黄金投资直接影响因素
盛世兴收藏，乱世兴黄金。黄金兼具一般商品和金融商品的特性，其价格变动必然受到多方面错综复杂且相互交织因素的影响这种情况加剧∫金价波动的频率和幅度。然而，黄金价格的波动首先直接受黄金供求关系的影响，其他因素只能通过改变其供求关系才能间接影响其价格。在黄金需求不变的情况下，黄金供给的增加会导致黄金市价的下跌，供给减少则会促使黄念市价上扬；反之，若黄金供给不变，那么黄金需求的增加或减少就会引起金价的上升或下跌。而当黄金需求和供给同时变化的时候，对价格的影响就要复杂一些。所以，黄金价格波动在根本上说是黄金的供应和需求之间相对变动的结果。
（一）黄金市场的需求因素
黄金市场的需求主要源自：
1.工业技术及医疗技术等用途
随着科学技术的发展，黄金在工业技术方面的用途不断加大黄金的工业用途主要表现在电器电子工业航天工业、医疗和军工等方面。黄金具备了独一无二的特性：它具有极高的抗腐蚀性和稳定性、良好的导电性和导热性；金的原子核能捕获中子较大的有效截面；黄金对红外线的反射能力接近100%；能和很多种金属形成合金；黄金还有良好的工艺性，极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉；黄金很容易镀到其他金属和陶器及玻璃的表面上，在一定压力下容易被熔焊和锻焊；金可制成超导体与有机金等。正因为有这么多有益性质，它被广泛用于现代高新技术产业，如电子技术、通信技术、宇航技术、化工技术、医疗技术等。
黄金在医学上的应用历史悠久。自古以来，人们一直认为服用金可以医治百病。公元13世纪，当时人们服用的“金饮料”被称为万能药。民间用金箔为小儿压惊；黄金还被用作镶牙的材料。近代有关黄金的化学理论和临床研究的发展，使黄金在医学上得到良好的应用。在以人类健康为目标的医学生物研究中，黄金因具有高度的化学稳定性、良好的生物相容性和适中的力学性能，可以作为人工脏器的重要材料。例如神经的修复、心脏起搏器等都使用金和贵金属及合金材料。此外，使用黄金及贵金属制造的微探针用来探索神经系统奥秘已取得显著效果。
2.国家官方储备
据世界黄金协会的数据显示，截至2008年底，世界黄金储备前3名的国家分别是美国、德国和法国，如表3-3所示。从表中的数字可以看出，实力强大的国家其黄金储备也多，说明黄金是各国实力的一个标志，黄金储备仍为世界各国所重视。
表3-3世界黄金储备前10名国家（截至2008年底）
21世纪以来我国分别在2001年、2003年和2009年调整过三次黄金储备。2001年从394吨提高到600吨，自2003年以来，又增加了454吨。208年底中国黄金储备已达到1054吨。在各国公布的黄金储备中，只有六个国家超过1000吨，中国排名第五。从不同国家外汇储备中黄金占比来看，亚洲几个国家的黄金储备占比明显低于美国、意大利、德国、法国。作为世界第二经济体，中国外汇储备中黄金储备占比仍较低。中国应像美国一样，把黄金储备作为一个很重要的外汇储备来发展。测算表明，在金价不变的假设下，中国外汇储备中黄金储备每上升1%，将推动全球黄金需求659吨相当于2009年全球总需求的15%。
3.其他需求，如投机等
金价在过去十年内上涨了逾500%部分原因是由于投机者认为黄金在金融危机时是财富最好的储备投资。现在黄金市场价格走势并不完全由市场供需来简单决定，也不是由各国央行简单博弈，其中投机性因素对价格的影响占据了很大的比重。投机者利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量“沾空”或“补进”黄金，套取价差。几乎每次大的下跌都与对冲基金在现货市场抛售和在期货交易所构筑大量的空仓有关。因欧元区债务危机及全球股市暴挫导致金价不断创出历史高位。
在黄金市场的交易中，也显现出基金操作下的黄金价格走势特征。值得注意的是，正是由于基金投资者的长期关注和介人，才使得金价的波动呈日趋理性化的特征，而正是在这种理性化的特征中，基金投资者发现并完善了众多诸如套期保值、套利等市场特有的交易模式。截至2010年6月30日，全球最大的黄金上市交易基金（ETFs）黄金持仓量达到1320吨。据统计，金价的上涨与ETFs的增持是成正比的，两者的相关系数达到90%以上。
4.中国因素
世界黄金协会的报告显示，从2004至2009年，中国的黄金需求年均增长13%，2009年达到443吨，消费额达到140亿美元，是仅次于印度的全球第二大黄金消费国。中国目前黄金年消耗量的80%用于制作珠宝首饰，这反映了中国经济快速增长带来强大的购买力。以2009年底的金价计算，预计中国对于黄金首饰和黄金投资的需求将在未来十年内增长一倍，黄金消费额将可能升至290亿美元。中国未来的黄金需求将对全球市场产生重要的影响。
表3-42007~2010年世界黄金总需求量（单位：吨）
（二）黄金市场的供给因素
1.产金国供给
这是黄金的主要来源。全世界现有50多个国家进行黄金的丁业开采。产金国的黄金开采、冶炼等生产活动是直接增加整个世界的黄金存量的唯一来源，新产黄金的出售则构成黄金的初始供应，是影响黄金市价的重要因素。第二次世界大战以后，新产黄金量一直占世界黄金市场供应总量的一半以上。但是黄金市价的变动对黄金生产也会产生反作用。如果黄金市价较高，黄金的销售在扣除了生产成本等费用后仍有较大幅度的利润，就能刺激黄金的生产，黄金产量会随之增加，进而抑制黄金价格。反之，若黄金市价较低，黄金生产的积极性就会受到挫伤，从而减少黄金供应，又会推动金价上涨可见，新产黄金的供应与黄金的市价存在互为因果关系。
