金融期货知识:卖出套期保值
所谓卖出套期保值，它是指预先在期货市场上卖出期货合约（即做空，持有空头头寸），来为交易者将要在现货市场上卖出的现货商品进行保值。
在期货市场上做卖出套期保值的交易者，主要是那些将要在现货市场上卖出现货商品而又担心到实际卖出时价格下跌的公司或个人。由于做此种套期保值交易首先采取的是卖出期货合约的方式，所以称作“卖出套期保值”。
卖出套期保值交易的基本做法（或称为，卖出套期保值的策略）是•.先在期货市场上卖出与将要在现货市场上卖出的现货商品数置相等、月份相同或相近的该商品的期货合约。将来，在现货市场上卖出该现货商品的同时，又在期货市场上买进与原先卖出的期货合约数量相等、交割月份相同的该商品的期货合约。
在做了卖出套期保值交易之后。如果以后在现货市场上卖出现货商品时，价格果然如该卖出套期保值交易者所担心的那样下降了，那么，该交易者在现货市场上卖出现货商品就会出现亏损（这种亏损实际为“机会损失”，并不对交易者造成实际损失，而是表示与原先价格未下跌相比，交易者少获得的收益）。但是，由于同种商品在期货市场上的价格和在现货市场上的价格会出现大致相同的走势，在现货价格下降的同时，该商品的期货价格也会下降，从而，在期货市场上对冲并结束期货交易就会盈利。
例1，国内某证券投资基金公司，在2006年7月12日时，其股票组合的收益达到了40%，总市值为10亿元。该基金预期银行可能加息和一些大盘股相继要上市，股票可能出现短期深幅下调。于是，该基金采取了用沪深300指数期货进行保值的策略。
7月12日的沪深300指数现货指数为14⑻点。假设9月到期的沪深300指数期货合约为1420点，则该基金在7月12日卖出沪深300指数期货合约7042手（10亿/（I420X100）=7042手）。
2006年8月28日，沪深300指数现货指数（下降）为1300点，9月到期的沪深300指数期货合约（下降）为1349点。
该基金的具体操作过程及盈亏计算，见表7.4。
表7.4某投资基金的空头期货套期保值过程及盈亏计算表
例2,某年3月15日，美国的一个出口商与英国的一个进口商签订合同，出口价格为250000英镑的货物一批，并约定于同年6月15日收取货款。在签订合同时，英镑与美元的即期汇率为USD1.5660/英镑，3个月期的远期汇率为USD1.5500/英镑。该美国出口商预计3个月后英镑的即期汇率将有较大幅度的下降。为回避这一外汇风险，于是，在3月15日，他就通过IMM的某一会员经纪商在IMM卖出4张6月17日交割的英镑期货合约（每张合约的交易单位为62500英镑）。成交（6月15日）时的期货汇率为USD1.5661/英镑。假设美国出口商于6月17日之前（6月15日）买入其先前卖出的4张英镑期货合约。又假定在6月15日，英镑的即期汇率已降至USD1.5310/英镑，而6月份交割的英镑期货汇率已降至USD1.5471/英镑。
这样，该美国进口商在即期外汇市场损失4750美元，而他在外汇期货市场获利4750美元。可见，他通过外汇期货交易便有效地回避了外汇汇率下降的风险。从汇率来看，该美国出口商因做了英镑期货的买卖，而使其购买英镑的实际汇率控制在USD1.5500/英镑的水平。
【注：(250000X1.5310+4750)/250000 =1.5500】
美国进口商的具体操作过程及盈亏计算，见表7.5。
表7,5美国进口商的空头期货套期保值具体搡作过程及盈亏计算表
