我国5G第三阶段测试年底启动 5g概念股龙头解析 随着5G商用步入快车道，5G作为未来万物互联的关键基础设施，将真正开启物联网时代，拓展通信业的内涵和外延，也将成为我国经济增长的重要引擎。
据工信部披露，我国5G第三阶段测试将于2017年年底启动，2018年相关运营商将进行预商用。
据北京日报报道，中国5G网络已于近日完成第二阶段测试。工信部通信发展司相关负责人表示，我国5G第三阶段试验启动后，相关厂商的后续系统设备、芯片正在瞄准5G预商用目标，以满足预商用的要求。在这场由5G引领的通信业周期性大调整中，国内厂商正在掌握更多的主动权。在标准推进、技术研发和实验过程中，工信部要求相关企业紧扣5G国际标准化进程，加快推动灵活系统设计、大规模天线、车联网等关键技术和领域的标准化工作，实现研发实验与标准化的有机结合、相互促进。
随着5G商用步入快车道，5G作为未来万物互联的关键基础设施，将真正开启物联网时代，拓展通信业的内涵和外延，也将成为我国经济增长的重要引擎。近期，5G行业消息频频，无论是国家部委的表态，还是运营商方面的布局，都预示着5G时代离我们愈行愈近。
工信部：加快5G、下一代互联网、工业互联网建设应用
据新华社报道，陈肇雄在近日召开的2017年中国国际信息通信展览会上表示，我国将加大力度持续推进网络提速降费，加快5G、下一代互联网、工业互联网建设应用，繁荣数字经济，推动新旧动能转换。
在智能互联的时代，网络速度、通信质量某种程度上决定着产业融合发展的速度和质量。加快推进新一代信息通信技术应用，壮大数字产业，已经成为带动经济增长、推动新旧动能转换的关键抓手。
我国信息通信业持续快速发展，2016年数字经济总量达到22.6万亿元。在5G、下一代互联网等技术研发、标准制定上走在世界前沿。
在展会上，华为展示了5G技术研究成果以及车联网、智能制造等应用。据华为公司介绍，新波形、新编码等基础核心技术被国际组织采纳为全球统一标准，并加入欧洲5G架构研究联盟，主导5G网络切片从标准到技术、商用等端到端产业链的构建。
从工信部获悉，我国目前在5G的愿景、需求、概念、无线技术以及网络架构等方面，取得了一系列积极进展，并加快了5G频率的规划。未来还将加快5G、下一代互联网、工业互联网建设应用，不断提升网络信息技术创新能力，培育壮大新一代人工智能、区块链、虚拟现实等新兴技术产业。
另据央广网报道，5G是新一代移动通信技术的简称，它的网络平均速率可达到10Gbps左右，是4G网络的100倍以上，工信部通信发展司司长闻库近日宣布，我国5G第二阶段的主要内容新空口测试也已经基本结束。接下来，将迎来第三阶段，遵循5G统一的国际标准，并基于面向商用的硬件平台，重点开展预商用设备的单站组网性能，以及相关互联互通测试。
中国电信集团公司技术部副总经理沈少艾近期表示，作为中国IMT-2020（5G）推进组创始成员和核心成员，中国电信正在推动5G新型网络架构、关键技术研发、验证5G技术方案；同时推动5G技术标准化和技术方案试验落地，制定企业技术规范，为中国引入5G移动组网提供技术指导，全面支撑中国5G发展。
据中国通信网消息，沈少艾介绍了中国电信5G研发创新合作示范网试验整体步骤：2016-2018年，原型无线组网能力验证阶段；2019年，商用产品、预商用网络阶段；2020年，规模商用阶段。目前中国电信5G创新示范网试验启动城市包括兰州、成都、深圳、雄安、苏州、上海6个城市，每个城市6-8站，目前主要在同时，中国电信联合垂直行业合作伙伴，合作研发5G创新示范应用，提供面向垂直行业的5G创新解决方案。中国电信已经建立了5G联合开放实验室，通过开放实验室联合合作伙伴，从业务、技术和网络部署等多个层面研究和推进，共同打造5G生态链。此外，中国电信已经建成了全球最大的NB-IoT网络，面向物联网应用持续发展。
中国联通：5G投资不能手软
