什么是股票互换？
股票互换，是指交易双方签订互换协议，规定在一定期限内甲方周期性地向乙方支付以一定名义本金为基础的与某种股票指数挂钩的回报，而乙方也周期性地向甲方支付基于同等名义本金的固定或浮动利率的回报，或与另一种股票指数挂钩的回报。
从以上的基本定义可知，股票互换包含以下几种要素：交易双方、互换交易的有效期、结算周期的确定、一定的名义本金（分为固定名义本金和可变名义本金两种）、一种股票指数的回报率、固定或浮动利率或另一种股票指数的回报率。股票互换中至少包括种股票指数回报率，这种股票指数可以是宽基股票指数（ broadbased security index），如S&P500、FT100、Nkei指数；也可以是窄基股票指数（ narrow- based security index），即特定行业的股票组合，如石油业指数；甚至可以是某种单一股票。一般而言，股票指数的回报包括现金红利和资本收益，而在有些股票互换中，股票指数的回报不包含任何现金红利支付，仅指股票指数的价格变化。在本章的讨论中采用的是后一种定义方式。
大众化的股票互换一般是交易双方达成协议，基于一定名义本金，将某股票指数的回报率（通常加减以基点表示的固定差价）和某短期固定利率进行交换。其交易结构如图4-1：
图4-1
在以上交易中，甲方往往是投资于某股票组合的投资基金，为了控制股票价格风险，通过这项股票互换交易将投资所得的股票指数回报率转换为固定利率，相当于将所持有的股票全部卖出而购买固定收入债券。股票互换达到了资产转化的效果，同时使交易者节省了相关交易费用以及可能产生的资本利得税。
