黄金期权投资的品种
作为期权交易的一种，黄金期权交易的含义、内容和交易形式与上述般期权交易的含义、内容和交易形式基本相同，只是交易的品种具有自己的特性。从世界范围来看，黄金期权交易首先是从黄金现货期权交易开始的，然后发展到黄金期货期权交易。我国已经开放的黄金市场，应该尽早地推出具有最佳避险功能的黄金期权衍生工具，并且也应该遵循先黄金现货期权后黄金期货期权的发展思路。目前世界上黄金期权交易的品种主要有三种：一是金块现货期权；二是金矿股票期权；三是黄金期货期权。
1.金块现货期权
金块现货期权就是以实体黄金—金块或金条为交易对象的一种现货期权交易形式。期权交易的买卖双方就交易的黄金数量、敲定价格、履约日、到期日和权利金等达成一致的意见后，签订黄金期权合同。
（1）如果双方签订的是黄金看涨期权合同，则期权交易的买方在支付给卖方一笔权利金之后，在合同的有效期内，不管黄金的现货价格如何高于期权合同规定的敲定价格，黄金期权交易的买方都有权要求卖方按照事先达成的敲定价格将黄金卖绐买方；而在黄金的现货价格不管如何低于期权合同规定的敲定价格的情况下，黄金期权交易的买方可以放弃履约的权利，而不承担必须履约的义务。
例如，某投资者与黄金商业银行签订10份看涨的金块现货期权合同。在该合同中，双方达成的交易单位是每份合同为100盎司的黄金，期权的敲定价格为300美元/盎司，合同的有效期为2周。在2周内，如果黄金价格上涨在敲定价格以上，投资者有权要求黄金商业银行按事先达成的300美元/盎司的敲定价格将黄金卖给投资者；如果黄金价格下跌在敲定价格以下，投资者可以放弃要求黄金商业银行出售黄金给投资者的权利。但投资者要获得这样的权利，必须在签订黄金期权合同之后，立即支付给黄金商业银行一笔权利金。假定权利金为3美元/盎司，一份合同则为300美元（3美元/盎司×100盎司），10份合同共需支付权利金300美元。如果2周内，黄金价格上涨到320美元/盎司，投资者认为此时价格比较合适，便可以要求黄金商业银行履行黄金期权合同，按事先达成的300美元/盎司的敲定价格将黄金卖给投资者。这样，与黄金市价相比，该投资者每茶司获利20美元，10份合同共获利20000元（10×100蠢司×20美元/盎司）。扣除事先支付的权利金3000美元，实际获利1.7万美元。
如果2周内，黄金价格没有上涨，而是下跌，并且在到期日前，黄金价格跌至280美元/盎司。这时，该投资者可以放弃履行期权合同的权利。因为根据期权合同的规定，该投资者完全有权在黄金市场上按280美元/盎司的价格去购买黄金，而没有必要按300美元/盎司的敲定价格去购买黄金。这样，该投资者最大的损失为300.元的权利金。
（2）如果双方签订的是黄金看跌期权合同，则期权交易的买方在支付给卖方一笔权利金之后，在合同的有效期内，不管黄金的现货价格如何低于期权合同规定的敲定价格，黄金期权交易的买方都有权按照事先达成的敲定价格将黄金卖给卖方；而在黄金的现货价格不管如何高于期权合同规定的敲定价格的情况下，黄金期权交易的买方可以放弃履约的权利，而不承担必须履约的义务。
例如，某投资者与黄金商业银行签订10份看跌的金块现货期权合同。在该合同中，双方达成的交易单位是每份合同为100盗司的黄金，期权的敲定价格为300美元/盎司，合同的有效期为2周。在2周内，如果黄金价格下跌在敲定价格以下，投资者有权按事先达成的300美元/盎司的敲定价格将黄金卖给黄金商业银行；如果黄金价格上涨在敲定价格以上，投资者可以放弃将黄金卖给黄金商业银行的权利。但投资者要获得这样的权利，必须在签订黄金期权合同之后，立即支付给黄金商业银行一笔权利金。假定权利金为3美元/盎司，一份合同则为30美元（3美元/盎司×100司），10份合同共需支付权利金3000美元。