近几年世界黄金总产量仍维持稳定。虽然有一些国家黄金产量有所提高，如中国、澳大利亚、秘鲁、印度尼西亚的黄金产量都在增加但是南非、美国等黄金生产大国的黄金产量在下降。南非的黄金年产量历史上曾一度维持在500吨左右，有时甚至超过1000吨，近3年该国的年产量却下降到了200多吨。另外，由于金矿产业投资周期长、开采成本高，如果在一个地方勘探出黄金，按照正常的程序需要6年才能生产出黄金来，因为仅地质探矿就需要2~3年，然后再做工程，开采矿石，再冶炼，最快也要4~5年。从历史数据看，全球矿产金数量不可能快速增长。因此，未来几年世界黄金产量不会变化很大，依然会比较稳定。
根据中国工业和信息化部发布的统计数据，1999年中国黄金产量（包括矿产金和非矿产金）为169.01吨；而到2009年达到313.98吨，累计增长85.69%。中国从2007年起已超过南非，连续三年成为世界第一产金大国。目前中国有黄金开采企业700余家，未来几年年总产量将达到400吨。
过去十年中金价不断上涨，而中国黄金产量增加了85%，远超该行业预期但继续寻找金矿的难度不断增大。以目前的产量计，中国已探明金矿储量仅够维持六年。当然，这并不意味着中国在六年后将停止黄金生产，中国仍可能找到更多金矿，但该数据表明中国黄金将出现匮乏。大多数拥有大型金矿的国家黄金储量约为15年。因中国金矿往往规模较小且不易开采，相比国外的主要矿藏，中国黄金开采成本相对较高。未来数年中国可能会从海外进口更多黄金。图3-4中可见我国以13%独占鳌头。
图3-42009年世界各国的黄金产量
我国的黄金产量占世界黄金产量的份额逐年上升，而全球产量有下降的趋势。在过去的10年里，中国、秘鲁和俄罗斯的产金量分别增长了84%、44%和34%，而南非、加拿大美国和澳洲的金矿开采则有些下降，如图3-5所示：
2.官方机构的售金活动
影响金价的一个不确定因素来自各国的中央银行。各国央行仍拥有全球约20%的黄金。美国在尼克松总统时代废除金本位制，但是仍然保有全球最大的黄金准备，超过8000吨，价值约1530亿美元。从卡特政府以来，美国就不曾大举卖出黄金。1999年，欧洲各国中央银行意识到，由于缺乏监管和控制，中央银行黄金储备的价值正在遭到破坏。
图3-5过去10年主要产金国黄金产量年增长率（%）
担心金价下跌会导致他们手中持有的黄金价值下跌，再加上英国和瑞士等国需要一个合适的售金平台，于是达成《华盛顿协议》。该协议规定，在1999~2004年间协议国央行抛售黄金总量不超过2000吨。2004年9月，欧洲央行、欧元区12国央行、瑞士央行和瑞典央行一致同意未来5年内的每一年黄金销售总数最大限制在500吨。央行抛售黄金这是对金价不确定的因素，所以在基本面上要密切关注央行的动态。
另外，近两年黄金的流向开始发生了一些新的重大变化。从总体来看欧洲中央银行沽出部分黄金储备，而一些东方国家如俄罗斯、印度、中国、口本等国的官方或者民间大量增持黄金，形成黄金大转移，可以称之为“西金东移”现象，目前这种转变还在继续。据世界黄金协会统计，近几年法国、德国、瑞典、希腊等欧洲国家仍然是黄金净售出国，而中国、印度、俄罗斯等东方国家则是黄金的净买入国。欧洲国家由于历史上的原因有较多的黄金储备，而黄金资产的储存等成本较高，这些国家都具有售金的倾向。可中国、俄罗斯、印度等以美元、欧元为主要国家储备的国家，在美元等主要货币贬值的情况下，则更倾向于购入黄金这一硬通货作为国家储备。2009年世界黄金协会公布的数据显示，法国的黄金减持最多，达到了56.81吨。中国增加了454吨，印度增加了200吨，俄罗斯增加了118吨黄金。总的来说，各国央行购金量超过了售金量，各国央行1988年以来首次成为净买家。
根据英国黄金矿业服务公司（GFMS）统计，黄金作为储备资产的作用被各国央行越来越重视，全球官方售金有所下降。世界黄金协会统计显示，在第二份售金协议（CBGA2）5年内欧洲央行共售金1871吨，只相当于2500吨的75%。2009年9月欧洲各国央行达成协议，将黄金未来五年销售上限从目前的2500吨削减至2000吨。
3.私人抛售黄金
据统计，至2007年底，私人持有作为民间首饰的黄金达24000吨，投资23000吨。销售金饰品和投资满足了人们保值、盈利或投机的需要。这些人中有存量很大者，如伦敦市场和苏黎世市场的大金商，也有一些小数目交易的金银收藏者，更多的是普通金饰品持有者。
4.废金回收销售
含有黄金的工业废品熔化回收出售，也是黄金市场供应的个来源。据统计，最多的年份达2000万盎司之多。这一渠道供应的黄金量随金价的涨落而变化，高价年份供应增加，低价年份供应减少。
5.其他来源
近年一些银行向金矿公司发放贷款，金矿公司用H后生产的黄金偿还，其中相当一部分黄金被银行抛售到市场，增加了黄金的短期供给。此外，美国发行的黄金证券以及一些国家出售的金币也是市场上黄金供给的一个来源。
表3-52007-2010年世界黄金总供给量（单位：吨）
