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在期权市场上，交易日和非交易日对普通香草期权定价的影响是显而易见的。这里，我们研究这种效应如何影响波动率结构。

观察期权市场，你会发现。星期一到期的香草期权比星期五到期的香草期权的价格要低。对这种现象的解释是，与交易日相比，周末或节假日一般很少有信息披露，从而降低了节假日期权的波动率。

从现在起，我们进一步假定波动率曲线上的所有波动率都不变。因为欧式期权的波动率为:

图4.1 实际波动率

期限结构

为了考察非交易日效应对期限结构的影响，我们有必要对该模型进行一些强化。