金融监管周期研究，目前还处于中间阶段
1、金融监管的三阶段：
第一步：通过产业的供给侧改革，排除实业的“雷”。
第二步：降低金融风险、让金融风险充分暴露。
第三步：允许某些金融机构重组、投资者承担损失;打破“隐形担保”和“刚兑”。目前还在第二阶段。
2、今年重点监管的银行资产端，打击“影子银行”和“非标”，体现在社融增速会下降，对经济和流动性影响更直接;结构上，融资平台和房地产融资受限。去年主要监管在负债端，体现在M2的增速下降。
金融监管周期三步走
金融监管与经济和流动性
1、对经济影响。
金融监管周期使得经济无向上弹性，有安全边际，经济持续性增强。资产端结构行政化控制，融资平台和房地产融资受阻，压力增加。
2、对流动性影响。
银行资产配置压力(流动性压力)有所缓解;信用风险加大;套利资产被行政压缩，部分资金会流入股市，追寻稳健收益。
房地产，融资平台的贷款增速和占比
金融监管与银行股投资：进入价值投资区域
我们非标规模测算的路演感觉：市场对经济和周期担忧，在节后快速上升，银行股也伴随着回撤明显。由于贸易战和交易因素，跌幅加大。我们和市场不同的两点判断：一是银行股与宏观经济的关系：银行股更看重的是中长期的宏观经济，金融监管周期使得经济没有向上弹性，但使得经济的持续性增强;银行更看重经济的安全边际，政府有底线思维。目前宏观经济背景下，银行基本面稳健上行。二、会有新增资金进入股市，这些资金更青睐低估值、高roe的银行板块。20万—30万亿套利资产被压缩，社会大类资金需要寻找新方向，部分资金会进入股市。金融监管的底层思路就是供给侧改革，利于“头部银行”和传统借贷业务为主的银行。
非标规模测算
