选择笨蛋经营的企业
你应该选择投资一些连笨蛋都会经营的企业，因为总有一天这些企业会落入笨蛋的手中。
—巴菲特
巴菲特曾说过，他和投资伙伴查理·芒格期待的公司“应该符合如下特征:一是从事我们看得懂的生意。二是有持续发展的潜质，三是管理层诚实能干，四是出价合理。这样的公司我们愿意整个买下，或者，如果管理层愿意与我们合伙经营的话，我们将至少收购其80%的股份。如果无法取得控股权，我们也乐意通过股票市场购买其部分股权。”
巴菲特还说过:“你应该选择投资一些连笨蛋都会经营的企业，因为总有一天这些企业会落入笨蛋的手中。”
这句话无疑与巴菲特所强调的第三个特征相违背。其实，巴菲特此话只不过表示，那些不必依靠高明的领导者就能稳健发展的公司也是真正的好公司。
巴菲特认为，一家真正伟大的公司必须有一条又深又阔的“护城河”。资本的流动特性决定了竞争对手会不断进攻那些具有高回报的商业“城堡”。因此，坚固的防御—成为低成本制造商(像CEICO、好事多超市)或拥有一个世界知名品牌(如可口可乐、吉列、美国运通)，对于持久的成功来说至关重要。
以“持续性”为标准，巴菲特排除了那些一味追求快速发展和变动太快的公司。因为如果护城河需要不断重建，那它根本不可能成为护城河。
此外，巴菲特还把那些依靠管理者成功的企业排除在外。一位优秀的CEO对于任何一个公司来说都是一笔很大的财富，但是，如果一个公司要依靠一位超级明星来保证其发展，它就不是一个卓越的公司。
对此，巴菲特说:“一个由当地著名脑外科医生领导的合伙制药企业可能会享有可观的、不断增长的利润，但这对于未来来说没有意义。这家合伙企业的护城河将会随着名医的离去而消失。然而，你却可以肯定梅奥诊所的成功将会一直持续下去，虽然你根本不知道它的CEO叫什么名字。”
理性的投资者应该寻找在一个稳定行业中其有长期竞争优势的企业。如果没有良好的经济大环境作为背景，一家企业的发展势头仍然良好，那么，它就是有价值的企业。
巴菲特的持股年限很长，很多都以10年计，而这些股份所属的企业并非都有天才的企业家在经营管理。因此，企业本身的经营结构、财务系统、业务系统等具备良性发展的特征才是至关重要的，因为这些能保证企业不会因为领导者变更而起伏不定。
