国泰君安证券风险管理二部总经理、投行内核负责人许业荣日前在接受中国证券报记者专访时表示，注册制相对核准制更强调以信息披露为核心，发行效率更高，定价更加专业化市场化，更注重企业未来成长性等优势。科创板与注册制的结合意义重大，将进一步完善资本市场重要制度改革，发挥市场在资源配置中的决定性作用。其中值得关注的一点是，科创板试点注册制将提升审核效率。
审核注册流程“七步走”
许业荣介绍，根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》等文件规定，科创板发行上市审核注册流程由审核阶段和注册阶段两部分构成，具体为七个步骤。
第一，发行人董事会做出决议并经发行人股东大会批准。第二，发行人由保荐人保荐并向上交所提交注册申请文件。
第三，上交所受理注册申请文件(5个工作日内)。
第四，上交所审核机构审核(自受理注册申请文件之日起3个月内形成审核意见，不含发行人补充修改文件材料、上交所现场检验、专项核查时间)。一方面，自受理之日起20个工作日内，提出首轮审核问询；另一方面，首轮审核问询后，存在新的问询事项或者问询和信息披露未能满足审核要求的，上交所发行上市审核机构收到发行人回复后10个工作日内可以继续提出审核问询。
第五，上交所上市委员会审议方面，上交所认为不需要进一步审核问询的，将出具审核报告并提交上市委员会审议，参会委员通过合议形成同意或者不同意发行上市的审议意见；上交所结合上市委员会的审议意见，出具同意发行上市的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定。
第六，上交所将发行人注册申请文件报中国证监会履行发行注册程序，证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。
第七，发行人在注册决定有效期内发行股票(自证监会决定作出之日起1年内有效，发行时点由发行人自主选择)。
审核效率更高
从目前科创板受理企业审核时间看，在科创板试点注册制下，审核效率更高。
许业荣表示，虽然科创板文件中规定受理之日起3个月内形成审核意见，但从目前实际审核情况看，审核时间和效率均大幅快于规定时间。截至2019年6月27日，已累计受理141家，其中累计已问询112家，占比79.43%。2019年6月5日科创板上市委首次召开审议会议并通过3家科创板受理企业上市申请。截至2019年6月27日，科创板上市委已召开11次审议会议，累计已通过27家企业上市申请。在这27家企业中，已有5家企业完成证监会注册程序，处于注册生效状态。另有16家处于提交注册状态。华兴源创是第一家进入发行程序的科创板受理企业，于6月21日至6月24日完成初步询价，6月25日确定发行价格，并于6月27日起进行网上、网下发行申购。
从科创板受理企业审核时间进度看，许业荣认为，科创板项目在审时间大幅缩短，效率很高，以已经完成注册的5家企业为例，从受理到注册生效，上述5家科创板受理企业平均间隔时间81.2天，其中最短的是杭可科技，仅为70天，这个时间远远短于目前A股审核从受理到通过发审会的时间，甚至比一些美股、港股申报企业审核时间更快、效率更高。
信披质量是关键
许业荣表示，通过进一步观察发现，上述已完成注册的5家企业审核效率较高，与信息披露质量密切相关。5家已完成注册的企业，至少完成两轮问询，平均第一轮问询49.4题，第二轮问询15.4题，第三轮问询5.75题。
科创板审核问询的问题，每轮问询之间的时间间隔较短，下一轮问询主要针对上一轮问询回复中的内容进一步深入展开，充分显示了科创板全面审核的同时兼具效率。
在上述5家已完成注册的企业中，仅睿创微纳为3月22日首批受理企业，其余4家中最早于3月27日受理，最晚的杭可科技4月15日才受理；首批受理的9家企业除睿创微纳外，容百科技已提交注册，利元亨已通过上市委员会审议，其余6家企业仍处于已问询阶段。
许业荣认为，由此可见，在科创板项目申报方面，并不是申报时间越早，审核进程就越快。审核问询也不是第一轮问询关注点少，后续就不会进一步展开。若第一轮问询关注点较多，但在高信息披露质量的回复后，第二轮的问询关注点就会大大减少。甚至第二轮问询回复之后，没有进一步的问询关注点，直接安排上会。科创板审核，主要是注册制下信息披露审核。能否顺利地通过审核，很大程度上取决于发行人信息披露质量。当发行人高质量完成信息披露和问询回复之后，审核的速度与效率自然随之加快与提高。
