自从华谊兄弟爆出王中军质押率90%
质押股权融资的风险有多大？
股权质押风险在于，一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者股票价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售股票来保全自己的债权。
而过度依赖股份质押融资，不仅反应公司资金较为紧张，依赖有折扣的股份质押融资；而且股权质押比例过度集中，使其容易受到股价波动的影响，股价大幅下跌导致的强制平仓，可能引发资金链的进一步收紧。
近期以来市场对于股票质押股频繁出现平仓后的闪崩现象，一定程度上增大了市场的悲观预期，预期一旦形成，风险短期又无法消散，会形成一种恶性循环。
举个典型例子：
奥瑞德（600666）：重组折戟——3个跌停——大股东97%股权质押拉响警报
自2017年4月26日停牌筹划重大资产重组，然耗时一年之久的124亿元重大资产重组流产、业绩变脸，至5月4日复牌，连吃3个一字跌停板。
2017年11月9日埋下的地雷：控股股东左洪波、褚淑霞将手中的98%股份质押，引爆。
5月9日、5月11日，奥瑞德连发两则公告宣布，公司实控人所质押部分股份出现平仓风险。
于是在5月9日-6月12日的25个交易日，股价腰斩，暴跌65%。
触平仓线可能引发的两种情况
近期股价跌跌不休，满仓质押的大股东首当其冲遭遇爆仓风险。据统计，半个月以来，已有12家上市公司公告大股东遭遇平仓风险，进而影响控制权稳定。
上礼拜我们写过的豫金刚石（300064.SZ）在6月20日就发布平仓风险公告。控股股东河南华晶及实控人郭留希分别累计质押2.19亿股和1.85亿股，分别占其持有股份总数的88.89%和99.89%，其中两者触及平仓线的质押股份合计2.87亿股，公司控制权存在发生变更风险。
假如大股东已触平仓线，一般会产生两种情况：
大多数上市公司会停牌静待大股东筹措资金补充质押，解除质押风险。
如益生股份（002458.SZ）6月21日公告称，控股股东、实际控制人曹积生对部分股权进行补充质押及解除质押，质押率由92.4%降为81.91%。而其提供补充质押的保证金则主要源自其妻姜小鸿的多笔减持。
但6月21日，益生股份证券办人士称，虽然解除了部分质押，但曹总的质押率仍超过80%，后续还会继续降低。
有些股东则无腾挪空间，就只能任由券商强平。
如6月21日晚间，华谊嘉信公告称股东上海寰信无力补足担保物，被中信证券强平20.26万股。
股权质押被强平的个股下场却一般类似于：高位、高比例质押-股价暴跌——强平、爆仓——股价再崩盘。
原因很简单：
股权质押遭遇停牌或者强平，一方面对于被质押标的形成巨大压力；另外一方面，由于目前接近平仓线或者跌破平仓线的个股往往会选择停牌，该股票的其他机构客户股东为了应对赎回或者净值压力，可能会卖掉其他流动性较好的标的，触发“连锁”反应。
还好监管老大对这种情况也做了一些应对
排雷行动自3月12日开始，监管层正式实施股票质押新规，重点限制股票质押集中度，限制股票质押率上限，限制融入方资格，提高融资门槛、严控资金用途。
新规发布后，对质押股份强制平仓，也有非常严格的要求：
1、通过竞价减持的在3个月内不超过总股本的1%；
2、在任意连续90个自然日内，通过大宗交易减持相应股份的数量不得超过公司股份总数的2%；
3、受让方须遵守6个月禁止转让限制。
换句话说，一旦股权质押发生风险，券商、机构很难迅速强制平仓，一旦相关股权涉遭遇司法冻结，质押机构将面临更多麻烦。就比如的上文提及的奥瑞德，因大股东持有的公司股份已被司法冻结，上述触及平仓线的质押股票暂不会被强制平仓过户。
这对券商的质押业务也产生很大的影响
因为新规采用新老划断的原则，导致一位东南地区的券商股权质押负责人表示：“新规发布后，我们公司暂停办理股权质押一段时间，慢慢恢复后，比以前少很多，主要是做旧项目了，也不断清退了部分不符合新规要求的项目。”。
又因为过去一段时间风险事件较多、怕踩雷，且发生风险后很难处理；并且券商自身的融资利率上升了许多，同时面对去杠杆的压力，导致一家华南券商的高管称，“利率8%以下的股权质押都不做了”。
也就是在新规发行之后，连续7年快速增长、单年涉及市值超4万亿元的超级股权质押业务，终于结束增长，开始走向规模缩减。
