我们分析有些错误的数学计算法,这种计算更有利于计算收益而不是损失。例如:基金经理玛莎告诉你,她有良好的投资记录。两年前,她的投资组合增长了100%。今年境况不那么好,损失了80 %,她声明,过去两年来她的年平均收益是10%,在这样糟糕的市场条件下这种表现算是蛮不错的。
她说得对吗?或者是在撒谎?她过去两年的年均收益是:(100%+80%)/2=10%,像她自称的那样。让我们在她的自夸中加点真实的数据来加以分析,我们把问题简单化,假设她的组合中包含一只股票—股票甲,两年前以10美元的价格买入。她提供的时间和分析没问题,股票甲在第一年末上升到20美元—100%的收益。次年股市转差,股票甲下跌80%,跌到4美元。
当我们审视真实的股价而不是年均值时,实际上她两年来的收益是负的60%,原来10美元的组合缩水至4美元。远比玛莎自己所说的年均10%的收益要差得多。这是怎么回事呢?
问题在于计算简单平均值。事实上,如果在数据中有负数,简单平均值的计算数据会偏高。在每一组中,复合年平均收益率,也称为几何收益率,是比简单年平均收益率低的。复合年平均收益率是投资者从一项投资中获得收益的正确数据。有时,就像玛莎的投资业绩这个例子,简单平均值与复合平均值的差异是很显著的。
表2-4 玛莎的投资业绩:简单平均收益和复合平均收益
表2-4显示了玛莎过去两年的投资业绩。简单年均值或者称算术平均值很容易计算,等于年度收益之和(20%)除以投资年份数。
复合平均值计算如下:
1.用最新价值A(第二年年底的4美元)除以起始价值B(第一年年初时的10美元);
2.把上一步的数值代人(1/T)的冥,这里T值是年份数;
3.减去1,以便把结果换算成百分数。