如果2周内，黄金价格跌至280美元/盎司，投资者认为此时价格比较合适，便可以要求黄金商业银行履行黄金期权合同，按事先达成的300美元/盎司的敲定价格将黄金卖给黄金商业银行。这样，与黄金市价相比，该投资者每盎司获利20美元，10份合同共获利20000美元（10×100盎司×20美元/盎可）。扣除事先支付的权利金3000美元，实际获利1.7万美元。
如果2周内，黄金价格没有下跌，而是上涨，并且在到期日前，黄金价格上涨至300美元/盎司。这时，该投资者可以放弃履行期权合同的权利。因为根据期权合同的规定，该投资者完全有权在黄金市场上按300美元/盎司的价格将黄金卖出，而没有必要按280美元/盎司的敲定价格去出售黄金。这样，该投资者最损失为300美元的权利金。
从上面所举的两个例子来看，需要购买黄金的交易商和投资者可以买进看涨金块期权合同，以规避黄金价格上涨所带来的波动风险；需要出售黄金的金矿企业和投资者可以买进看跌金块期杈合同，以规避黄金价格下跌所带来的波动风险。
从国外黄金现货期权的交易情况来看，金块现货期权交易可以是投资者与黄金商业银行或黄金交易商之间在柜台前进行交易，也可以是投资者与黄金商业银行或交易商在黄金交易所内进行交易。相对而言，在黄金交易所内进行的黄金期权交易要规范和公正一些。
2.金矿股票期权
金矿股票期权就是投资者以金矿公司的股票为交易对象的一种现货期权交易形式。期权交易的买卖双方就金矿公司的股票交易数量、敲定价格、履约日、到期日和权利金等达成一致的意见后，签订金矿公司股票期权合同。
（1）如果双方签订的是金矿股票看涨期权合同，则期权交易的买方在支付给卖方一笔权利金之后，在合同的有效期内，不管金矿公司的股票价格如何高于期权合同规定的敲定价格，期权交易的买方都有权要求卖方按照事先达成的敲定价格将金矿公司的股票卖给买方；而在黄金的现货价格不管如何低于期权合同规定的敲定价格的情况下，期权交易的买方可以放弃履约的权利，而不承担必须履约的义务。
例如，甲、乙双方两投资者在某股票交易所就A金矿公司的股票期权交易达成笔看涨期权合同。在该合同中，双方达成的交易单位是每份合同为100股股票，A金矿公司的股票期权的敲定价格为20美元/股，合同的有效期为3个月。在3个月内，如果A金矿公司的股票价格上涨在敲定价格以上，甲方有权要求乙方按事先达成的20美元/股的敲定价格将A金矿公司的股票卖给甲方；如果A金矿公司的股票价格下跌在敲定价格以下，甲方可以放弃要求乙方出售A金矿公司的股票给甲方权利。但甲方要获得这样的权利，必须在签订股票期权合同之后，立即攴付给乙方一笔权利金。假定权利金为2美元/股票，一份合同则为200美元（2美元/股100股）。
如果3个月內，A金矿公司的股票价格上涨到30美元/股，甲方认为此价格比较合适，便可以要求乙方履行期权合同，按事先达成的20美元/股的敲定价格将A金矿公司的股票卖给甲方。这样，与A金矿公司的股票市价相比，甲方每股盈利10美元，1份合同共获利1000美元（100股×10美元/股）。扣除事先支付的权利金200美元，实际获利800美元。
如果3个月内，A金矿公司的股票价格没有上涨，而是下跌，并且在到期日前，A金矿公司的股票价格跌至10美元/股。这时，甲方可以放弃履行期权合同的权利。因为根据期权合同的规定，甲方完全有权在股票市场上按10美元/股的价格去购买A金矿公司的股票，而没有必要按20美元/股的敲定价格去购买A金矿公司的股票。这样，甲方最大的损失就是事先支付的200美元的权利金。
