至此，人们通常盲目相信数字—或者至少是过于屈从而不敢提出质疑。然而，他们有时认为我们所提出的问题是不恰当的。他们会问，“为什么我们要选择使公司价值的最大化呢？如果管理者寻求股东的利益，为什么他们不直接尝试使股票价格最大化呢？”如果你想到这个问题，本节的内容正是你想要的。
我们的回答有两部分：首先，本章的第一部分已指出使公司价值最大化的资本结构也是最有利于股东利益的资本结构。
但是，那种一般性的解释并不总能使人信服。第二个方法便是计算DA公司在债务置换股票之前和之后的股票价格，我们通过一组资产负债表来展示这一过程。该公司在完全权益结构下的市场价值资产负债表可表示为：
DIVIDED AIRLINES资产负位表（完全权益公司）
假设流通在外的股票有100股，每股价值为5美元（=500美元/100）。
下一步假设公司宜布近期将发行200美元的债务来回购200美元的股票。我们可知公司的价值将上升以反映债务的税盾。若假设资本市场上证券的定价是有效率的，那么公司的价值立即提高。也就是说，价值的提高发生在宣布日，而不是在债务与权益的置换日。市场价值的资产负债表变为：
DIVIDED AIRLINES资产负债表（债务发行的宣布日）
注意此时债务还未发行，因此，资产负债表的右半部分只出现权益。现在每股价值为570美元/100=5.70美元，意味着股东已获利70美元。股东获利是由于他们是公司的所有者，善用了公司的财务政策。
许多人对于将税盾引入资产负债表中感到困惑。虽然物化资产是有形的，而税盾的微妙特性却让人困扰。尽管如此，请牢记任何有价值的事物都是一种资产。税盾之所以有价值，原因在于它减少了未来税收流。税盾不能如物化资产那样可触摸到，这个事实是一个哲学范畴的问题，而非财务上的考最。
在某时刻，债务对权益的置换发生，200美元的债务发行，发行收入用于回购股票。有多少股票被回购？由于目前每股卖出价为5.70美元，公司回购的股票数是200美元/5.7美元=35.09，那么流通在外的股票数剩下64.91股。市场价值的资产负债表目前为：
DIVIDED AIRLINES 0产负债表（置换发生后）
置换后每股价值为370美5/64.91=5.70美元。注意在置换日股票价格没有变化。正如我们上面所提到的，股票价值只在公告日发生变动。由于参与置换的股东每股所得与置换后的股票市价相等，他们并不介意是否置换股票。
提供该例的原因有两点。首先，它说明了公司价值因债务融资而致的增加会导致股票价值的上升。事实上，股东获得了全部的税盾（70美元）。其次，我们想提供更多有关市场价值资产负债表的例子。
