本招式的含义是:当ETF的某些成份股跌停时，后市还有下跌空间，就可以通过ETF溢价套利做空跌停股，也就是用现金替代跌停股票，以获得股价惯性下跌的收益。这就是所谓的“游空探爪”。
本招式的要点是:
(1)关注ETF的市价与净值差距，以及价格波动走势，确保溢价交易不亏损;
(2)计算跌停股的市值,估算该股后两8跌幅以及现金替代保证金部分对套利成本的影响，在操作中尽量提高安全边际，如安全边际不足则应慎重操作;
(3)只适用溢价套利,但做空的风险不易掌控，需慎重操作。实战案例:
2009年8月17日,有色金属等资源股板块集体暴跌，金钼股份(601958)当天率先跌停(如图8-52所示),存在着做空的机会。
从2009年8月17日50ETF的分时图可以看到，除了早盘低开后的反弹之外，在下午2:00后也有一波力度较大的反弹，当时金钼股份已经跌停(跌停价格为18.84元)，市场弱势非常明显，此时应选择溢价套利并用现金替代金钼股份，在做指数反弹的同时，希望能获得做空跌停股的额外收益。以净值2.358元买进一篮子50ETF成份股，申购后以2.378元的价格卖出，ETF份额，此次溢价交易可获得净收益18000元。
8月17日(T日)50ETF的申购赎回清单显示金钼股份的股份数为800股，现金替代时的价格是18.84元。8月19日(T+2日)金钼股份的收盘价为17.99元，以此价格结算现金替代部分，则可得到做空金钼股份的收益为(18.84-17.99x800=680(元)。金钥股份日K线图及8月19日分时走势如图。
小结:
本招式“游空探爪”是针对跌停股做空的手段，在实际操作中面临的风险主要来自以下三个方面:
(1)ETF溢价交易可能因为市场流动性差而出现亏损。在有指数成份股跌停的情况下，市场状况往往较为弱势，而ETP的价格走势也很可能呈单边下跌之势，在这样的市况下因为买盘太少而导致卖出ETF份额时冲击成本太高，从而导致溢价交易因缺少流动性而亏损;
(2)弱市中抢反弹可能因为市场太弱而导致失败。在市场整体较弱的情况下，指数点位没有最低只有更低，如果不能快进快出就很可能导致亏损;
(3)成份股在跌停后也可能出现超跌反弹走势，导致做空失败。指数成份股的跌停说明市场做空能量正在充分释放，它同时也意味着随时可能出现超跌反弹。一旦反弹来临，其力度有时也相当大，因此，套利者也需要考虑到个股超跌反弹的影响。
另外，在行情的演变方面，如果市场弱到极点而出现V形反转，做空跌停股就相当于卖股票卖了个地板价，因此，套利者在做空时，应对整体市场状况做出准确的判断，不仅要准确判断市场当天的走势，还要准确判断未来两个交易日的变化。这对套利者提出了相当高的要求，在运用“游空探爪”(做空套利当日跌停股)时需要特别谨慎。我们从下面的一些例子就可以看出弱市中操作的风险所在。
风险案例一:
2009年8月12日50ETF当日单边下跌，盘中反弹极弱，而且流动性也比较差，如果在卖出时稍有犹豫就会出现亏损。操作不好就会出现赚小钱亏大钱的局面，得不偿失。
风险案例二:
指标股中国石化在2009年8月31日跌停，如果在它跌停后做空中国石化，就会在后两天的反弹中形成损失。
