在大多数情况下，企业的资本构成不是单一形式的。如果存在多种资本形态，需要根据不同资本的其体成本和其权重，计算出企业的综合资金成本，然后设定贴现率。
通过表7-2，我们可以看到资本的加权平均成本是怎样计算出来的。假设一个企业投资于A项目的资金总额为2 500万元，由四种资金构成：企业债券、银行信贷、优先股和普通股。
表7.2 资本加权平均成本
（1）企业债券有600万元，占资金总额的24%，其个别资金成本为10%（利息率），将两者相乘，求出企业债券的加权成本为2.40%。
（2）银行信贷有500万元，占资金总额的20%，其个别资金成本为8%（利息率），将两者相乘，求出银行信贷的加权成本为1.60%。
（3）优先股有400万元，占资金总额的16%，其个别资金成本为12%（分红股息），将两者相乘，求出优先股的加权成本为1.92%。
（4）普通股共计!000万元，占资金总额的40%，其个别资金成本为16%《自设贴现率》，将两者相乘，求出普通股的加权成本为6.40%。
（5）将上述四种资金成分的加权成本相加：2.40%+1.60%+1.92%+6.40%=12.32%。
最后求出的A项目资金综合成本为12.32%，这也可设为其资金的贴现率。
在现实中，还有一种资金成本需要考虑，就是沉没成本。以前失败项目投入的成本，如果已经被认为无法收回，同时也无法对目前运行的项目产生贡献，即可以被判定为沉没成本，沉没成本往往被忽略，但是事实上它应该被视为资金成本的组成部分。
我们不妨将现在用于A项目的2500万元资金称为运行资金，假设以前失败的B项目的沉没成本为500万元，两者所占的比重分别为83.33%：16.67%。项目A运行资金的综合成本刚才我们已经计算出来了，为12.32%，而项目B的沉没成本若完全无望收回，其资金成本应该是100%，分别用两者各自的比重乘上两者的个别成本，得出A项目的运行资金加权成本和B项目沉没的加权成本分别为10.27%和16.67%，再将两者相加，获得整个项目的综合资金成本为26.94%。如果我们需要评估全部项目投资收益的话，资金的贴现率应设为26.94%，
一般情况下，资金贴现率都是以银行利率为底线，然后根据行业的经验值设置的。例如基础设施项目的资金贴现率6%-10%，加工业项目的资金贴现率为10%-15%，而高科技项目的资金贴现率往往高达20%-30%。不过只要我们了解上述综合资金贴现率的计算方法，就不难理解高科技项目为什么设定如此之高的贴现率了，风险资金投入10个高科技项目能有3个成功就相当不错了，失败的7个项目的资金成本只能作为沉没成本，分摊到3个成功的项目中去。如此计算，贴现率自然就被累计得越来越高。
笔者从事过风险投资，常常听人诅咒风险投资者心狠手辣，投入很少的资金，却索取很高的利益，把自己的资金贴现串定到高达30%。显然他们犯了一个常识性的错误：只见贼吃肉，不见贼挨打。他们只见到风险投资者成功的辉煌，但是没有看到他们失败的狼狈，如果他们知道了风险投资者需要担负多么沉重的沉没成本，就不会对他们设定的高贴现率牢骚满腹了。
