管清友：关注异军突起的专精特新“小巨人”
这几年无论是外部环境的变化，还是内部结构转型的阵痛，总体而言经济发展遇到了很大的挑战。当然，有些领域确实受到了政策的支持，表现比较好，导致产业间、地区间的分化非常严重。从宏观数据上做一些分析，现在确实处于一个爬坡过坎的关键时期。
最近，我去一些地方做了调研。和一些企业家、政府官员交流下来，总体感觉中国的新旧动能转换正在全速切换中，中国的产业转型会在两三年之内有非常大的起色。
下面从三个方面来说下调研感悟。
新旧动能在切换
我在山东做了一些调研，这是一个资源型、工业型城市，是我们国家情况的典型代表。过去的旧动能在迅速往下走，大量企业退出市场。一些政策在执行过程中，比如环保政策、落实“双碳”目标等，对很多企业造成了比较大的影响。但从国家发展大局上来讲，这种影响也是必然的，因为我们肯定要走向一个环境友好型社会。这个城市的代表性在于它代表了全国大部分城市，大家都处于彷徨状态，也正在经历所谓的结构调整阵痛期
这个城市有一定的工业基础，它需要寻找新的动能。动能在哪里呢？他们提的特别好，即所谓的“优存量、提增量”。简而言之，让旧动能重新焕发出力量，而不是把它扔掉。旧动能不能一下扔掉，也扔不掉。新动能需要抓住国家发展的一些重要机会，去做助推。
我在调研过程中，也去了当地的企业。有的企业可以称之为新动能，做机器人、芯片封装，它们已经不是隐形冠军了，而是在全球都排在前列的企业了。我更看重老的传统企业是如何焕发青春的，实现所谓的“新旧动能转换”。我们发现，它们在传统业态里集中做科技攻关，持续做研发，无论是省里还是市里都持续支持，最后开花结果，攻克了化工领域非常重要的技术。这给我们一种非常强的信心，我们的企业假以时日在很多卡脖子问题上，在细分领域的关键技术上，是可以做出来的。
资本市场的改革，给这样的城市带来了非常大的机会。黑马这些年在服务“专精特新”中小企业，这个城市就抓住了这样的机会。中国两大交易所成立31年了，当地上市公司总共不过十几家。我估计，当地在未来两三年里将有上百家“专精特新”小巨人企业陆续在各个板块上市，对这个城市是一种巨大的助推。
这个城市代表了产业转型，虽然仍然处于阵痛期，但是你能感受到新的力量在往上带，这个过程在全国很多城市都在发生。我认为在两三年内，会有明显的起色。专精特新小巨人企业在未来两三年内一定会形成一股力量，异军突起，资本市场是不可或缺的助推力。
要提高巨国融资能力，资本市场的改革要提速
中国是个超大规模经济体，但是融资能力还远远不够。简而言之，无论是产业的升级转型还是发展方式的改变，我们都需要构建一个强有力的资本市场，来助推巨国融资能力的提升。
要服务于巨国融资能力的提升，对资本市场的改革要提速。北交所的成立是中国资本市场发展史的一件大事，也是中国经济发展史上的一件大事。大家知道，成立一家交易所非常难，这个事从方方面面准备了一年，现在很多规则也陆续出来了，这非常好。
从资本市场来讲，还要解决几个问题。首先，监管制度、交易制度要跟上，目前还是有些滞后。我们的资本市场没有做空机制或做空机制瘸腿，造成交易层面上内生性的bug。股票抱团、炒高之后雪崩，就是出现暴涨暴跌的情况。当然，这跟很多因素有关系，但最重要的还是缺乏做空机制。
其次，在交易机制上目前仍然实行T+1，仍然设立涨跌停。当然，监管层根据市场结构有自身的考虑，但要推行完全意义的注册制，交易制度还是要下决心改，要恢复1995年前T+0的制度，取消涨跌停限制。这涉及到一系列的改革，但是建立完全的注册制这是必然的要求，要不然如何跟其他成熟的资本市场比呢？怎么能完成中央交给资本市场的任务，从间接融资向直接融资转变呢？所以这个事要提速。
再次，在这种交易制度下，对“专精特新”企业是重大利好，但是不利于通过推动“专精特新”的发展，来实现我们打造隐形冠军、打造龙头企业，进而提升中国整体的科学技术创新水平，实现创新型国家战略的实施。
为什么呢？我们的交易制度很容易造成定价过高、股价偏离企业价值。这会出现一个情况，企业辛苦20年上市，资本市场给了这么高的价格和估值，以至于公司创始人和高管再做几十年，也不一定能做到这个价格，就会被动助推减持，他们把企业交给市场，我不干了，可能你们干得比我好。这个事对于很多企业家、投资机构是好事，但对于整个国家战略的实施不是好事情。
资本市场一系列的改革，从交易制度到做空机制，到监管，到监审分离一系列的体制改革都要提速。不然资本市场配合服务创新型中小企业发展的过程中，可能会有一些不太正面的作用。
