饮贷危机在2007年开始酝酿，并在2008年演变成为全球金融海啸,以惊涛骇浪之势横扫全球。但股指期货市场在此次危机中经受住了严峻考验，总体运行平稳，交易量显著增长，以充足的流动性为市场提供了逃生通道，满足了投资者的避险需求，成为风暴之中难得的避风港。股指期货的积极功能在历次危机中都有表现，只是在此次金融海啸中发挥得更为突出和充分。市场对于股指期货等场内市场的优异表现给出了积极的反馈。第一，与之前危机中股指期货备受指责截然不同，此次危机中几乎没有遭到任何非议。第二，即便是在全球祭出“禁空令”来限制卖空行为的情况下，也没有影响到同样具有卖空机制的股指期货市场的正常运作。第三，股指期货等场内市场结构更为透明，监管更为到位，措施更为完善，风险更为可控，这些优点得到了市场的验证和广泛认同，甚至出现了“场外产品场内化”的趋势，境外主要交易所的业务越来越触及场外市场，纷纷为场外衍生产品提供中央清算或结算甚至交易服务。可见，经过多年的实践检验，股指期货的功能和作用已经能够被市场和社会以平常心所接受，并得到了普遍认可。这或许将成为股指期货发展历史上又一个里程碑。
危机中的极端市场条件，也深化了对于股指期货内涵和属性的认识。第一，股指期货是一个彻头彻尾的风险管理工具，越是在现货市场出现风险的时候越能够展露出其独特的稳定功能。因为股指期货原本就是出于风险管理的目的，将商品期货的经验成功移植到金融领域的成果。现货市场的主要功能是融资和定价，而股指期货等衍生品市场的主要功能则是风险管理。这个专门为管理现货市场风险而精心打造的利器，实际上是通过一个高度复制、严格管理、有效运转的影子市场来分割、转移从而对冲现货市场风险，分流现货市场抛压，实现管理现货市场风险、服务现货市场发展的最终日的。
第二，股指期货的独特设计使得其非常适合在危机条件卜保持正常运行，并发挥避险和稳定作用。危机中的风险结构特征适合股指期货发挥作用，危机中的成交要求适合股指期货发挥作用，危机期间股指期货市场仍能保持充沛的流动性，为功能发挥提供了基础。
第三，股指期货功能作用的根基，扎扎实实地植根于其期货交易机制上，是对原有现货交易机制的补充和完善。股指期货实现了对现货交易的成功复制，使得原本单轨交易机制拓展成为期现双轨模式，通过期现市场之间的相互制约和支撑实现了对冲避险的可能，增加了市场稳定性。股指期货不是对现货交易的简单复制，而是以期货交易方式对现货交易的成功复制，继承了期货交易多空皆宜、成本低、流动性好、资金效率高、T+0交易等优点，交易执行迅速、便捷，使得股指期货能够发挥促进信息传播、提高交易效率等基础功能，成为危机中流动性充沛的避风港和风险预警器。
第四，作为一种中性的交易工具，股指期货最终实现的作用效果并非中性，必须下气力做好制度设计、投资者教育和风险控制等方面的基础工作，引导股指期货积极作用的充分发挥。要从交易制度设计等方面对这个市场的参与群体及其交易行为进行甄别、区隔、引导和控制，并且必须从期现货市场整体来看待期货市场可能暴露的风险并加以预防。
第五，股指期货市场的完善成熟、功能作用的充分发挥，客观上要有个过程。股指期货在危机中由价的异动向量的异动转变，反映出股指期货市场自身的稳定性在增强，功能H益得到充分发挥。
第六，表面上看，此次金融危机将对我国金融创新进程产生负面影响，延缓股指期货上市，但市场正在以越来越多的事实来证明和展现股指期货的功能和作用，危机或许可以成为人们深刻认识股指期货的契机。
本章重点论述股指期货在危机条件下的表现和作用，将研究由一般推向特殊，是对非正常市场条件下的股指期货对股市波动影响的进一步研究。
全球股指期货市场在金融海啸中表现出色。以美国芝加哥商业交易所上市EminiS&P500指数期货为样本，通过对美国商品期货交易委员会的大户报告所揭示的达到报告标准的交易者(ReportableTrader)数目及持仓数据的深入分析，揭示了金融海啸中股指期货市场的交易主体及类型，有力地证明了机构投资者在危机期间大量使用股指期货进行避险交易，从而与危机期间股指期货市场成交量显著放大的事实相结合，深刻揭示股指期货市场在危机中的积极作用。其作用实现机制包括保值避险机制、价格平抑机制、价格提示机制、预期稳定机制和流动性提供机制等。
