权证由于有太多的投机者参与，而“贪婪”和“恐惧”又是人类所共有的人性弱点，导致权证的价格经常随着投资者的极度乐观和悲观的情绪化投资而出现“蹦极”。加之权证是一种基于对未来判断的期权，其价值和价格形成并不与对应的基础股票完全相同，如权证的时间价值和杠杆价值的存在往往使权证的价格被意想不到地高估。因此在日常交易中，在认购权证中按权证行权价格折合正股（基础股票）价格往往会与基础股票的现价（实际交易价格）产生很大的偏差。但之后随着时间的推移，投资者情绪的转变，或者是临近权证的到期日，亦或是套利者的不断涌人，将使这种偏差快速或逐步缩小。而这一价格向内在价值回归的过程就是套利者最终实现收益的过程。抓住在日常交易中经常出现的这种或大或小的机会，加之权证低廉的交易成本、随时回转交易的灵活交易机制和权证的放大功能，有时候会让人感觉像是“天上掉馅饼”。
能不能接住“馅饼”，能不能成功地利用权证和基础股票间的价差赢利，一要看投资者对权证的熟悉程度；二要看投资者对市场中此类机会的敏锐程度；三是要看提前预知能力，因为套利机会有时稍纵即逝，并不是谁都能接住天上掉下的馅饼—机会总是更青睐有准备的人的。
这种套利一般更容易出现在认购权证中。美式认购权证因为在存续期中能立刻行权，因此套利风险小，兑现容易，但空间和机会也相对较小。而欧式或百慕大式（价内）认购权证因为到期才能行权，对时间风险补偿要求高，因此套利空间相对较大。图4-4和图4-5为江西铜业（600362）和江铜权证（580026）同期的价格走势对比，从而更清晰地揭示套利的可能和空间。
图4-4 江西铜业2008年6月-2010年4月股价K线
图4-5 江铜权证2008年10月-2010年4月价格K线
总之，权证作为套利的利器，将会在金融创新不断的未来续写更加精彩纷呈的一页。
