在所有可以引起股价变动的信息中，基本可以分为公司特质信息、市场信息(本书中涵盖了行业信息)以及噪声交易信息。其中最能反映公司基本价值的、对价格影响较大的应属公司特质信息。公司特质信息又根据透明程度，分为公开信息和非公开信息。尽管各国法律的定义存在一定差异，但“重要的非公开信息”都称为“内幕信息”,指尚未公开披露，而一旦披露将对证券价格有重要影响的信息。由于内幕信息主要被上市公司内部人掌握,包括公司董事、监事、主要高级管理人员等,所以这部分信息只有通过内部人交易(即内幕交易)才能融入价格。
而对于公开信息而言，又根据其获得信息的成本有进一步的种类划分。公开信息中无需或仅需较小成本即可获得的信息为非知情信息(uninformed information)。 这主要表现为散户投资者由于缺乏专业知识、时间等资源不能对公开信息进行深入的收集整理、分析挖掘，而只能获得公开信息中较简单的信息。而公开信息中需要专业知识、较长时间等较大成本才能获得的信息为知情信息( informed information)。这主要表现为机构投资者凭借其强大的资金优势、专业优势以及人才优势，凭借其更强的信息解读和挖掘能力而获得的信息。
通过图1-1,我们对影响股价的信息构成有基本的了解。其中，非知情信息由于其获得成本低而可以被市场所有投资者获得，即以公共信息的形式存在;而非公开信息(内幕信息)和知情信息由于获得成本高只能为少部分市场投资者获得，即以私有信息的形式存在。在概念的界定上,与内幕信息和知情信息相比，私有信息要更宽泛。私有信息是指由于信息不对称(包括获取信息的渠道不同以及对公开信息等分析能力不一致等)导致的一部分人可以获取而另一部分人没有的信息。利用此类信息进行的套利交易称为“私有信息交易”。可见，“私有信息”涵盖了内幕信息，此外还包括了由于投资者的认知异质性造成的不对称信息。
需要强调的是，除了公司特质信息外，市场信息也会在产生和传递过程中形成私有信息，但本书只选择研究公司特质信息中的私有信息。这是因为公司特质信息的发布者主要是上市公司，而市场信息的发布者包括证券监管部门、证券交易所、证券登记结算公司、证券信息中介机构以及政府相关机构等。比较而言，在众多信息发布主体中，上市公司向证券市场提供的相关信息是最基础、最根本、占比最高，对投资者的投资决策行为影响最大的。而其他发布提供的信息相对占比较小，并且对整个市场的影响作用往往要大于对某一证券个体。基于此，本书以公司特质信息中的私有信息为主要研究对象，而其他市场主体的信息披露假定为有效。
