管清友：未来十年——中国股票价值投资的黄金时代
（本文根据管清友博士如是金融研究院系列股票类投资课程发刊词整理而成）
过去一年多我在多个场合都曾讲过，未来十年中国资本市场将迎来前所未有的重要机会。这个机会来自推力和拉力两个方面。
一个推力，一个拉力，看好十年牛市
一个推力来自外部，就是全球负利率。当前全球低利率甚至负利率的趋势越来越明显，欧洲、美国、日本已经在践行MMT（就是我们说的现代货币理论）。随着发达国家以及中国等主要经济体人口结构的老龄化，新技术无法短期之内实现革命性的变化，全球利率的长期下行是个确定性的趋势，资产价格的膨胀也是个确定性的趋势。尽管在某一时间段里头我们可能看到资产价格剧烈波动（这在经济下行长周期下是大概率），但由于零利率、低利率，所造就的资产市场繁荣在未来十年是相对确定的，中国也是如此。全球流动性过剩，中国就会成为一个资产高地，大量的资金需要配置中国资产。
对中国资产而言还有一个内部拉力，即中国正在进行以注册制改革为核心的资本市场改革。注册制相当于把整个中国股市从过去的“供销社模式”转向了“超市模式”。过去你在A股买东西，质次价高；现在以及未来则是物美价廉。
未来的中国股票市场，发行越来越透明，监管越来越规范，对于违法违规现象的处理越来越严厉。特别是去年年末发布的退市新规，优胜劣汰常态化更加明显。
数据来源：如是金融研究院整理
可以大胆预测，一个推力，一个拉力，注定我们的未来仍然可以赶上一波资本市场的大牛市。这也是为什么我看好所以中国资本市场的非常重要的原因。
一张旧车票，回归理性的价值投资
很多人抱怨：我买股票怎么从来都是买在高点卖在低点？其实答案很简单，因为你没有用专业的、合适的投资方式去赶上这一轮的机会，或者说是“上错车”。怎么样“上对车”？还是老生常谈，回归理性的价值投资。沿着产业的赛道，去寻找这个赛道里的好的运动员、好的公司。
首先，我们要找到好的赛道。去研究那些重点行业，特别是中国独有并且中国跟世界站在同一起跑线上这样的赛道。找到未来增速高、壁垒高、门槛高，并且还没有被挖掘到的一些好的赛道，特别是一些细分赛道。我们将会在这些赛道找到很多隐形冠军。
其次，找到这些赛道里的优秀标的、好公司。脚踏实地地去梳理上市公司的商业模式、竞争优势和护城河。过去十年十倍股票有以下几个特点：第一，基本上是产生在生物医药高端制造互联网领域。第二，大部分集中在长三角，珠三角。第三，十年十倍股一开始的公司市值很多都在100亿以下，都是小市值的公司，逐渐成长为大市值的公司，而不是相反。那么，未来的十年十倍股，有可能是生物医药股，也可能是碳中和概念股或者新消费概念股。这些十年十倍股会是什么特点呢？最大的收益一定是在他成长初期就能够找到他并且和他共同成长。
