即便是最强的看涨行情，在投资者消化反弹行情并套现获利时也会经历回调。例如，在2006年夏天，美国股市指数从2002年的低点开始已经历了4年的强牛市。当时，道琼斯指数从5月的高点到6月的低点下跌了8%。当市场下跌时，经常会拉低大多数股票的价格。在2006年夏天的下跌过程中，87%的标准普尔500指数成分股失守。甚至更有趣的是超过一半的股票下跌程度超过了指数。因此，大多数做多的交易者在这次回调中亏损。
我知道，存在仅仅做多并在上涨和下跌行情中伺机买入的波段交易者。在上升行情中，这种操作是完美的，但是在中期下跌行情中，这种做多获利的机会将大大减少。无论行情如何，关键是要找到最佳的交易机会，而在下跌市场中，最佳的机会大多是在做空交易方。因此，我们将针对在下跌市场，获利的波段交易策略。在此展开论述。
卖空股票
在市场下跌时获利在讲解具体的做空策略之前，我们将深入解释卖空股票的过程。通常当投资者卖空一只股票时，目标是在这只股票价格下跌过程中获利。在当了解到在股价下跌过程中也可能获利时，大多数入门投资者感到非常疑惑。事实上，卖空股票并不复杂，一旦你掌握窍门，这就像买入股票一样简单。
做空的担忧
反对做空策略的最强的理由是:这样做的权失可能是无限的。理论上，这个观点是对的，但我还尚未见过哪一只股票的价格达到过无穷大的水平。如果空头采取严格的风险管理措施，损失情况可能和做多一样。当交易者买入一只股票时，价格鼓低可能到0,最大的损失就是买入股票时所支付的金额。如果相反，卖空一只股票，价格可能会继续上涨，损失可能会很快累积起来。但你必须认识到，有很多种风险管理措施可以帮助你消除上端风险。在损失达到不能接受的数字之前，你很可能会接到一次追缴保证金通知，并会被强制清仓。
另一个针对卖空的主要批评观点是，卖空的做法是非美国式的。可能我不了解情况，但是从什么时候开始通过辛勤工作来赚线被认为是非美国式的了?卖空的目的并不是逼迫股价降到0以及促使公司破产。作为波段交易者，我们仅仅是寻找在股价自然涨跌过程中的获利机会。我们同时也认为长期市场趋势是走高的，任何卖空操作都是反趋势行为并会降低卖空者的获利几率。如之前所述，市场作为整体确实在长期上升趋势中运行，但是在短期内的市场起伏中，仍有利用股价回落以获利的机会。
做空的收益
做空最明显的好处是能够在市场下跌过程中获利。众所周知，股票不能每天都上涨，股票涨幅有可能超过了自身情况而应有一次10%的修正。通过你所获得的信息，当看到股票下跌的时段非常明显地到来时，你就可以通过卖空策略实现高回报、低风险的获利。
波段交易者热衷运用卖空策略与价格变化的速度有关。有多少次你曾看到一只股票在3个月内上涨了20%，而仅在一天内将所有涨幅消灭?这不仅仅是个例。负面新闻(盈利恶化、公司信用降级、新产品投产失败等)能够在数分钟之内拉低股票价格，甚至消灭花费数月积累的盈利。一些波段交易者希望成为大赢家，这使得他们选择了市场的空方。在图16-1中，CROX股价在负面收益报告发布后立即下跌超过27%。
图16-1 CROX因为收益报告公告而下跌
