外汇期货知识:决定远期汇率的因素
决定远期汇率的主要因素是两国同期利率高低的差异。利率高的货币在远期将会贴水，利率低的货币在远期将会升水。我们通过一个例子对该结论加以说明。
例1，英国银行做卖出远期美元交易，英国伦敦市场利率为10.5%，美国纽约市场利率为7.5%。伦敦市场的美元即期汇率为1GBP=2.06USD。若英国银行卖出3个月的远期美元20600USD。那么，英国银行应向客户索要多少英镑？远期汇率是多少？
分析：客户要买人3个月远期美元，英国银行的标准操作方法是：银行首先动用10000英镑，将其在外汇市场卖出，买入20600美元，并把该美元存人美国纽约银行。3个月后，银行执行与客户的远期合约，把美元卖给客户，买入英镑。由于美元的利率低于英镑的利率，银行把英镑换成美元存放会损失利息，所以银行会要求客户支付更多的远期英镑，即远期英镑贴水。
为了在3个月后卖出远期美元，以上交易使英国银行遭受的利息损失为：
10000X(10.5%-7.5%)X3/12=75英镑
英国银行经营此项远期业务而蒙受的损失75英镑应转嫁给购买远期美元的顾客，即顾客必须支付的远期英镑数为：
10000+75=10075英镑英国银行卖出3个月远期美元的价格应该为：
20600/10075=2.0446美元/英镑
因此，英国银行3个月远期美元汇率为1英镑=2.0446美元。由此总结出下面的计算公式：
升水（贴水）数=即期汇率X两种货币利率差*月数/12（6.3）
远期外汇交易的动机
外汇交易者从事远期外汇交易的动机（目的）是多种多样的，但归纳起来就是套期保值和投机获利。
1.套期保值
套期保值，是指交易者预计将来某一时间要支付（或收人）一笔外汇时，于是在当前买人（或卖出）同等金额的远期（同种）外汇的一种交易方式（或交易策略）。通过这种交易方式，交易者可以避免因汇率波动而给自己造成的经济损失。
例2,某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品，约定3个月后交付货款。如果买进货物时的汇率为USD1=HKD7.81，则该批货物买进价款为78.1万港元。
3个月后，如果美元汇价升为USD1=HKD7.88,那么这批购进商品的价款就上升为78.8万港元，香港进口商就得多付出0.7万港元。如果美元再猛涨，涨至USD1=HKD8.00以上，香港进口商进口成本就会猛增，甚至导致亏损。
所以，香港的进口商为避免遭受美元汇率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进3个月的远期美元（10万美元）。
通过套期保值，香港进口商避免美元汇率上升所承担的成本风险，届时只要付出78.1万港元就可以了。
例3,某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，共花成本1200万日元，约定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇率为1美元=130日元。按此汇率，岀口该批商品可换得1300万日元，扣除成本，出口商可获得100万日元的利润。
3个月后，如果美元汇价跌至1美元=128日元，则出口商只能换得1280万日元，比按原汇率计算少赚了20万日元；若美元汇价跌至1美元=120日元以下，则出口商可就得亏本了。可见美元下跌或日元升值将对日本出口商会造成压力。因此日本出口商在订立买卖合同时，就按USD1=JPY130的汇率，将3个月后将要收到的10万美元卖出。
通过套期保值，日本出口商把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本的银行，届时就可收取1300万日元的货款，从而避免了汇率变动的风险。
2.投机套利
投机套利，是指外汇市场参与者根据对汇率变动的预测，通过买进(或卖出)远期外汇，以期获得差价收益(利润)的一种交易方式。
例4,东京外汇市场6个月的美元远期汇价为1美元=132日元，某交易者预测6个月后美元汇率会上涨，于是按此汇率买进500万美元，则此客户支付66000(500X132)万日元，收进500万美元。到交割日时东京外汇市场上的即期市场美元汇率上涨到1美元=U2日元，于是交易者按此汇率卖出500万美元，收进71000(500X142)万日元，赚取利润5000(71000—66000)万日元。如果到交割日，美元汇率不仅没有上涨，反而下跌至1美元=122日元(卖出500万美元时，收人的日元数仅为61000)，则该交易者就要损失5000(66000—61000)万日元。
