运用投资组合进行黄金投资风险管理
（一）投资组合的目的
很多投资者想知道，既然黄金拥有无比的保值能力，同时还能起到很好的抗通货膨胀作用，那么为什么不能将全部的家庭资产投入到黄金中去呢？
黄金最主要的功能是保值、抗跌，但对于不同的投资者，购买黄金的目的不同，期望值也不尽相同。对于那些长期将流动资金放在银行储蓄的家庭来说，选择黄金投资对其资产的变化并不明显，尤在资本市场有较大波动时，黄金投资反而更能显示出其优势。但是对那些投资风险偏好高的投资者，如果把大部分资金投在了黄金上，那么很可能会错失其他的投资机会，如黄金期货以及股票市场等。而将黄金作为家庭资户的一部分进行配置，反而能够更好的发挥其本身的作用。
无论是对于家庭理财还是个人理财，获得相对平稳的高收益都是其追求的目标，那么在适当配置了一些高风险、高收益的理财产品后，再选择黄金作为对抗通胀以及规避风险的投资产品，无疑可以为整体的投资起到降低风险、平稳收益率的作用，也就是用黄金的低风险对冲其他高风险的理财品种，起到平衡的作用。
在震荡的市场中，几乎很难有人可以一直做到低买高卖而获利。因此，单一投资股票，不可能永远能抓住每一次行情，只赚不亏。通过比较近年来股票、债券、商品等投资品种的单一投资与组合投资证明，组合收益率高于任何一个品种的单一收益率。而这样的好处，就在于风险的调整。配置不同的资产，就可以有效地规避单一风险对于将资金全部投入股市的投资者，建议适当参与其他的理财方式，如银行推出的结构性理财产品，或是在专业理财机构的建议下购买黄金进行投资组合，降低投资风险。金价除了供需因素之外，还受到很多政治、经济因素的影响，在全球通货膨胀的预期下，黄金依然具有一定的投资价值。
（二）投资组合的选择前提
正如“股神巴菲特所说的那样，投资的第一个原则是不要亏本；第二仍然是不要亏本。而黄金的作用恰恰就是分散风险，提高投资组合的安全性。资产配置是任何投资策略重要的一环，透过平衡具有不同相关性的资产类别，投资者很可能获得较高的回报，承担较低的风险。
在实际的投资活动中，投资组合构建是一件相当复杂的事情。在黄金投资组合中涉及投资资金在不同产品之间的比例配置问题组合管理的前提是要对资金期限、投资规模、风险承受能力、资金收益要求和资金流动性有一个全面的了解。
1.资金期限
投资资金的使用期限是投资组合最重要前提之一。任何投资计划无论长短，都是有一定期限的，而客观投资机会则以时间点或者时间段的形式分布在投资期限之内，投资机会的多少、大小都与投资期限直接相关。对于黄金投资而言，重大的地缘政治事件、国际经济事件和国际金融事件都有着主客观条件的酝酿以及发生发展的过程，战略性投资机会并不是经常出现的，那么投资资金的使用期限就直接制约了收益目标的客观可能范围。
不同来源的资金使用期限可能并不相同。一般而言，委托资金、自有资金及基金形式的投资资金在投资期限上是按由短到长排列的
2.资金规模
资金规模需要与投资品种选择相匹配。大的资金规模需要考虑到资金的流动性问题，这对投资品种的流动性和投资操作有一定的要求。当目标市场的品种不足以容纳投资资金时，选择其他投资品种则可能会降低可实现的投资收益率。
3.风险收益要求（资金成本）
投资资金对于风险和收益的要求也是投资组合的重要前提之。部分资金可能有一定的实际成本（如承诺收益率）或潜在成本（比如相对于银行同期存款利率的机会成本），这实际上就构成了最低的收益要求。
无论何种性质的投资资金，都可能在最大投资风险方面有明确的或隐含的要求。例如，以受托资产形式存在的投资资金，在委托投资协议中可能规定在达到预先约定的最大亏损后中止受托人的全权操作权限，那么这个风险要求就是刚性的。而自有资金或部分集合资金虽然可能没有明确的风险规定，但一般而言都会有一些由各客观条件约定的隐含最大投资风险要求
4.资金流动性
投资资金有一定的流动性要求。例如，以黄金投资基金形式存在的资金。如果选择了开放式的基金形式，那么整个投资过程中投资规模都是可变的，这样就必须考虑到认购与赎回对于资金管理的影响。
资金规模和流动性要求能使实际收益率与根据投资机会得出的理论收益率之间具有明显的差距。
通常来说，由现金、债券、权益类资产和黄金组成的投资配比能够充分起到规避风险又保持一定收益的作用。在该组合中，黄金的比例占10%~20%。当金融系统的风险增加或是全球经济动荡时，都可以适当调高黄金的投资比例。
（三）构建投资组合的原则
在进行具体的构建资产组合的时候还应该考虑下面的一些基本原则：
1.本金的安全性原则。投资组合管理首先要考虑的是本金的安全无损，这是未来获得基本收入和资本增值的基础。本金的安全并不是要仅仅守住本金面值，而是指要保护本金的购买力。由于通货膨胀的存在，购买力风险也是一种现实的风险。
