效率一词原本是物理学中的定义，指的是一个物理系统的有效数量对输入量的比值;后来为经济学借用，用以反映经济活动的投入和产出的关系。经济学中一般意义上的效率通常是指竞争性均衡的实现，它是与帕雷托最优相联系的。A. Sen将效率分为生产效率和经济效率。当投入不变,在不降低其他产出的前提下，一部分产出增加，就称为生产效率，企业就可以实现最优的生产决策。经济效率指在给定约束条件，对处于帕雷托最优状态的任何改变都不能使人的状态变得更好。而如果生产效率和经济效率结合实现的话,则整个经济就可以实现配置效率。在对证券市场的效率研究中，沿用并发展了效率一词的经济学解释。
证券市场效率的经济学涵义是资金的有效动员和金融资源的高效利用及资源配置效率;其金融学涵义是证券市场在价格形成中充分且准确地反映了全部相关信息。证券市场效率进一步又可分为运作效率、定价效率和资源配置效率(Blake, 2000): 当一个市场能使稀缺的资源获得最有效率的运用，则该市场资源配置就是有效的;当一个市场的交易费用是由竞争决定的，则该市场运行是有效的;若市场价格能及时并完全的反映所有相关信息，可以认为该市场信息也是有效的。
根据现代经济学对股票市场功能的定义，股票市场主要是通.过价格机制以间接方式动员、调节和分配社会资金，即二级市场股票价格变化间接地引导生产资本流动。价格机制能否有效的配置资金，取决于买卖双方通过竞争所形成的价格是否高质量地反映了相关的信息。因此，股票市场的定价效率就是指股票价格的信息效率，即如果股票价格可以及时、准确、迅速地反映市场信息，并依据新信息做出调整，该市场就是有效的，称之为价格有效。
20世纪60年代，Fama 在他的The Behavior of Stock MarketPrice一文中从信息有效的角度对“有效市场”这-概念进行了明确的界定。他认为，如果有用的信息以不带任何偏见的方式在股票价格中得到了反映，那么市场就是有效的(Fama, 1965)。 在该定义下，有效市场是信息有效的市场，即市场的有效性来源于充分竞争使价格迅速地反映信息的变化。20世纪70年代，韦斯特和惕尼克(West & Tinic, 1975) 在市场有效理论基础上，又将股票市场效率划分为两类: 一是定价效率，也称外在效率，指股票市场的资金分配效率，即市场上的价格是否能根据有关的信息做出及时、快速的反应。二是内在效率，指股票市场能否在最短时间内以最低的交易费用成功地为交易者完成交易。詹姆斯●托宾则从市场功能角度出发，指出股票市场的效率应包含以下几个方面:一是信息套利有效，即市场上不存在依据普遍可以利用的公共信息进行交易而获利的可能性;二是基本估价有效，即市场的估价是基于对金融资产的未来支付的理性预期;三是完全保险有效，即市场体系能够为市场参与者在未来各种情形中交付商品和服务提供保险;四是功能有效，即股票市场能够有效地提供支付机制和交付网络,促进交易的便利，有利于动员储蓄用于投资(James Tobin, 1984)。 综上所述，经济学家们虽然从不同角度来考察了股票市场的效率性问题，但却有一个共同特点，即他们都强调了股票市场的信息有效性，即股票市场的定价效率。
从以上针对证券市场效率的各种定义来看，定价效率都是市场效率的一部分,并且是实现市场效率的个重要基础。结合我们之前对影响价格的信息的分类，无论是非知情信息还是私有信息，定价效率都表现为信息能够及时、充分、准确的为价格所反映。但一系列研究表明，我国股市不属于强有效市场，所以私有信息一定是缓慢融入股价的,不能满足定价效率所要求的“信息要迅速、充分流入”，为了论述方便，本书暂将私有信息定价效率定义为“私有信息充分、准确的为价格所反映”，去除了及时性。即只要私有信息在其存续期充分被价格所反映就认为是有效的。
