另类窝轮——净价投资证
净价投资证,其实就是一种窝轮 ,即认股权证。由具有资格的金融机构发行，可以和股票指数、货币、商品或者一篮子证券等挂钩,赋予持有人买人或卖出某种资产的权利。当然，与投资窝轮一样,投资净价投资证,大多数人只是将其作为投资工具来博取差价,并不是想得到挂钩资产,所以净价投资证也是以现金结算。
没有杠杆效应的窝轮
熟悉窝轮的投资者都知道，窝轮可以带来“四两拨千斤”的效果。窝轮的行使价非常贴近挂钩资产价格，买卖的是其间的差价,每股窝轮的价钱只有几角或几元，而挂钩资产价格可能高达几十元，甚至上百元。因为窝轮价格低，所以挂购资产价格的细微变化就会导致窝轮价格的大幅波动，投资者只需在窝轮上付出很小一笔钱，就可能获得远高于相关资产波幅的回报。
投资净价投资证不可能产生这种杠杆效果,因为净价投资证的行使价接近于零,其价格与挂钩资产的价值相差无几，所以变动幅度也几乎是相同的。投资者赚钱或者亏钱，就要看挂钩资产的表现了。
对窝轮来说,只有价内窝轮才有价值,到价或价外窝轮在到期时是没有价值的，等于一张废纸(价内是指认购证的行使价低于相关资产现价,或认沽证的行使价高于相关资产现价;到价是指认购证或认沽证的行使价等于相关资产现价;价外指认购证的行使价高于相关资产现价,或认沽证的行使价低于相关资产现价)。而对净价投资证来说,由于行使价接近于零,远低于挂钩资产现价，所以是深入价内,不会有分文不值的风险。一般来说，挂钩资产的升幅越大,距离行使价便越远,其价格也就越高。
从某种意义上来说，投资净价投资证，更像投资交易所买卖基金（ETFs），是另一种透明度很高的非杠杆产品。
挂钩独特资产的产品
在股市畅旺的时候,投资者钟情高风险高回报的窝轮,但随着大市回落，投资者对回报的期望也调整到合理水平,注重降低风险、稳定回报。
荷兰银行于2008年1月30日在香港首次推出6只净价投资证,分别与黄金、纳斯达克100指数、日经225指数.吉隆坡综合指数、曼谷SET50指数及韩国KOSPI指数挂钩。后来又推出多只净价投资证,分别与白金、白银和香港国企指数等挂钩。可以说,这些产品为投资者提供了直接投资一些日常较难接触的海外市场以及商品的机会。
这些净价投资证全部是在2011年到期，且均为只可在到期日行使权利的欧式认购证。
与商品挂钩的净价投资证每手1000股,与指数挂钩的净价投资证每手1万股。这些净价投资证目前的价格都只有几港元，甚至不到1港元，所以商品类净价投资证的每手投资额要比指数类的低很多。
这些净价投资证都在港交所挂牌,可以通过一般的股票账户,在每个正常交易日的交易时间里进行买卖。净价投资证的买卖单位也是“手”,买卖必须是一手或其倍数。
买卖净价投资证与股票一样，也要缴纳经纪佣金、交易征费、交易费,但不用缴纳印花税。
与窝轮一样，净价投资证不可以卖空,只可以先买后卖,但可以进行T+o操作。在到期日之前随时可将其变现,到期时权利会被自动行使。
为了提高流动性,净价投资证设有庄家，荷兰银行将履行提供流通量的责任。
两因素决定价格波动
由于行使价近乎零,所以净价投资证的价值非常贴近挂钩资产价值。净价投资证的价值是如何计算的呢?
净价投资证价值= (相关指数或商品价-行使价)X汇率+换股比率
其中,换股比率是发行机构为适当计算出净价投资证的投资价格而预先设定的一个数目,证的换股比率不同,低至0. 5,高至10000。汇率则是相关资产的买卖货币与港元的兑换比率。
以黄金荷银一零一购(9163)为例,2008年3月14日,金价为997美元/盎司,美元兑港元汇率为7.782,所以黄金净价投资证当天的价值为(997一0.001)X7. 782+2000= 3. 8973港元。不过，从表中可以看出，其成交价格为3.9港元，与价值并不完全相同,原因主要有两个:一是因为汇率,黄金以美元为交易货币,而净价证以港元作买卖货币,当每日将美元换算成港元时,会出现净价证价格比相关资产的变动幅度高(外币升值时)或低(外币贬值时)的情况;二是因为买卖差价,净价证买卖报价分为买价和卖价,其中存在一定价差。
由此可见,净价投资证的价格大致反映相关资产及相关外币的价值变动，而这两个因素有时波动会非常大。另外,挂钩指数的净价证,发行商会收取相关指数成分股派发的股息作为费用,挂钩商品的净价证,发行商则直接收取一此费用,所以价格还受股息与发行商收取费用的影响。虽然股息的多少不会对净价证价格构成影响,但如果派息高于预期,便会对净价证的价格不利。
持有至到期，则将按到期日的价值进行自动结算。
譬如,到期的净价投资证价值结算结果为3.8214港元,即投资者可收取239/3618214港元的结算金额。由于刚推出不久，投资者对净价投资证还不熟悉，所以交投不旺,截至3月14日,挂钩纳指和香港国企指数的两只产品还没有任何交易。
根据荷银的定位,作为低风险的分散投资工具,净价投资证适合喜欢在市场上自行搜集资料以设置投资目标的中产阶层,以年薪约50万港元至100万港元最为合适。
