金毛又下了一手好棋，再次开启一万亿美金的基础建设投资计划，真的是为了经济不计一切了。如果在疫情之初进行了良好的防控后再开启这个计划，或许美国的经济不会这么惨，而且在当前看来，美国的防控迟迟得不到有效控制，叠加骚乱的影响，未来二次爆发是大概率的时间，目前已经有数据表明，重启经济的那些州，新增数有开始加速的迹象。这个时候即便真的开启经济刺激，又怎么安全的执行呢？反观我们国内，在最初就得到了良好的控制复工复产一直在稳步推进，虽然现在炸酱面有一点反复，但是通过测序得知是来自欧洲的，然而我们有热干面和援助意大利面的经验，防治措施也很有效，很难再次爆发。对于经济我们今年的基建和新基建的刺激政策也一直在稳步推进，在六保的方针下，今年想来不会太差。
洪汇新材是特种氯乙烯共聚物行业的领先企业，是全球能将特种氯乙烯共聚物水性化并进行应用推广的少数企业之一。是国内能将特种氯乙烯共聚物产品直接销往欧美等发达国家和地区的少数企业之一，已成功进入迪爱生、太阳化学、HUBER、富林特、盛威科、庞贝捷、阿克苏诺贝尔等全球性油墨、涂料知名制造商的采购体系，在国内外客户中建立了优秀的品牌价值和企业形象。
特种氯乙烯共聚物是一种高分子材料，系化工新材料。特种氯乙烯共聚物是油墨、涂料、色片、胶黏剂的主要树脂之一，及磁卡、塑胶地板、工程塑料、建筑型材等产品的主要基材之一，其发展与下游行业息息相关。特种氯乙烯共聚物品种丰富，但各品种发展并不均衡，氯醋共聚树脂是最早发展的特种氯乙烯共聚物之一，也是目前发展最为迅速的一类树脂。据公开信息，目前我国氯醋共聚树脂的产量和消费量已经占据特种氯乙烯共聚物总量的80%以上。未来，随着特种氯乙烯共聚物性能的深入研究，其终端用途还将扩大。
近几年，随着下游行业发展迅速，对特种氯乙烯产品性能的认知度、认可度也越来越高，直接带动了特种氯乙烯共聚物行业的发展。特种氯乙烯共聚物消费主要与PVC制品相关，可大量应用于PVC制品用油墨、油漆、涂料，以及塑料加工（含磁卡、塑胶地板、工程塑料、建筑型材等产品）等，因此，其未来需求增长与PVC树脂需求增长相关联。除了在PVC制品领域的传统应用，特种氯乙烯共聚物在一些附加值较高的新型应用领域也实现了产业化，将直接带动其需求的快速增长。其中，氯醋树脂市场经过多年的发展，技术进步较快，随着全球经济的发展，总体需求仍趋于稳定增长，主要集中在塑加工、发泡和特种涂料等领域，应用区域将主要集中在亚洲地区，特别是东南亚地区，发展空间很大，前景看好。
目前，全球特种氯乙烯共聚物的主要生产国是德国、日本、韩国、中国和比利时，全球主要消费国家和地区是美国、西欧、日本、韩国、印度、中国等。中国特种氯乙烯共聚物发展起步较晚，经过“十一五”时期的发展，中国特种氯乙烯共聚物行业已经步入了行业的快速成长期，并已成为全球重要的生产基地之一。
全球市场中，特种氯乙烯共聚物的主要生产企业为德国瓦克、日本信越、韩国韩华、比利时索尔维等。内资企业中，洪汇新材产销优势突出，2019年公司特种氯乙烯共聚物产量4.34万吨、销量4.37万吨，在同行业中占据领先地位。从行业内产品结构来看，成熟品种由于业内生产企业较多且近年产能扩张而竞争加剧，新品由于国产化时间不长且生产企业少而产销两旺。
洪汇新材是国内领先的特种氯乙烯共聚物生产企业。公司自2001年成立之初，就持续专注于悬浮法特种氯乙烯共聚物的研发、生产和销售。公司未来致力于成为特种氯乙烯共聚物行业的技术领先者、市场引导者及大型跨国供应商。目前，公司各类产品产销两旺，市场领先地位已基本确立。迄今为止公司已连续多年稳居国内氯醋共聚树脂出口龙头。
同时，公司正在积极拓展下游水性涂料市场，水性工业涂料是涂料工业的发展方向，发展空间广阔。受益VOC减排要求，水性工业涂料行业发展迅猛。除传统工业涂料领域外，水性油墨、水性胶黏剂等应用领域也有良好的市场前景。中国水性工业涂料渗透率远低于国际水平，由于其原材料水性树脂制约了本土产品的质量，未来市场的提升潜力大。洪汇新材的水性系列产品已实现产业化，未来有望实现快速提升。公司水性工业涂料基料——水性树脂自2017年开始逐步产业化，销售收入快速提升，2019年水性产品营收占公司总收入的比重达到14%。公司未来仍将不断优化技术性能、扩大产品产能、丰富应用领域。
我们认为洪汇新材作为特种氯乙烯共聚物的技术领先者，公司对其产品应用进行了优化拓展，可根据客户新的需求，不断对产品品质、品种进行提升优化。随着公司新品的研制并陆续投放市场，公司新、老产品的市场开拓前景良好，未来有望随着行业发现实现业绩持续增长。同时，公司顺应行业发展趋势和国家产业政策及国内外环保趋势，已经掌握了包括水性涂料基料及使用低毒、低挥发性有机溶剂的绿色环保化工新材料的相关技术，公司水性乳液（树脂）系列产品除已在集装箱用水性涂料领域中全面使用之外，在其他领域也得到了客户的认可和使用，公司原有产业在前端原料环节作出了有力保障，也将推动下游水性涂料的发展，未来该领域发展前景广阔。
我们预计洪汇新材2020---2022年归母净利润分别为0.90亿元、1.04亿元、1.21亿元；对应的每股收益分别为0.83元、0.96元、1.11元；对应的市盈率别为25倍、21倍、18倍。其对应合理估值的股价应为24---25元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于产品及原材料价格波动过大，则可能事公司成本加大；若未来市场竞争加剧，产生恶性的价格战，则影响公司毛利率。未来水性涂料的推广若不及预期，则可能影响公司营收。