（2）如果双方签订的是金矿股票看跌期权合同，则期权交易的买方在支付给卖方一笔权利金之后，在合同的有效期内，不管金矿公司的股票价格如何低于期权合同规定的敲定价格，期权交易的买方都有杈按事先达成的敲定价格将金矿公司的股票卖给卖方；而在金矿公司的股票价格不管如何高于期权合同规定的敲定价格的情况下，期权交易的头方可以放弃履约的权利，而不承担必须履约的义务。
例如，甲、乙双方两投资者在某股票交易所就A金矿公司的股票期权交易达成一笔看跌期权合同。在该合同中，双方达成的交易单位是每份合同为100股股票，A金矿公司的股票期权的敲定价格为20美元/股合同的有效期为3个月。在3个月内，如果A金矿公司的股票价格下跌在敲定价格以下，甲方有权按事先达成的20美元/股的敲定价格将A金矿公司的股票卖给乙方；如果A金矿公司的股票价格上涨在敲定价格以甲方可以放弃出售A金矿公司的股票给乙方的权利。但甲方要获得这样的权利，必须在签订股票期权合同之后，立即支付给乙方一笔权利金。假定权利金为2美元/股票，…份合同则为200美元（2美元/股如果3个刀内，A金矿公司的股票价格下跌到10美元/股，甲方认为此价格比较合适，便可以按照期权合同规定的20美元/股的敲定价格将A金矿公司的股票卖给乙方。这样，与A金矿公司的股票市价相比，甲方每股盈利10美元，1份合同共获利1000美元（100股x10美元/股）。扣除事先支付的权利金200美元，实际获利800美元。
如果3个月内，A金矿公司的股票价格没有下跌，而是上涨，并且在到期日前，A金矿公司的股票价格涨至30美元/股。这时，甲方可以放弃出售A金矿公司的股票给乙方的权利。因为根据期权合同的规定，甲方完全有权在股票市场上按30美元/股的价格出售A金矿公司的股票，而没有必要按20美元/股的敲定价格去出售A金矿公司的股票。这样，甲方最大的损失就是事先支付的200美元的权利金。
从世界范围内来看，金矿股票期权交易一般都在股票交易所或期权交易所内进行，而不在柜台进行交易。
3.黄金期货期权
自1982年纽约商品交易所（ COMEX）开创黄金期货期权交易以来，黄金期货期权便成了黄金期权交易的主导品种。黄金期货期权与黄金现货期权的功能基本相同，其主要区别在于，黄金期货期权交易的流动性大规范化程度高，因而成为黄金期权交易的主导品种。而之所以黄金期货期权交易的流动性高，规范化程度高，是因为黄金期货期权交易与黄金期货交易一样，是一种“标准化”的期权合约的交易，且所有的交易都必须在期货或期权交易所内进行，有制度保障，因而买进卖出十分方便，交易流动性高，规范化程度也很高。
黄金期货期权合约与黄金期货合约非常相似。之所以如此，是因为黄金期货期权交易主要是针对黄金期货价格的变动而进行的，因此，黄金期货合约所包含的条款在黄金期货期权合约当中基本上都得到了体现。例如，黄金期货合约当中所包含的合约交易单位、最小变动价位、每目价格最大波动限制、合约月份、交易时间、最后交易日等主要条款，在黄金期货期权合约当中都有载明。当然，黄金期货期权合约还包含有期权合同应包括的基本内容，如期权的敲定价格、履约日、到期日等。
为了让投资者对黄金期货期权合约有一个清楚的认识，下面提供纽约商品交易所（ COMEX）的黄金期货期权合约供大家参考（见表9-3）。
表9-3纽约商品交易所（ COMEX）的黄金期货期权合约
与黄金期货交易一样，黄金期货期权交易的各项条款都是标准化的，由交易所统一制定。在实际交易中，唯一的变量就是期权的权利金。因此，从这个意义上来讲，黄金期货期权交易就是黄金期货期权中的权利金的交易。