中国联通董事长王晓初近期在谈到5G投资时表示，“不能手软，当初在4G上手软造成了今天的困难。5G出来前，我们投资控制在合理的水平。5G上来后初期还是需要有大的投资，保持大的竞争优势，最快在2019年下半年。”
据中国通信网消息，从中国联通募投项目的资金使用分布来看，4G优化扩容以及5G试商用是募集资金的主要投向。其中，“4G能力提升项目”、“5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”在2017-2019年项目总投资将分别高达550.9亿元和271亿元。
王晓初的此番表态和中国移动董事长尚冰的观点有相似之处。尚冰指出，作为任何企业的经营者，都需要考虑投资回报率的问题，中国移动不会盲目的进行5G投资。中国移动在今明两年主要是进行5G外场实验，在2019年进行规模试商用，但2020年才能正式商用。
大唐移动：加快设备研发与试验进程 助推5G成功商用（中国通信网）
在“2017中国无线技术与应用大会”上，大唐移动副总工程师蔡月民表示，大唐牵头多个5G关键技术方向的研究与标准化推进工作，在IMT-2020主导的5G技术研发试验中，大唐已完成无线侧所有关键场景试验室和外场技术验证，同时率先在网络侧平台采用最新的NFV/SDN技术，遵循最新的标准进行了产品可行性验证。
蔡月民指出，大唐正在加快5G预商用无线设备的开发。在BBU方面，大唐力推小型化预商用BBU，单板100MHz处理能力，支持CU/DU分离；Massive MIMO上，大唐已经推出64通道128天线的产品，支持200MHz带宽；在密集组网方面，大唐推出了小型化RRU，支持3.5GHz、4.9GHz等5G先发频段；在毫米波方面，大唐的发力点放到了24.5~27.5GHz上，规划的产品可以支持1GHz带宽。
特别是在边缘计算方面，大唐移动已经推出了相关解决方案，有望近期在现网落地，5G边缘计算实现业务驱动的RAN流量就近落地，支持网络能力开放，智能感知按需分配，对于一些高带宽、低时延业务有着很好的支撑作用。
诺基亚：积极推进5G 将中国标准推动至欧盟（中国通信网）
上海诺基亚贝尔股份有限公司总裁王建亚表示，日前，5G-PPP正式启动5G第二阶段研究项目——5G MoNArch（5G移动网络架构）研究项目。
5G MoNArch项目联盟由诺基亚牵头，共有14家领先的工业、学术机构合作参与，致力于在真实场景的测试平台上实现系列5G用例。
5G MoNArch项目将采用网络切片技术，利用软件定义网络（SDN）、网络功能虚拟化（NFV）、编排和分析等功能，为汽车、医疗及媒体等垂直行业的多种用例提供支持。通过网络切片技术，网络可以在逻辑层面上（而非物理层面）实现分区，每一个“独立的”逻辑网络将为不同的服务提供支持。未来5G网络需要同时支持各种不同需求的服务，若在网络架构中应用网络切片技术便可以交付兼具灵活性与自适应性的网络，满足这一需求。
领导5G MoNArch项目将让诺基亚可以更好的帮助中国与欧洲5G研发进行交流，从而让中国领先的理念、技术标准引入到欧盟。
通宇通讯：近看低频重耕时，远看5G正走来
通宇通讯 002792
研究机构：
事件：公司发布2017年半年报，实现营业收入7.4亿元，同比增长11.2%，除去并购业务收入，同比增长8.3%；归属上市公司股东净利润0.9亿元，同比下降19.8%。
天线射频市场竞争激烈，短期内承压。2017年上半年，公司在营业收入出现增长的情况下，净利润仍出现了较大幅度下降，主要原因在于：一是由于电信市场处于后4G建设时期，运营商CAPEX持续下滑，天线射频产品进入高度成熟期，在红海市场下，公司主要产品毛利率出现大幅下滑；二是由于原材料价格上涨、职工薪酬与福利提高、市场开拓费用增加等因素。其中，基站天线实现营业收入6.3亿元，同比增长27.3%，占总营收的占比达到85.2%，但毛利率同比下降9个百分点；射频模块及器件、微波天线及器件的毛利率也同期下降20个百分点以上。
