2021年，中国集成电路进口额高达4326亿美元，这是连续第7年超过原油进口额，位列中国进口商品第一位。
半导体事关科技发展重任，实现核心技术自主可控，拒绝被卡脖子，是我们半导体产业现阶段的重要目标。
为了扶持半导体产业，国家大基金二期成立，投资半导体各个领域的龙头，尤其重视半导体材料和设备公司。
像北方华创、中微公司、中芯国际等龙头，大基金二期都持有了。
半导体产业上、中、下游分别是半导体原材料和设备、半导体制造、半导体应用（具体如下图）。
（资料来源：电子工程世界、华鑫证券研报）
目前，半导体产业链上游也是国产替代最急切的环节，没有材料和设备，后续工作都无法展开。
比如光刻胶就是一个卡脖子且急需国产替代的关键环节，像南大光电、容大感光、强力新材、华懋科技等企业潜力都不错。
当然，半导体材料中最重要的还是硅片，因为硅片是晶圆制造的基底材料。就好比我们要建高楼大厦，第一步就是打地基，没有地基难以起高楼！
硅片就相当于半导体产业中的地基。
半导体硅片分为抛光片、外延片、SOI片等，外延片是通过外延生长技术在衬底上生长出来的薄膜，尺寸4英寸到12英寸不等。
但就是这层薄膜，关系着芯片的性能，十分重要。换句话说，我们对高性能芯片的需求多急迫，外延片就有多重要。
上海合晶（上海合晶硅材料股份有限公司）是国内稀缺的，具备从晶体成长、衬底成型到外延生长全流程生产能力的半导体硅外延片制造商。
公司也是目前A股唯一一家专业生产半导体外延片的，从营收结构就能看出，2022年外延片营收14.88亿元，占总营收比重高达95.82%。
（资料来源：上海合晶招股说明书）
国内生产外延片的上市企业，还有沪硅产业、立昂微、有研硅，但这些公司外延片营收占比不如上海合晶高。
我们看一下上海合晶过去几年的业绩。
2020年-2022年，由于芯片国产替代崛起，上海合晶营业收入从9.37亿元增长到15.53亿元，年复合增长率28.74%；归母净利润从0.57亿元增长到3.65亿元，年复合增长率153.05%。
其中外延片营业收入从2020年的7.74亿元增加到2022年的14.88亿元，2年实现翻倍。
那么，上海合晶未来的看点有哪些呢？
第一，技术优势。
外延片作为芯片的基础材料，它的纯净度、平整度、清洁度，影响着芯片的性能。
而上海合晶是A股最专业的外延片制造商，生产的外延片在在电阻率片内均匀性、外延层厚度片内均匀性、表面颗粒等关键技术处于国际先进水平。
因此，具备高电压耐受性、强电流耐受性、高运行稳定性等特点，可以很好保持芯片原本的性能。
（资料来源：上海合晶招股说明书）
另外，国内外延片企业主要生产6英寸及以下外延片，8英寸外延片生产水平与国际差距在缩小，但12英寸外延片核心工艺技术难度很高，尚未实现大规模国产替代。
而上海合晶是少有的、具备量产8英寸外延片能力的公司，更重要的是公司已在12英寸外延生长工艺环节实现技术突破，技术优势遥遥领先。
2、背靠台积电，客户资源好
上海合晶客户遍布全球各地。全球前十大晶圆代工厂中，有7家公司是它的客户；全球前十大功率器件IDM厂中，有6家公司是它的客户。
台积电是全球最大的半导体制造商，市占率超过60%，也是上海合晶前五大客户之一。除此之外，公司还拥有华润微、华虹宏力、威世半导体等非常优质的客户资源。
要明白，外延片关系到芯片性能，一旦下游客户选定供应商，就不会轻易更换。
所以，上海合晶在客户资源上，相比其他厂商具备优势。
公司之所以能获得优质的客户资源，是因为重视研发，产品技术水平高。
2022年上半年，公司研发费用率高达8.56%，而对手沪硅产业、立昂微研发费用率分别是5.51%、7.97%。
（资料来源：上海合晶招股说明书）
3、外延片行业需求大
上海合晶的外延片主要用于制作MOSFET、IGBT等功率器件和PMIC、CIS等模拟芯片，广泛应用于汽车、通信、电力、工业、消费电子、高端装备等领域。
（资料来源：上海合晶招股说明书）
最近几年，手机电脑、服务器、汽车、工业装备等下游市场的发展，推动了半导体市场增长。
外延片市场规模也随之增长，2021年全球外延片市场规模高达86亿美元。
未来5G技术、人工智能、物联网等领域的技术不断成熟，全球外延片市场规模总体仍将保持增长，预计2025年将达到109亿美元。
（资料来源：上海合晶招股说明书）
中国对外延片需求量巨大，2022年外延片市场规模96亿元，作为全球重要的半导体产品终端市场，未来国内外延片市场规模将保持增长态势，预计2025年可达到110亿元。
且目前的情况是，国内半导体外延片长期依赖进口，2022年供给与需求缺口高达55.5万片/月。
尤其是12英寸外延片，技术要求很高，基本靠进口满足国内需求，国产替代空间大。
预计到2025年，8英寸及12英寸外延片供给缺口将分别达到30万片/月和34万片/月。
上海合晶作为国内第一家半导体外延片生产商，已经有近30年的技术积累。公司不仅能量产8英寸外延片，还实现了12英寸外延片的技术突破，可以称得上是半导体外延片的正宗龙头。
公司在今年8月份通过审核，拟在科创板上市，目前排队上市中。半导体材料行业发展前景很好，未来伴随下游终端需求持续增长，上海合晶作为专业企业有望吃到国产替代的红利。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
