为什么说许继电气的业绩十分可疑？
除了隐性占资外，许继电气的业绩也十分可疑。之前张彤曾多次对许继电气子公司业绩提出质疑。笔者在该公司2007年撤回公开增发之后，也质疑其毛利率反常:在同行业毛利率下滑的背景下，许继电气2006年度毛利率不降反升了7.7个百分点；2008年度许继电气毛利率也十分反常，在外部用电企业一致亏损的情况下，公司主要产品电网及发电系统配网产品仍然保持与07年基本一致的毛利率。
许继电气 2008年末除了对应收款项计提坏账准备外，对其他资产没有计提任何减值准备。就是坏账准备，还涉嫌调整应收款项账龄，进而少计减值准备，初步仅应收账款测试少提坏账准备2000万以上；2008年末由于大宗商品大幅下降，各企业纷纷对存货计提减值准备，但电气对11.8亿元的存货未计提一分减值准备；固定资产、石网奎丁程及无形资产也没有计提的减值准备。该公司在建工程年初数1.58亿元，2008年只增加0.13亿元，可是余额1.06亿笔者怀疑这里有虚增投资或推迟转固之嫌。
总之，由于许继电气2008年度归属于母公司净利只有0.38亿元，如果许继电气隐瞒占资成立，或者毛利虚增，或者资产减值计提不充分；三者任同一点成立，许继电气2008年度都有可能虚盈实亏。笔者怀疑在平安信托底价取得许继集团100%股权背后隐含着许继集团藏有巨额不良资产或隐性债务，这些不良资产或隐性债务可能构成许继电气整体上市的最大障碍。