低频重耕助力天线市场，5G浪潮带来新的机遇。目前，国内运营商正在积极进行低频重耕工作以升级4G网络：中国电信的800M低频重耕，新增大量基站，天线需求增长，公司合计中标6.05亿元；中国移动LTE基站补建，积极申请FDD牌照，推进黄金频段组网；中国联通获批900M进行LTE组网进一步开拓天线市场。公司作为国内基站天线行业龙头企业，低频重耕将推动公司业绩增长。同时，在天线射频领域，5G技术4G化趋势早于其它5G技术，预计到2019年，5G商用网络规模性试验驱动天线和射频器件新一轮增长。公司收购在小型滤波器方面具备技术优势的芬兰企业Prism，并在天线和射频技术上具有快速研发优势，将在5G浪潮中占据有利位置，享受行业发展红利。
进军光通信和军工通信，外延发展稳步进行。2017年上半年，公司通过收购增资的方式控股光为光通信和西安星恒通通信，进军光通信领域，切入军工通信市场，完善通信产业链。2017年上半年，光通信和信息指挥系统分别实现并表收入约1300万和550万。公司有规划进行外延发展，综合竞争力得到提升。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.00/1.14/1.69元，公司短期内业绩承压，但考虑到公司天线领域龙头地位和5G时期天线领域的巨大市场空间，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：原材料供应及价格变动风险；天线射频市场竞争风险。
邦讯技术：主营和外延扩展并重，以退为进布局小基站
邦讯技术 300312
研究机构：西南证券
事件：近期，我们对邦讯技术股份有限公司进行了调研，就公司业务和未来发展情况进行了交流。
补强现金流，聚焦主营业务深耕。依托不断的技术研发和直营营销服务网络体系，公司可以提供网络设备供应、网络建设和优化一体化服务，成为国内领先的无线网络优化系统提供商和设备供应商之一。战略出售小基站业务后，补充了强现金流，有利于公司聚焦主营业务的深耕。同时，小基站业务的分离每年可降低公司4000多万的研发等费用，将全面提升公司总体盈利水平。
引入地方投资基金，体外培育小基站产业。1）公司2014年收购小基站领先企业博威通讯和博威科技，小基站知识产权和产品布局均具有较大优势，2015年中国移动一体化皮基站集采中标份额排名第二。由于运营商建网策略等因素，国内小基站市场尚未出现规模性爆发，而持续的高研发投入导致小基站业务的业绩尚未凸显。2）公司以退为进，引入地方性投资产业基金，并利用厦门火炬高新园区的政策优势和产业资源，体外培育小基站业务，等小基站行业爆发之时将再次注入上市公司体内，此次战略重组将减少研发费用投入从而提升公司盈利能力。
积极推进外延式扩展。公司紧抓行业发展趋势，积极向移动物联网和移动互联网领域转型。1）以智能家居为切入口，布局物联网蓝海市场。目前销售产品包括智能插排、儿童手表等，拥有多个线上平台、商业卖场和省份代理及政府采购积分渠道的2B渠道。2）手游方面，已经发布《钢铁雄狮》等军事题材游戏，2017年有望扭亏为盈，为公司开始贡献利润。
盈利预测与投资建议。基于审慎性原则，我们暂时没有考虑小基站未来两年的爆发以及公司将小基站重新注入上市公司的预期。预计2017和2018年EPS分别为0.20元和0.27元，当前股价对应的动态PE分别为87倍和65倍。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：5G推进及小基站市场发展或不及预期、公司新业务拓展或不及预期。
中兴通讯：5G抢跑阶段的中兴通讯，技术引领者和市场挑战者
中兴通讯 000063
研究机构：招商证券
5G商用预期提前，第二阶段测试结果公布，以华为中兴为代表的中国厂商各项指标表现优异，领先于海外竞争对手。对于中兴通讯，有望通过4G、NB-IoT、Pre5G时代的技术积累，逐步建立对海外企业的竞争优势，并且相比过去3G、4G时期，与华为、爱立信等巨头在5G上的技术差距大幅缩小。中兴在5G周期将在产业、技术和市场三个维度引领，公司管理水平再上台阶，全球份额持续提升，5G面临历史机遇。深港通开通后，A+H白马龙头股受益，A股、H股通信企业估值折价逐步缩小，黄金周期间，港股大涨将对A股正向拉动作用。
