利率期货基础:与利率期货相关的债券
（一）与利率期货相关的债券概述
按照融通的资金可使用时间的长短，可以将金融市场划分为货币市场和资本市场。与之相对应可将证券分为货币市场证券、资本市场证券两种。
货币市场证券，是指融资期限在1年及1年以内的证券（如，3个月期的政府债券、1年期的地方政府债券）。资本市场证券，是指融资期限在1年以上的证券（如，5年期的政府债券、各股份有限公司发行的股票）。
一般来说,可作为利率期货合约标的物的证券主要是指那些“固定利率的债券”。它既可以是货币市场债券（如，6个月期的政府债券），也可以是资本市场债券（如10年期的政府债券）。在各国金融市场上存在大量不同类型的货币市场债券，如短期国债、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议（凭证）、欧洲美元定期存单等。同样，在各国金融市场上存在大量不同类型的资本市场债券，如各国政府发行的中长期国债、，地方政府发行的市政债券、各类公司发行的公司债券、金融机构发行的金融偾券，以及各国在国际市场上发行的外国债券、欧洲债券等。
（二）与利率期货相关的主要债券
近年来，在全球范围内的短期利率期货交易中，最活跃的品种有:芝加哥商业交易所（CME）的以3个月期欧洲美元定期存单为标的物的利率期货合约；泛欧交易所（EURONEXT）—伦敦国际金融期货交易所（LondonInternationalFinancialFuturesExchange,缩写为LIFFE）,（合在一起简写为EURONEXT—LIFFE）的以3个月期欧洲银行的“欧元定期存单”为标的物的利率期货合约。
在中长期利率期货的交易中，最活跃品种的有：纽约期货交易所（TheNewYorkBoardofTrade,缩写为NYBOT）的以5年期、10年期和加年期的美国国债为标的物的国债期货合约；欧洲期货交易所（TheEurexDeutschland，缩写为EUREX）的以“EURO—SCHATZ债券”为标的物的债券期货合约（剩余期限为13/4至21/4年的德国政府债券或政府担保债券）、以“EURO—BOBI债券”为标的物的债券期货合约（剩余期限为41/2至51/2年的德国政府债券或政府担保债券）、和以“EURO—BUND债券”为标的物的债券期货合约（剩余期限为81/2至101/2年的德国政府债券或政府担保债券）。
下面分别对与这几种利率期货合约有关的债券进行简要说明。
1.欧洲美元定期存单
欧洲美元（Eurodollar）,是指存放在美国境外的各国银行和美国银行设在境外的分支机构的美元存款，或是从这些银行借到的美元贷款。
欧洲美元定期存单，是指美国境外银行（外国银行和美国银行在外的分支机构）发行的、以美元为票面币种的一种大额定期存单。它有固定的存款期限，其存款期限一般为3个月或6个月。其利率往往高于美国国内存单。存款者主要是大公司、各国中央银行、经纪公司和个人。吸收存款的银行再对需要美元资金的公司、政府和其他银行提供贷款。
欧洲美元定期存单最早出现在1966年，由于20世纪60年代市场利率上升而美国的商业银行受Q条例®的存款利率上限限制，不能支付较高的市场利率。与此对应的是，美国的商业银行可以在欧洲美元市场不受Q条例的限制为国内放款进行筹资，于是欧洲美元存单数量迅速增加，并成为欧洲美元市场的主流金融工具。
美国大银行过去曾是欧洲美元存单的主要发行者，1982年以来，日本银行逐渐成为欧洲美元存单的主要发行者。
目前欧洲美元定期存单市场的中心在伦敦，但欧洲美元定期存单的发行范围并不仅限于欧洲。
欧洲美元在伦敦银行同业拆借的利率（LondonInterbankOfferedRate，简称LIBOR）反映了新发行的欧洲美元定期存单的利率行情。伦敦是欧洲美元的交易中心，一些大银行根据市场情形对LIBOR进行挂牌，以之为基础进行欧洲美元的借贷活动。LIBOR拆借期有日、周、1—6个月期等。英国银行家协会（BritishBankerAssociates，简称BBA）负责按照一定的规则进行统计LIBOR并对外发布。
2.欧洲银行的欧元定期存单
欧洲银行的欧元定期存单，是指欧元区的各国银行发行的、以欧元为票面币种的一种大额定期存单。
从1999年1月1日起，欧元区各国的银行同业间资金存放、划拨、债券发行与交易、外汇市场交易、股票定价和交易等都开始使用欧元。欧元区的德国、法国、西班牙、比利时、荷兰等各国原有的银行间同业拆借利率（如法兰克福银行间同业拆借利率FIBOR、巴黎银行间同业拆借利率PIBOR、马德里银行间同业拆借利率MIBOR、布鲁塞尔银行间同业拆借利率BIBOR等）已经不复存在，取而代之的是欧洲银行间欧元同业拆借利率（EuropeanInterbankOfferedRate,简称EURIBOR）DEURIBOR的确定方法类似于LIBOR。由欧洲银行家协会负责按照一定的规则进行统计并对外发布。它以布鲁塞尔时间为准（比伦敦早1小时），以360日为1年计息。
3.短期国债和中长期国债
通常将偿还期限在1年及1年以下的国债称为短期国债；而将偿还期限在1年以上的国债称为中长期国债。
在美国，通常将偿还期限在2-10年之间的国债视为中期国债，而将偿还期限在10年以上的国债视为长期国债。
美国短期国债首次发行时间为1929年12月。由于短期国债流动性高，加之由美国政府担保，所以，很快就成为颇受欢迎的投资工具。在美国，短期国债的面值一般为1000000美元；短期国债的期限一般有：3个月（13周或90天）、6个月（26周或182天）、1年等几种。其中，3个月期和6个月期的美国国债一般每周发行1次。通常采用“（拍卖的）贴现方式”发行，到期按面值进行兑付。
美国中长期国债是附息债券（分期付息债券），基本上都以1000美元的面值发行，每半年付息1次，到期偿还本金。投资者的利息收入需要缴纳联邦收人税，但是部分州和地方可以豁免收人税。其中，中期国债的期限一般为2年、3年、5年或10年，在到期之前不可赎回。美国财政部一般在每个月的月底发行2年期和5年期中期国债，在2月15日、8月15日和11月15日发行3年期和10年期中期国债。美国政府长期债券的期限一般为20年或30年。与中期国债不同的是，有的长期国债可以提前赎回。
在德国，国债的期限有：长期（10—30年）、中期（2-7年）、短期（1年及以下）。德国的国债一般为固定利率债券，每年（或每半年）付息1次，到期偿还本金。一般可以上市交易。另外，还有部分不可上市交易的国债和以固定利率直接向社会公众发行的国债（类似于我国的凭证式国债）。在国债品种中，6—7年的国债是直接销售给投资者的不可上市交易的债券，发行对象是私人投资者、社会团体、教会和基金等；2年期的国债是以“（拍卖）贴现方式”发行的债券，发行对象是商业银行、投资基金公司等机构投资者。
