“投资决策的四项原则”中，我们讨论过股本金的时间价值。也许读者不难看出其中的门道：资金的未来预期值到底能折多少净现值，关键在于贴现率的设定。那么贴现率是根据什么算出来的？如图7-2所示，它由三个台阶构成。
图7-2 贴现率的构成与计算
1.资金的安全成本
比如当前银行的定期存款利率或者国债利率等，总之是那些只要把钱投进去，就能够稳稳当当获得收益的投资产品。投资者的逻辑不难理解：如果他不把这笔钱投在你的项目上，无论是存进银行还是购买政府债券，到期之后都可以稳稳当当获得利息收益。可是现在要他放弃这些安全的收益，把钱投给你的项目，那么你就必须保证，他从你这个项目中得到的回报高于上述安全投资的收益。否则他凭什么去干这吃力不赚钱的事情？
2.资金的机会成本
假如投资者不把这笔钱投进你的项目，即便存在银行里的钱利息很低，但他仍可以随时提出钱来去炒股票，去购买物业出租，或者抓住其他可盈利的投资机会。可是他现在把钱投给了你的项目，丧失了随时提款的机动权，也就意味着丧失了上述所有的投资机会，难道他不应该期望从你的项目中获得比上述投资机会更多的收益吗？
3.资金的风险成本
设想一下，投资者把钱从银行提了出来，放弃了银行利息的安全收益，投资于你的项目，为什么？因为他得到承诺：5年之后他将获得数倍于本金的回报。但是收益再高，那毕竟也是5年之后的画中之饼，谁知道这5年之内有多少风险在等着他，市场风险、技术风险、管理风险、政策风险、自然风险、金融风险等，哪怕碰上一个就能让他颗粒无收。考虑到这么多不确定因素，如果他不指望从你的项目中获得远远高于上述安全成本和机会成本的收益，他会下这个投资的决心吗？
道理说清楚了，那么资金贴现率有没有一个可以量化求值的公式呢？很遗憾，没有任何一本教科书提供了这样一个公式。现实中，贴现串都是由投资者拍着脑袋给出来的，因为上述三项要素中，除了安全成本之外，其余机会成本和风险成本都是没谱的事情，说白了就是投资者的心理期望值。
读者也许会问，要是投资者贪得无厌，信口开河，那资金成本不就被他们抬到天上去了吗？其实，金钱也是一种商品，只不过是一种特殊的通用商品而已。只要是商品，就有价格，贴现率就是资金《股本金》的成本价格。世界上有哪个商品有现成的公式可以求出价格？价格不都是拍着脑袋算出的吗？但是也没见哪个商品的价格能够被抬到天上去跌不下来，原因就在于世界上不只一个卖方，只要存在竞争，买方就至少有一华决定价格的权利。因此资金的成本价格也最终会回到买卖双方的供求平衡点上来。
这就是经济学的第一定律：价值规律。