5G中国技术引领，中兴通讯5G二阶段测试结果领先。5G国家实验第二阶段结果公布，华为和中兴各项指标表现优异，印证中国技术引领5G。中兴除核心网外，各项指标与华为接近并超过爱立信、诺基亚，5G时代逐步建立竞争优势。且中兴微发布首颗自主NB-IoT芯片，打通物联芯片-设备全产业链。
“深港通”H股抢眼，A/H股良性映射利好中兴A股。国庆假期停牌期间，港股市场表现抢眼，中兴H股三个交易日涨幅17.8%，股价创历史新高。相比A股年内上涨77.4%，H股则上涨123.3%，二者折价率从年初的超过50%到目前的不足10%，创近年新低，深港通后“A股港股化，港股A股化”趋势明显，H股估值接近A股，预示更多全球配置资金对中兴投资价值的认可，这对A股将会形成正面映射。
产业、技术和市场三个维度引领，物联网技术领先助力卡位，全球份额持续提升。公司成为Pre5G和5G技术的引领者，具备芯片、设备、终端全产业链能力，全球份额有望持续提升，并处于“四进三”最有利追赶者地位。5G前夕的NB-IoT建设在全球范围形成对传统2G网络重耕，中兴技术及产品领先，助力5G来临前形成卡位并提升市场份额。
维持“强烈推荐-A”，目标价31.0元-37.2元。5G产业我国力争主导，中兴是A股5G龙头，当前1200亿市值对应动态PE26倍。且在5G、SDN/NFV、芯片、物联网等核心领域的价值值得重发现。预计2017-2019年净利润分别为45.7亿/51.8亿元/63.8亿，EPS分别为1.09元/1.24元/1.52元，当前股价对应PE分别为26x/22x/18x。给予2018年25-30倍PE，维持“强烈推荐-A”，12个月目标价31.0元-37.2元。
风险提示：海外市场拓展不及预期，5G推进不及预期，资本开支持续下降。
紫光股份：并表新华三业绩大幅增长，推进“云-网-端”产业链布局
紫光股份 000938
研究机构：新时代证券
2017年8月24日晚间，紫光股份披露了2017年半年报。报告期内，实现营业收入168.77亿元，同比增长82.11%；归母净利润为8.06亿元，同比增长203.99%。
新华三并表业绩大幅增长，净利润8.06亿元超过业绩预告上限。17H1实现收入168.77亿元，同比增长82.11%，其中信息类电子产品（分销）实现收入116.78亿元，同比增长58.03%；IT服务实现收入70.7亿元，同比增长305.52%。业绩大幅增长主要是由于新华三在2016年5月1日开始并表，去年只有5、6两个月财务数据。报告期内，实现归母净利润8.06亿元，同比增长203.99%，超过业绩预告的7-7.5亿元上限。
继续推进“云-网-端”产业链布局。报告期内，IT基础设备在政府、金融、教育、交通、互联网、电信运营商等领域保持稳定增长；云计算服务领域，推出了面向电信运营商的电信级云平台H3CloudCG，超融合产品UIS连续两年在中国区市场份额第一，计算虚拟化软件CAS为中国区国产虚拟化软件第一，发布了“云筑百城”计划，计划三年内和合作伙伴建设100个新城市云和10个行业云，“第一片云”已在苏州成功落地；云存储领域，控股子公司紫光西部数据推出了UniverFlash、UniveStor、UniverScale、Univerplat等新产品和结局方案。
数字影像、餐饮信息化产品进展顺利。报告期内，数字影像产品中标中国银行以及政府涉密类大型招投标项目，在国税、运营商、外交、社保、烟草等行业持续中标；餐饮信息化产品紫光美食云服务客户已超过8万家。
