我們投資部份股權的作法惟有當我們可以以合理的價格買到吸引人的企業才行得通，同時也需要溫和的股票市場作配合，而市場就像老天爺一樣，幫助那些自己幫助自己的人，但與老天爺不一樣的地方是祂不會原諒那些不知道自己在做什麼的人。對投資人來說，買進的價格太高將抵銷這家績優企業未來十年亮麗的發展所帶來的效應。所以當股票市場漲到一定的程度，將使我們有效地運用資金買進部份股權的能力大打折扣或甚至完全消失。這種情況會定期發生，就在十年前當股市到達狂熱的高檔時(由於高股東權益報酬股被機構投資人捧上天)，波克夏的保險子公司(不包括在BlueChipStamps部份)僅僅持有一千八百萬市值的股票(相較於現在的80%)，僅佔保險公司投資總額的15%，在1972年的當時有跟現在一樣多的好公司，但他們當時的股價實在有點離譜。雖然股價高漲對公司短期的表現有所助益，但就長期而言卻反而會影響企業的前景，而目前我們已觀察到一些蛛絲馬跡再度出現。(1982)
股权
1982年波克夏淨值的成長，(保險子公司持有的股票以市價計，扣除未實現資本利得的潛在稅負)大約是二億零八百萬美金，相較於期初淨值五億一千九百萬，約有40%的成長。在現今經營階層接掌公司的十八年裏，帳面價值由原先的每股19.46美元成長到現在的每股737.43美元，約當22.0%年複合成長率，可以確定的這個比率在未來將減少。波克夏的經濟目標是希望獲得高於一般美國企業的長期報酬率，我們願意以合理的價格購買全部或部份具競爭力的企業，有助於我們達成上述目標，再一次的我們不具控制權的股權投資其市值成長高於其實質經濟利益的成長，舉例來說，在二億零八百萬當中有七千九百萬是由於GEICO市值的成長，這家公司持續表現優異，我們一再對該公司經營理念的實踐與經營階層的管理能力感到印象深刻(雖然不是名校出身，但讓Jack試看看的結果，證實我們的眼光並成為我們企業的信念)。然而GEICO在市值的成長卻遠超過本身內含價值的成長，雖然後者一樣令人印象深刻，而當投資大眾逐漸認清現實狀況時，我們相信市值將會反映其真正價值，而每年的差異變化不會永遠都對我們有利，就算我們的部份公司每年都表現很好，也不一定保證在股市的表現一定很好，而那時波克夏的淨值便會大幅縮減，但我們不會感到沮喪，如果這家公司一直都是那麼吸引人而我們手頭上又剛好有現金，我們便會再逢低增加持股。(1982)
