最近，继英伟达确定扩大下单后，苹果、AMD、博通等重量级客户近期也对台积电追加CoWoS（先进封装）订单。
华为最新的芯片更是使用了全新的2.5D先进封装，这使得先进封装概念又成为了风口，像同兴达、气派科技、华海诚科、中京电子、甬矽电子、兴森科技等公司热度都很不错。
现在的科技板块，主要还是看华为。
华为从底层鲲鹏异腾芯片到鸿蒙操作系统，从云端服务器到边缘端自动驾驶、AIPC等，实现了全方位布局并且自主可控。
那么，在华为AI产业链上哪家公司的看点最大呢？答案就是兴森科技。
我们先来看一下，兴森科技具体是做什么的。
兴森科技是国内少数具备量产能力和稳定客户资源的IC载板厂商，并且是国内唯一的ABF载板龙头。
关于IC载板，给大家简单介绍一下。
IC载板是集成电路产业链封测环节的关键载体，也是芯片封装必要的一部分，不仅为芯片提供支撑、散热和保护作用，同时为芯片与PCB母板之间提供电气连接。
而IC载板呢，主要分为BT载板和ABF载板。其中，BT载板主要用于手机MEMS、通信及存储芯片封装，ABF载板主要用于CPU、GPU、FPGA、ASIC等高运算性能芯片封装。
我们再来看一下兴森科技的业绩情况。
2018-2022年，兴森科技的营业收入规模保持逐年增长，从34.7亿元增长至53.5亿元，年复合增速为11.4%，其中2022年在复杂的大环境下仍实现同比增长6.2%。
2023年第三季度，兴森科技实现营收14.23 亿元，同比下降2.3%，环比提升8.3%，归母净利润1.72 亿元，同比提升8.4%，环比提升1533.4%，公司的经营业绩有所好转。
从收入结构来看，PCB是兴森科技的主要收入来源，营收占比均在70%以上；半导体是公司未来的战略业务和主要投资方向，其中IC载板的营收占比从2018年的6.8%持续提升至2022年的12.9%。
那么，兴森科技未来的看点都有哪些呢？
第一，IC载板行业需求大
兴森科技的半导体测试板用于前道测试和后道测试，IC载板用于封装，PCB板及SMT贴装用于电子装联，最下游是通信、消费电子、汽车电子等各类终端应用。
先进封装技术的演进以及AI的发展带来大量IC载板需求；国内信创的推进和国内芯片厂、封测厂的快速发展为公司IC载板业务提供国产替代机遇。
IC载板是PCB行业中增长最快的细分行业，预计全球IC载板总产值在2027年将达到222.9亿美元，2022-2027年的年复合增速为5.1%。
兴森科技早在2012年就切入封装基板，2019年8月BT载板产线满产，良率超过95%，作为龙头有望最先吃到国产化替代的红利。
第二，公司极具稀缺性，国内仅此一家
IC载板的ABF基板主要是应用于高性能计算芯片。其中，60%的ABF需求来自CPU，15-20%来自GPU，15%来自FPGA，5-10%来自于ASIC等。
随着AI的快速发展，高算力芯片的需求越来越大，这些都离不开ABF载板。
并且，Al服务器里面价值量最高的就是ABF载板，单台AI服务器ABF用量高达2万元，一块芯片的ABF载板价值量超过1500元。一颗CPU，对应一个ABF载板，价值量150美金。可想而知，这个市场有多大，是个非常有潜力的黄金赛道。
目前全球能做ABF载板的只有几家，国内只有兴森科技实现了突破，难度非常大。 所以，兴森科技是国内唯一一家生产ABF载板的上市公司，极具稀缺性。
第三，半导体业务增长潜力大
谈到公司未来的亮点，就离不开公司的业务。
兴森科技主要是聚焦PCB和半导体两大主线，形成PCB、IC封装基板、半导体测试板三大业务矩阵。
PCB是兴森科技的基础业务，IC载板业务是第二大收入来源，预计有望成为未来收入的核心增长来源。
半导体测试板业务是第三大收入来源，也会是兴森科技未来收入的重要增长来源。公司从2015年正式入局半导体测试板，经营模式与PCB样板类似，属于多品种、小批量、定制化生产模式，产品单价和附加值较高。
第四，背靠华为，客户群体优质
兴森科技拥有中兴通讯、浪潮信息、西门子、三星、长江存储、华天科技、长电科技等优质客户资源。
2018年9月，兴森科技通过三星认证，成为当时三星存储IC载板唯一的本土供应商，标志着公司产品已得到头部客户认可。要知道，海外大客户对IC载板的验证周期一般要2年以上，所以，公司在客户层面相比国内其他厂商具备先发优势。
除此之外，兴森科技还拿下了华为这个大客户。
华为目前在持续推进“鲲鹏+昇腾”算力战略。
鲲鹏是华为自主研发的CPU代号，鲲鹏CPU将全面替代飞腾、海光、Intel、AMD进入大放量期。
昇腾是华为自主研发的GPU代号，随着华为ALLinAl，互联网厂商购买昇腾大模型训练以及英伟达无法供应中国，昇腾GPU全面爆发。
目前，兴森科技已经深度参与到华为的算力战略中，是华为链的关键组成部分，主要参与的就是这个“鲲鹏CPU+昇腾GPU”项目。
兴森科技能够获得大量优质的客户，都是靠公司多年的高研发投入，保持了技术优势。
2023年第三季度，兴森科技实现研发投入4.16亿元，研发投入占营收比为10.42%。
兴森科技所处的行业是技术、人才、资金密集型行业，强大的技术研发能力是公司保持市场竞争力和行业地位的关键。
最后总结一下，兴森科技是华为链上没有争议的核心龙头，未来随着ABF良率的不断突破以及华为订单的落地，公司的业绩值得期待。
当然，投资是跟踪的过程，逻辑最重要，不做投资意见。
