在1981年的年報，我們曾預測我們四個主要不具控制權的股權投資，依持股比例可分得的未分配盈餘高達三千五百萬，而今年在其中三個持股比例未變(包括GEICO、GeneralFoods與WashingtonPost)，另一家R.J.Reynolds大幅增加的情況下，可分得的未分配盈餘超過四千萬美金，這個數字完全未顯現在帳上，已超過波克夏帳列盈餘數(其中包含前述四家公司所發放的一千四百萬現金股利)，這還不包括其他未計入的不具控制權的股權投資部份。我們說明這些數字只是要強調它們的重要性，但基於稅務考量卻不一定要他們完全顯現出來，而同時這些盈餘將透過其本身股價不定期且不規則的反映出來，而這種特性卻提供那些價值型的投資人投資機會，他們可以從各式各樣的美國企業中挑選價廉物美的公司部份股權，並從一群投資行為有如驚慌失措的旅鼠手中撿到便宜貨。在這個巨大的拍賣市場中，我們的工作就是去挑選那些能將所賺的錢再利用並產生大於原本的經濟效益的公司，儘管曾經犯了不少錯誤，目前為止仍算達成目標，有時某些公司所保留的盈餘並未增加其經濟效益，但有時卻高達二、三倍，到目前為止，表現好的多過表現差的，若我們能繼續保持下去，不管對帳面盈餘有任何影響，將可使波克夏經濟盈餘極大化。(1982)
股权
雖然我們對於買進部份股權的方式感到滿意，但真正會令我們雀躍的卻是能以合理的價格100%地買下一家優良企業，我們偶爾會締造如此佳績(也希望能夠再次做到)，這是一件相當困難的工作，比買進部份股權要困難得多。當我們在觀察1982年的幾件大額購併案，我們的反應並不是忌妒，反而慶幸我們並非其中一員。因為在這些購併案中，管理當局的衝動戰勝其理智，追逐的刺激過程使得追求者變得盲目，Pascal的觀察非常恰當:「它使我想到所有的不幸皆歸究於大家無法安靜的待在一個房間內」(你們的董事長去年也曾數度離開那個房間，且差點成為那場鬧劇的主角)，回想起來，去年我們最大的成就是試圖大幅購買那些我們先前已投入許多的公司的股權但由於某些無法控制的原因卻無法執行，倘若真的成功了，這宗交易必定會耗盡我們所有的時間與精神，但卻不一定會獲得回報。若我們將去年的報告作成圖表介紹本公司的發展，你將會發現有兩頁空白的跨頁插圖用來描述這宗告吹的交易。(1982)
