在前面我们看到，学术界的调查者提出了一个革命性的新假说，也就是我们前而简要了解的有效市场假说，假说认为有经验的、博学多识的投资者之间的博弈能够将股价维持在合适的水平。这种悄况会发生是因为所有决定股价的因素会被大址聪明而理性的投资者所研究。新信息，例如一家公司收益预期的变化或股息削减，会快速被市场消化并立刻表现在股价上。无论你喜不喜欢，这么多市场参与者之间的竞争，寻找隐藏的价值，会让股价表现为对真实价值的最佳估值。股价可能不会水远恰好在正确的水平，却是无偏的.因此如果股价不对，那它们不过是被高估或低估了。
山于有价值的信息会随时流人市场，因此股价的表现呈现出随机的状态.这也是图表和技术分析不起作用的真正原因。没有人能够预知什么样的新信息会来临，也不知道它是正面的还是负面的，是会影响到整个市场还是只影响一家公司。
有效市场假说最关键的一个前提是市场对新信息的反应几乎是瞬时且正确的，因此投资者不能从中获利。为了证明这个论点，研究者分析了一系列宜称可以证实这项理论的研究。
有一项重要的研究拓展了市场对拆股的理解。实际上，当股票被拆分时，股东并不能从中获利—股东所占有的权利与之前相同。如果有天真的交易者抬高股价，专家、有经验的投资人将会卖掉股票直到价格回归。研究者说，市场的效率会证明这一点.而且这就是事实。实验已经证明，拆分之后的股票价格与分拆前一样，保持了与市场波动的一致。
另一项研究计算了261家大公司在1946~1966年的收益。结论是差不多有85%~90%收录在业绩报表中的数据，在业绩发布的当月被预先猜侧到，这显示了市场对信息的知晓程度。其他的测试也得出了相似的结论，证明了专家们所说的市场会对新信息很快做出调整。
这些测试真的可以证明他们所说的市场对新信息迅速做出反应这种情况吗?记住这些有效市场假说的重要结论。我们会简要查看这些测试充满信心地将有效市场假说抛向投资者时是如何自食其果的。