毛利率上升10.0pct，费用率上升5.22pct。整体毛利率23.11%（+10pct），其中信息类电子产品毛利率6.30%（+1.67pct），IT服务毛利率44.65%（-3.04）。整体费用率为16.96%（+5.22pct），其中销售费用率7.25%（+2.01pct）、管理费用率9.47%（+3.16pct）、财务费用率0.24%（+0.05pct）。毛利率和费用率的上升主要是由于新华三的并表。
首次覆盖，给予“推荐”评级。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为13.89、16.17和19.73亿元，EPS分别为1.33、1.55和1.89元，给予“推荐”评级。
光迅科技：短期需求承压，长期投入将保持强劲
光迅科技 002281
研究机构：中银国际证券 分析师：吴友文，易景明 撰写日期：2017-08-29
光迅科技发布2017年中报，期间营收23.91亿元，同比增长20.57%；归属上市公司股东净利润1.71亿元，同比增长12.17%。
支撑评级的要点
短期需求未能反应，导致上半年电信市场表现平淡。国内运营商资本开支步入下降通道，短期设备需求下降使得光器件厂商面临增收压力。相比于数通市场，上半年电信市场表现平淡，而2016年需求的快速增长导致了2017年设备商对库存修正，光器件商同时面临市场需求设备商库存管理双重压力，上半年公司实现营收同比增长21%。虽然销售、财务和所得税费用都有明显下滑，但营业成本增加25.24%，直接导致综合毛利率从去年同期的21.7%降至本期的18.77%，成为压低利润增速的主要原因。公司对电信网市场的依赖度正在加大，占比从47%提升到59%。上半年国内运营商传输设备招标未能如期启动，导致高端器件销售承压，低端器件占比相应提升，直接压低毛利率。我们认为，近年传输网建设投入一直平稳增长，以匹配流量承载能力，下半年运营商采购将大概率恢复节奏，公司销售与业绩表现有望反转。
国内电信网扩容升级需求刚性，长期增长动力强劲。虽然近年数通市场是拉动投资增长的主力，但全球光器件市场中，电信网需求仍占据半数以上。首先流量激增的现状将长期维持，对现网承载能力正提出严峻挑战，而北美骨干网相干器件已向200G升级，国内现仍处于100G铺开阶段，存在代际差距；其次现有电信网以OTN交换为核心架构，存在大比重的点对点传输。在网络层发生电交换，随着节点带宽和交换需求的提升，能耗将加大，后续将引入ROADM，使交换更大程度保持在光范围，减小有源切换点的负载；另外国内和欧洲固网接入在向10GPON作升级，日本与北美已经开始下一代PON技术投入，将成为规模和份额快速提升的部分，将引入高端器件下沉放量；最后前5G时代随着非独立组网和回传规格的确定，高速无线回传建设也将启动。中长期看，电信网对设备和器件需求依然确定和强劲，后续将逐步落实投入，应保持乐观。
全球数据中心互联需求高企，供应短缺将使具备上游能力的公司最终受益。数据中心间互联与数据中心内服务器间互联成为近两年拉动光器件市场增长的主要力量，目前数通领域需求已超过光器件总规模的三成，而收发器规模占到全部光器件规模的60%以上。其中数据中心所用收发器，因为存在对成本和能耗上的严格要求，以及直接源自ICP厂商的规格高度定制化，整体呈现出类消费电子的周期性换代升级特征。北美100G需求以及全面确立并持续上量，国内100G方案刚开始探索，空间巨大。研究全球服务器和交换机高速端口需求，我们保守预计到2018年25G以上端口需求量将过2，000万，而现有的高速器件供应能力仅在500万左右，供应压力巨大。在数通领域随着需求攀升，不断有新进者加入，打破封测和产品的壁垒。受益虽有先后，但最终仍将是有芯片自主研制能力的公司受益。光迅在年底有望突破25G芯片的自主研发，全面提升产业地位，成为长期拉动业绩成长的动力。
我们预计2017年-2019年每股收益为1.88、2.52和3.41元。按照市盈率估值法，参考光通信相关个股和公司龙头行业地位，给予2018年35倍的市盈率，总市值约185亿元，目标价29.41元，维持买入评级。
