您的位置: 零点财经>>读懂上市公司> 603259,医药最有望反转的公司,被600家机构盯上!

603259,医药最有望反转的公司,被600家机构盯上!

2024-10-31 13:46:16  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要16分钟的时间

603259,医药最有望反转的公司,被600家机构盯上!

时间:2024-10-31 13:46:16  来源:读懂上市公司

学会这个方法,抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

医药赛道,长坡厚雪。

一直以来,医药行业在需求和技术的推动下,保持快速增长趋势

2016-2021年,我国医药市场规模由1.33万亿增长至1.59万亿,预计到2025年将增长至2.07万亿人民币,2021年-2025年的年复合增速达到6.74%。

知名投资者林园甚至表示,未来随着老龄人口的加剧,与20年或30年后相比,现在医药市场规模几乎为“零”,增长潜力巨大。

在此基础上,医疗研发外包(CXO)行业应运而生。

CXO主要指为药品研发做出服务的外包机构,经营业务延伸到临床前、临床以及全链条的生产阶段。

相对应的代表企业药明康德,正是医药行业5大龙头之一。

根据机构预测,2023年,我国医药市场药物研发及生产投入约6870亿元,预计到2028年这一市场规模将达到10360亿元,复合增速8.6%,比医药行业整体增速还快。

这就给了CXO企业以成长空间。

其中,药明康德的成长性我们曾有目共睹。

公司2019-2023年实现营收翻倍增长,净利润复合增速更是达到了33.55%,正是业绩的持续稳健,使其市值实现了跨越式增长。

但最近两年,CXO企业却均因为前两年特殊事件的后周期影响,以及全球医药市场融资环境的降温,成了“昨日黄花”。

一荣俱荣,一损俱损,在行业下行期尤为明显,这一点在智飞生物、万泰生物等疫苗企业中就能体现出来。

药明康德的业绩也是如此,自2023年业绩增速几乎降至个位数,2024年三季报的业绩增速更是转为了下滑,其中净利润同比增速-19.11%,营收增速也有-6.23%。

在此背景下,我们都很想问的一个问题是,CXO到底何时反转?

1、通过ROE拆解看到经营本质

ROE这个指标大家应该比较熟悉,它是一个非常综合的财务指标,是判断一家企业是否优质的重要评判标准。

而通过ROE变化,其实还可以判断一家企业的拐点,正可以用于反转逻辑的判断。

截止2024年前三季度,药明康德的ROE呈持续下滑趋势,因此我们很难说公司经营到达了拐点。

但又由杜邦分析(ROE拆解)可知,此次影响净利率最大的因素其实是财务费用率,这却不能完全说不好。

净利率在同比减少近4个百分点的同时,毛利率下降不到1个点,维持相对强劲,可以说不是最主要的因素。同时“销管研”三大费用基本变化不大,财务费用率增加了2个点,反而成为影响最大的经营指标。

2023年三季-2024年三季,财务费用率由-2.21%增长至-0.22%,这对向来有钱的药明来说,说明利息收入难以覆盖其他财务支出了。

再进一步深究可以知道,汇兑损失或是罪魁祸首,而这恰好是今年三季度美元快速贬值而人民币升值带来的。

可能有人会疑惑,为何美元贬值是利好呢?

这就要回到对全球医药融资环境去理解,因为美元利率上行,全球融资环境缩紧,导致医药企业扩张收缩,便会影响CXO企业的业务订单,2023年正是最严峻的一年。

而美元贬值往往意味着美元利率的下行,就有利于医药宽松的融资环境。

在此基础上,公司测试业务、生物学业务、高端治疗业务以及国内业务(单列)均有望改变以往的下滑趋势。

第三季度已经有所改善,尤其是前两大业务,化学业务以及测试业务,其中核心化学业务(剔除特定项目)同比增长26.4%,是明显高于整个前三季度的(10.4%)。

这也是药明康德第三季度收入同比持续恢复的原因,而且截至2024年9月底,公司在手订单仍有438.2亿元,同比增长35.2%,依旧充满增长的动力。

2、两大资产周转率均透露出“好”信号

已知,药明康德的化学业务收入占比达到70%,剔除特定项目,其2024年前三季度收入同比增速10%,增长其实还算不错,比医疗器械龙头迈瑞医疗当前的整体收入增速还高。

所以,下游销售环境虽然还没有明显变好,但公司并没有出现存货积压情况。

存货周转率的企稳回升便证明了这一点。

截止2024年三季报,药明康德的存货周转率并没有下降,反而是持续回升的,说明产品销售状况良好,且是当前CXO行业内龙头企业中唯一维持增长的企业。

像康龙化成、泰格医药凯莱英的存货周转率都是下滑的。

此外,固定资产周转率一般可以反映公司当下的扩张情况,这对业务增长受到挑战的药明来说,也是比较重要的一项财务指标。

但让人意外的是,公司并没有停止扩张,因为固定资产规模持续增长,固定资产周转率其实是下滑的。

但在此基础上,我们不得不看到,药明康德的扩张符合医药行业向创新转型,以及CXO企业产能有所转移国外的发展趋势。

(药明康德2024年半年报数据)

这对药明康德同样可以说是一个好信号,因为:

一方面,继续扩大在新药研发生产领域的生产力,有利于药明康德继续巩固公司在行业内的龙头地位。

另一方面,公司在国外建厂这一举动也在一定程度上规避地缘政治风险。

而且需要强调的是,当前地缘政治风险并没有明显影响药明的核心业务,因为受影响最大的主要是是基因治疗业务,也就是和高端治疗CTDMO业务相关,但这块业务本身占比就不大,而在国外建厂反而有可能再进行扩张。

当然,固定资产增长过快不仅会影响到公司的盈利能力,也有可能增长经营风险和财务风险,这是我们未来需要持续关注的地方。

3、最后,对公司整体状况做个总结

短期来看,药明康德发布了2024年三季报,业绩上并没有反转,这也是造成公司市值依然缩水70%多的原因。

不过,中期来看,公司业务增长或将受益于全球医药融资环境向好,关注宏观市场的朋友应该知道,未来一段时间美元利率大概是一路向下的,从现在4.75%以上逐步下降至3%左右。

以及长期来说,药明的增长潜力并没有消失,尤其是作为CXO龙头,未来仍有望受益于行业增长红利,实现真正的反转。因此截至2024年半年度末,吸引了605家机构持仓。


阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金






















































































































































































































































































































































































































































































































































































































































栏目导航

友情链接

网站首页
股票问答
股票术语
网站地图

copyright 2016-2024 零点财经保留所有权 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除 友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086

零点财经保留所有权

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除