年年世界500强，年年上最赚钱排行。但就是不涨。这让我如何是好。关于资本市场为何如此的小看银行业，我左思右想不得其解，又旁敲侧击的问了好多人：用投机界的逻辑看，现在闹钱荒，流动性不充裕，银行盘子大，没有大资金进行炒作，还有银行股是国家队调控股市的重要工具。用投资界的逻辑看，银行是高杠杆行业，资产端太复杂，看不懂银行是低估还是高估。用会计界的逻辑看，20岁时认为会计是一门科学，30岁时学到会计是一门艺术，40岁时悟到会计是一门魔术，50岁时其实会计是一门骗术。中国资本市场看PEPBROE等指标来选股，很傻很天真。
用银行界的逻辑看，资产和利润到达瓶颈，国家严监管，很多擦边球业务不能做，还有很多不良没暴露，这二三年日子比较难过，但财报可调节工具多。用实业界的逻辑看，银行被房地产和地方债务绑架，看不清这两个雷怎么排。可是我们这些银行粉就钟情于它，爱的死去活来银行是百业之首，货币随经济发展不断增长，银行没有天花板，相信国运买银行；
银行是牌照垄断行业，多少民营资本想借道进入银行业，牌照本身值几百上千亿；银行有国家背书，有银监会监管，有央妈看护，有AMC消化不良资产，有啥担心；银行是国民经济运转基石，事关江山社稷稳定，政府不会也不允许国家银行出事；银行股低PE低PB高ROE高股息，是价投不可多得的投资对象，必须鼓掌支持。
银行股
就我看，没有意外的情况下，券商对18年银行股一致较为看好，主要理由包括：息差改善、不良下降、估值便宜、回报稳定、增量资金入场，18年面临业绩和估值双轮驱动。股票涨了可以找到很多逻辑，大家可以自己取舍。我们主要希望从宏观上来考察银行股，我们最关心的是银行股有没有一个核心驱动逻辑，就像过去地产股那样？遗憾的是，我们没有找个一个或几个能够较好衡量银行股价历史走势的核心驱动因素。从大类资产的角度，从权益和债券的走势上可以给我们一些启示，但是很难说是比较好的核心驱动因素。这样一来，我们认为银行股走势可能还是得从估值和市场风格两个角度来分析。08年之后银行股PB估值就一直处于下降之中，12年至今银行股PB总体在0.8-1.5之间波动（12年之后认为经济进入所谓新常态）。
券商对18年银行股一致较为看好
银行股估值驱动因素很多，比较关键的比如经济增速和不良率等，例如美国标普500银行估值，中国银行股估值的驱动因素也比较类似。银行股行情走到现在，我倾向于认为银行股价格有些偏高，但是仍没法相对稳妥的认为可以看空它的相对价格，可能做空风险要比做多风险要大不少。对于银行股来讲，市场风格的变化尤其值得关注，目前小盘与大盘相对估值接近历史低位，风格转变不会很快就实现，但是这是不是意味着对于权益来讲，至少小盘不会再明显跑输大盘了，需要等待时间的考验。
银行股如此低估确实是有国情原因的，也就是国人的诚信水准和资产结构不合理，但银行的投资价值其实也是基于国情特色，不能完全用西方市场经济那套东西来看问题，政体和经济基础不一样，中国是要讲政治经济学的，总体来说，银行股有长期投资价值，买银行股就是买国运，但你要容忍银行股长时间的低估和低迷，因为可能涨跌也是基于需要而不是道理，驾驭不了会让人得精神分裂症的。