2.基本收益的稳定性原则。在构思投资组合时，组合管理者都把获得稳定的基本收益当作一种很实际的考虑因素。基本收益的相对稳定可以保证组合管理者的良好心态，有助于投资目标的最终达成。
3.流动性原则。流动性是降低交易成本、规避风险的最重要保证。
4.多元化原则。资产组合中应该包含多种投资。不同大类的资产品种风险收益特征有明显差异，多元化可以有效降低由金价预期外波动给投资组合带来的风险。
(四）价格风险分析与投资组合选择
黄金价格波动风险是投资组合构建的重要基础。在黄金价格形成机制的框架范围内，黄金价格风险不能完全用历史价格波动率来衡量和预测，必须通过投资期限内各层级相关价格影响因素的变化来评估未来价格波动风险。
在特定的操作策略下，风险主要来自与黄金价格主要趋势相反方向的变动。应在上述分析的基础上，对投资组合进行适当选择。
1.价格风险来源分析
在投资期限内，对金价形成机制进行深入评估后，应对各层面的风险因素进行分析。例如，当地缘政治紧张局面成为金价主要刺激因素时，阶段性的缓解则成为金价风险的来源，可能导致金价下跌；当美元汇率问题成为金价主导因素时，应关注相关国家央行的联合入市干预和美联储的货币政策等有可能导致美元汇率阶段性或长期性变化的事件。
2.评估风险
风险的评估主要分为三个方面：
（1）风险发生的可能时间点。
（2）风险因素导致的金价反向变动幅度。
（3）风险因素导致金价反向变动所持续的时间。
上述三个方面中，前两个最为重要，在黄金投资中构成了价格波动风险的最主要方面，如果把握不当，便会带来巨大的损失。
3.根据风险综合情况构建大类投资组合
构建投资组合主要分为两个步骤。一是大类资产配置，二是投资品种选择。大类资产配置比例根据投资资金的风险收益要求、投资策略的积极或保守以及投资资金的投向限制来确定，投资品种的选择则是根据订投资品种各自的市场特征进行选择。在不同的黄金价格趋势和波动风险情况下，投资组合的大类选择会有明显差异。从大类上说，黄金投资工具基本上可以分为与黄金价格不相关的现金资产、与黄金价格完全相关的投资品种（黄金现货、黄金期货等保证金交易品种、黄金ETF基金等）、与黄金价格有定关联但风险收益特征不同的黄金期权类品种、与黄金价格有定关联但同时受其他因素影响较大的黄金股票和黄金债券。
假定投资资金不受投资方向的限制，可以选择以上各类品种中的任何组合，则在不同的预期风险水平下，上述投资工具将在组合中起到不同的作用。例如在黄金价格趋势明确、预期价格反向幅度较小的情况下，在资金可承受的风险范围内，黄金保证金品种可以占据投资组合中的较大比例。如果预期价格方向较不明确，且可能产生巨幅反向变动的风险的情况下，则现金资产、风险可以锁定的期权类工具、黄金债券类品种可以占据较大比例，同时应严格控制保证金类品种的投资放大倍数。
值得注意的是，尽管不少投资者在自己的投资组合中都选择了黄金作为抵御某项投资而分散风险的工具，但是当全球经济健康发展时，黄金的价格往往很少出现大的波动。事实上，从1980到2000年的这20年间，金价没有任何突出的表现。从2005年开始，国际金价开始出现大幅的波动，几年后，美国甚至全球的通货膨胀成为经济面临的主要问题，当2008年上半年美国的平均通胀率超过4%时，国际金价也在2008年3月突破了1000美元。这就表明，只有在遇到∫资产出现缩水风险时，黄金才会被投资者作为首要的避险工具。
如果投资者在进行资产配置时买入时机不合适，很可能长时问难以产生较好的收益。想要在黄金投资中获利，投资者还需要掌握黄金投资技巧和策略，而最为根本的前提和原则是，保证本金不流失，同时还要积极关注和分析市场状况把握市场方向和趋势，在闭市期间做好决策，此外，保持适当的报酬比和风险比也是极为重要的，一般在3：1左右。
除此之外，如果有购买的途径，投资者可以在人民币升值时，在境外如中国香港等地购买到相对较便宜的黄金。因为黄金在国内价格不动或者下跌，并不表示黄金本身的价值就相应地下跌，而有可能是本地货币与外国货币汇率变化的结果，因此选择利用汇率的优势购人黄金不仅可以降低自己的成本，而且可以起到抗击通胀保值资产的作用。
4.投资组合调整
对原有的投资组合中的资产组合结构进行调整。投资组合的目标是相对稳定的，但是，个别投资对象的价格及收益风险特征是可变的，根据上述原则构建的投资组合，在一定时期内是符合组合的投资目标的。
但是，随着时间的推移市场条件的变化，投资组合中的一些投资对象的市场情况与市场前景也可能发生变化。当某种投资对象收益和风险特征的变化足以影响到组合整体发生不利变动时，就应当对投资组合的资产结构进行修订、剔除或增加各类投资。
5.投资组合评价
这个步骤的目的是对已经构建的投资组合的经济效果进行评价，这是投资组合管理的最后一环，也是十分关键的一环；它既涉及对过去一个时期组合管理业绩的评价，也关系到下一个时期组合管理的方向。
