大量证据表明，我们这个行业到处都充斥着看涨偏好。例如，图18-3显示了买进、抛出及持有在全部投资建议中的百分比。非常奇怪的是，约91%的投资建议均为卖出或买进，持有比例仅有9%。
分析师的预测则是另一个乐观情绪泛滥的例证。前1/5股票的预期增长率最低（年均增长率约为6%），而最后1/5股票的预期增长率最低（年均增长率超过22%）。黑色柱形图代表5年之后的实际结果。在统计上，前1/5和后1 /5在预期增长率上不存在显著差异。
图18-3 各类投资建议的比例
但需要注意的是，分析师最看好涨势的股票，往往也是让投资者失望的股票!长期的年均预期增长率约为13%，而实际的年均增长率却只有8%—预测误差高达500点!
买方分析师在预测方面似乎也好不到哪里。哈佛商学院鲍里斯•格兽斯伯格等人在2007年撰写的一篇论文对买方分析师和卖方分析师进行了研究，结果耐人寻味。
按常理，我们应该能找到足够的案例说明，买方分析师不会像卖方分析师那样有明显的倾向性。臂如，他们与企业的财务工作基本不存在利益冲突问题，他们大多不会担心企业干预，因为他们可以动用自己管理的资产进行投资，他们的投资推荐也不需要接受公开审查。
这就是说，买方分析师本身有足够的利益动机。在最近和一些基金经理的谈话中，如何应对不持有基金头寸的分析师提出的投资建议，已经成为一个热门话题。因此，分析师诱使基金经理买进他们推荐的股票，显然是不容忽视的因素。
但是作为一个经验主义的怀疑者，一切证据都需要用实践来验证。这也是格鲁斯伯格等人的研究备受瞩目的原因所在。他们掌握了来自买方公司分析师的第一手数据。当然，这里也有一个小规模样本问题：我们讨论的只是一家公司。但考虑到有证据总好于没有任何证据，因此，我们不妨接受格鲁斯伯格等人的结论—这虽然是一个由买方机构驱动的研究，但绝对是一项值得尊重的大规模研究，并对他们的结论进行检验。
