四环生物的问题，绝不是隐瞒巨额占资这么简单，如果我们将其10年来的业绩拿来分析一下，就会发现该公司存在非常明显的财务造假嫌疑，下表是该公司10年的业绩。
四环生物10年业绩
四环生物除了制药之外，主业实际与同镇的江苏阳光、凯诺科技相似，都是毛纺服装，在2000年前后的重组神话下，该公司竟然获得30%多的毛纺业销售净利率，并以此业绩在2001年成功进行了增发，一次性募集了7亿多资金，并宣称进军生物制药，可十年下来，真真假假，净利亏损上亿元，2005年出现上亿元亏损，2007年和2008年又分别报出1.78亿元及1.5亿元亏损，这些亏损都非常可疑，如2007年巨亏，之前预先称生物制药存货盘亏0.4亿元，故亏损额达1亿元，可最后亏损竟然高达1.78亿元，对于其0.4亿元的生物制药存货盘亏，公司称:2007年报显示，北京四环2007年巨亏的主要原因是，公司报废注射用重组人白介素-2。重组人白介素-2注射液原液4108.46万元，报废原因是该226.43888克原液为2005年之前生产的，按新规定已超过3年有效期。专业人士张彤对此就嘲笑道:“公司库存之中居然有高达4108.46万元的过期原液，即使重组人白介素-2产品的营业成本全部为库存的原液，那么仅这批过期原液就足够公司销售6年以上。”最后，四环生物只好将神奇的生物制药公司神州细胞转让他人；2008年亏损也很离奇，前3季报还微利757万元，可到了年报，竟然要报出1.5亿元亏损，该公司前3季度主营收入也只有1.2亿元，公司目前给出的解释是非常牵强的。如此巨亏且连续两年亏损，这只能说明该公司的亏损主要不是来自正常的经营亏损，而主要可能来自非主业亏损及历年假账潜亏挂账导致。
四环生物最终控制人是江阴市新桥镇政府，是一家集体企业，该公司与凯诺科技的一个相似之处在于公司资产负债率很低，截至2008年第3季度末，公司资产总额9.45亿元，但负债只有1亿元，这使笔者严重怀疑该公司隐瞒负债。该公司资产是存货、应收账款及固定资产近3亿元的存货及应收账款怀疑大部分是泡沫资产，而3亿多的固定资产也不知道到十么，目前该公司基本只剩下医药类资产，为什么母公司账上还有2亿多的固定资产呢?
笔者对该公司十年来的两大主业基本判断是毛纺业处于盈亏边缘；而生物制药盈利是彻头彻尾的造假。该公司近年来爆出的4亿多亏损表明该公司有巨额的资金在账外运作，目前通过委托货款方式出去的2个多亿资金安全也是没有保证的。如果笔者判断是正确的，那么该公司基本已被掏空，重组已经迫在眉睫，实际上此次巨亏也为重组创造了有利条件，故最近市场热炒其重组题材并非空穴来风，这种公司实业经营虽然不好，但资本运作绝对是一流的，十年来如此浮在水面上的造假竟然没有受到监管层有效的处罚，这也间接说明了公司背后有一股强大的力量在支撑着，否则皇帝新衣的游戏早就该结束了。
