期权合约,并以较高行权价买入两份合约,通常情况下会产生正值德尔塔。如果股票价格上涨超过你持有期权合约的行权价,该价差的德尔塔将会增加,并接近德尔塔+1。这会抵消你卖出期权合约的负值德尔塔。看跌期权逆向价差和看涨期权、看跌期权比率价差工作原理相同,但情况恰恰相反。
伽马值
逆向价差和比率价差的伽马作出的反应与距离到期日时间相关的德尔塔极为相似。正常情况下,如果远离到期日,逆向价差具有正值伽马,因此，当标的股票价格移动时,会产生对价差有利的德尔塔。
然而随着到期日临近,如果标的股票价格接近你卖出期权合约的行权价，伽马就会转变为负值。如果标的股票价格被动,那么会产生对价差不利的德尔塔。请记住，当股票价格在到期日追上多头期权合约的行权价时,逆向价差就会位于其最低值。空头伽马表示，如果标的股票价格上升,德尔塔就会变成负值;如果标的股票价格下跌,德尔塔就会变成正值。
看涨期权的伽马是0.16,并且XYZ50天27美元看涨期权的伽马是0.12。XYZ50天25美元/27美元看涨期权逆向价差的净伽马就会是0.08,或者说,两倍伽马0.12(0.24)减去伽马0.16。还剩余50天，该逆向价差的伽马明显受到多头27美元行权价支配。但是,距离到期日还剩余5天,并且标的资产在25美元没有出现变化，在这种情况下,XYZ5天看涨期权当前的伽马为0.59,并且XYZ5天27美元行权价的伽马为0.10。XYZ5天25美元/27美元看涨期权逆向价差的净伽马变成了-0.39,或者说两倍0.10伽马值减去0.59伽马。在还有5天的情况下,逆向价差的伽马主要集中在空头25美元行权价。
西塔值
逆向价差和比率价差的西塔与伽马恰恰相反。通常来说，如果伽马为正值,那么西塔将会是负值。当看张期权逆向价差远离到期日时.西塔是负值;随着时间流逝,逆向价差价值出现损失。看张期权逆向价差的目的是利用标的股票价格的大幅上涨。随着到期日越来越近.股票价格出现重大变化的概率在降低,因此,逆向价差头寸自身价值稳步下降。
接近到期日,如果标的股票价格靠近你买人的期权合约的行权价,那么该逆向价差的西塔就会逐渐变成负值。最终.价差的净值也会下跌:股票价格追上你卖出期权合约的权价,或者远高于你买人期权合约的行权价.足以弥补创建该价差的最初交易成本,这时,逆向价差在到期日就会赚钱。但是，如果股票价格接近你卖出期权合约的行权价,那么西塔增加，并且价差的价值也会增加。最后,如果标的股票价格下跌到远低于你为构建逆向价差所买出期权合约行权价的点位，西塔逐渐会变成正值,并且逆向价差的价格会下跌到0。
如果XYZ的股票价格为25美元,XYZ50天25美元看张期权的西塔为0.009,并且XYZ50天27美元看涨期权的西塔为0.006.那么XYZ50天25美元/27美元看张期权逆向价差的净西塔就会是-0.003 ,或者说,0.009减去两倍的0.006,即0.009-0.012。在剩余50天的情况下,该逆向价差的西塔明显受多头27美元行权价支配。但是,距离到期日剩余5天,标的股票维持在25美元没有出现变化,这种情况下,XYZ5天25美元看涨期权现在的西塔为0. 028.并且XYZ5天27美元行权价西塔为0.007.因此,XYZ5天25美元/27美元看涨期权逆向价差的净西塔将会是0.014,或者说0.028减去两倍0.007,即0.028-0.014。在距离合约到期日剩余5天的情况下.逆向价差的西塔主要集中在空头25美元行权价。
如果XYZ股票价格是25美元，距离到期日50天,那么XYZ50天25美元
维加值
总体而言,距离到期日时间越多,逆向价差的维加越大。如果到期日在未来比较远,那么价差中的多头和空头合约的维加值就接近一致。但是,随着时间流逝以及到期日越来越近，一般情况下会发生几件事情。首先,维加损失价值并且可能变为负值,这取决于标的股票价格是接近你卖出期权合约的行权价,还是接近你买入期权合约的行权价。其次,两种期权合约行权价维加值渐行渐远。当这两种维加值被平均时.你或许预期逆向价差具有扁平维加。该维加取决于标的股票价格接近该头寸本身行权价的程度。
如果XYZ的股票价格是40美元,XYZ140天看涨期权的维加为0.0981,并且XYZ140天45美元看涨期权的维加为0.082 6,那么XYZ140天40美元/45美元看涨期权逆向价差的净(平均)维加就会是0.067 1。这是两倍0.082 6维加减去0.0981维加。在剩余140天的情况下.该逆向价差的净维加更接近于45美元行权价一你买入期权合约的行权价。但是,距离到期日剩余40天，并且标的股票价格维持在40美元未出现变化。现在.XYZ40天看涨期权的维加是0. 0528,XYZ40天45美元行权价的维加是0. 019 2。因此，XYZ40天40美元/45美元看涨期权逆向价差的净维加就会是-0.014,或者说两倍0.0192维加减去0.0528维加。在剩余40天的情况下,逆向价差的维加接近空头40美元行权价的维加。
