美国股票市场如何逐渐成为世界中心？
这一时期，从经济方面看，美国逐步发展成为世界政治和经济的中心。从19世纪后期开始，为了给铁路、制造业和矿业融资，企业纷纷发行股票，纽约证券交易所的股票市场成为美国证券市场的重要组成部分。1886年纽约证券交易所股票日交易数量第一次超过100万股。1889年《华尔街日报》成立，标志着美国证券市场开始步入股票交易时代，查尔斯·道开始在《华尔街日报》发表大量关于股票投资的文章。1896年道琼斯指数成立，此时，股票市场的价格波动不仅对借款者、投资者和那些在证券市场工作的人员意义重大，而且成为美国经济发展状况和活力的晴雨表。
1895-1904年，美国发生了第一次合并收购的浪潮，大工业家和金融家联合起来形成了工业托拉斯。1901年，美国钢铁公司成立，这是第一次涉及10亿美元以上的重组交易，当时美国的国内生产总值仅为200亿美元，美国钢铁涉及的重组交易相当于美国经济总产出的7%,1900年，工业股票成为美国股票的主体，这标志着美国股票市场发展进入一个新的阶段，同年美国超过英国成为世界第一经济强国。股票投机奇才杰西·利弗莫尔开始在华尔街崭露头角。
20世纪20年代，美国经济和美国股市进入了空前繁荣的时代，一方面，战后自由贸易扩大，通胀率保持在低位，美国企业的管理和竞争力迅速提高，多种发明和技术如汽车、无线装置、电器和石化产品为经济的发展提供了无限的前景。1924年，史密斯提出了“股票是长期投资的最好工具”的惊人结论和“股票价值决定于其未来收益”的重要思想。美国经济更是进入了著名的“柯立芝繁荣”，基本支持了投资者的信心。另一方面，战时公债逐步退出美国证券市场增加了股票市场的资金供应，国际资本也大量流入美国，银行保证金借款又进一步刺激股市上涨，美国历史上第一次出现了数百万普通居民争相购买股票的景象。
在这段股票牛市的后期，乐观演变为疯狂，汽车和无线电的股票被爆炒，1925-1929年美国股市崩溃前，标准普尔指数三年多的时间里上升近200%。人们普遍认为美国经济进入了“新纪元”，经济周期将会因为美联储的成功管理而消失。1929年崩溃前，美国股市的平均市盈率P/E水平接近20倍，市净率P/B水平达到当时创纪录的2.01倍，当时的股票价格在现在看来也是非常高的。
由于缺乏政府的有效监管，当时美国股市投机和股票操纵的情况仍然比较严重，股票市场的发展伴随着频繁的股市恐慌，政府开始着手对股票市场进行监管。这一时期，主要的美国股市崩溃分别发生在1893年、190.年、1903年、1907年、1914年、1917年和1929年。1893年的股市恐慌伴随着美元的贬值和严重的黄金外流;1901年的股市恐慌的诱因则是哈里曼和摩根争夺北太平洋铁路控制权的争夺战;1907年，海因兹操纵联合铜业公司失败，直接限成了市场的巨大恐慌，并导致股市的大萧条、银行恐慌和黄金外流;1914年第一次世界大战的爆发导致了美国股市的崩盘，纽约证券交易所关闭了4个月;1917年美国参战，美国股市又一次出现下跌;1929年美国股市进入大萧条。
