我们篡改一句常见的官话来形容目前股市所处的背景环境，这句话就是：“形势喜人，熊势逼人。”
1997年5月，中国股市从辉煌的顶峰跌落下来，开始了长达两年的熊市运行。上证指数最深跌幅达32%，深成指最深跌幅达40%。中国4000万股民在这两年中苦苦挣扎，有几位在股市得到了好处?时至今日，大盘向何处去?牛大哥何时回到我们面前?如果以牛熊论市，目前应以什么样的策略操作?
以史为鉴，可知兴衰，温故而可知新。
中国股市前两次大跌(不算96年政策压跌的那一次)，以上证指数为例，92年一次跌幅达72.77%，94年一次跌幅达78.27%，而97年这一次跌幅达32%。如果仅以表面数字来看，本轮跌幅还没有到位。
从经济环境观察，国际宏观环境是金融风暴四起，周边的经济萧条如四面楚歌。国内微观经济效益不容乐观，国企改革短期内难见明显成效，经济增长的“三驾马车”(出口、消费和投资)中已有两驾马车失灵，甚至在作负功，只剩得中央政府用财政货币双管齐下的政策强行拉动投资这匹可怜的老马……
从政策托市的角度来讲，1993年至1996年的大熊市中，1994年上证指数跌到333点时，政府曾出台三大托市政策：停止新股发行、允许券商融资、组建中外合作基金。当时股市一反颓势暴涨两个月，之后又回到漫漫熊途，直熬了一年半之后才告别熊市。1999年初中国证监会主席周正庆的讲话，颇有政府愿以政策托市的味道，然而经济自身的规律是否会按政府的意志转移，不得不使人三思而后行。
当然，政府如果真心实意地引导股市向上行，就可从国内6万亿居民存款中想办法，这是切实可行的政策托市。遗憾的是，政府目前一直盯着如何从6万亿中掏出一点钱来为国企改革筹资，这就是不停地发行新股，做空股市。在需求不足的压力下，政府刚刚注意到“市场需求不旺，启动难度较大”，也就是说，要刺激消费，让老百姓把存款拿出来花一部分。
股市上涨，就免不了泡沫成份。本届政府，是挤泡沫的高手，不知能否允许再产生泡沫。
从大盘走势的技术面上来讲，指数目前一直运行于250天年线之下，这是国际上公认的熊市标准，中国前两次熊市也没有例外。股指重上250天年线，才可说声告别熊大哥。
综上所述，熊大哥仍未离去。股民操作应慎之又慎，切莫把反弹当牛市升浪，以免重蹈覆辙。
退一万步讲，股市是牛熊轮回，既便1999年的反弹就此转牛，下一轮熊市也是紧跟着这一轮牛市之后的事。
所以，在漫漫熊途中是束手就擒、坐以待毙，还是主动突围，反败为胜，这是股民必须认真研究的一个重大课题。
