全球经济反展状况
中国经济正在全面向新常态转换，2014年的变化是房地产结束了长达15年的超级繁荣期，进入调整期，这也是导致2014年经济下行压力明显增大的主要因素，由之带动投资增长明显下滑。新常态不仅意味着经济增长转向中高速，而且伴随着深刻的结构变化、发展方式变化和体制变化。结构、方式和体制的变化不断推进、显现，正是新常态下中国经济新动力所在、机遇所在。与此同时，新的适应新常态发展的宏观经济政策也逐步成型，成为保持经济平稳增长、促进经济活力增强、结构不断优化升级的有力支撑。
经济发展概述
2015年上半年，全球主要国家经济增长分化加剧，美欧等发达经济体温和复苏，日本停滞不前，而大部分新兴市场国家则面临较为严峻的经济下行压力。这种发达经济体与新兴经济体复苏步伐不一致的局面加剧了世界经济的不平衡，使我国经济发展的外部环境面临更大的复杂性和不确定性。
从经济增速来看，各国经济增长表现为二重分化。第一重是发达经济体与新兴经济体的分化。欧美发达经济体普遍稳步增长，如美、英、法、德2015年上半年GDP分别同比增长2.8%、2.8%、1.0%和1.4%，日本则出现了0.1%的同比下降。相比之下，多数新兴经济体增长放缓，巴西、俄罗斯甚至陷入衰退。第二
重是新兴经济体内部的分化。“金砖国家”中印度与中国经济增长较快，2015年上半年分别同比增长7.3%和7.0%；巴西与俄罗斯或将陷入长期衰退，2015年上半年GDP分别同比下降2.1%和3.6%；南非经济增长放缓，2015年上半年同比增长1.6%。
从增长动力来看，新兴经济体的经济增长更依赖投资。2015年上半年我国投资对GDP增长的贡献率达到35.7%，无论与发达国家还是与其他“金砖国家”相比都是最高的。一季度印度的投资对GDP的贡献率也达到30.2%，其他“金砖国家”投资对经济的拉动作用均在20%左右。发达经济体则更看重消费，美、英、法、德、日的一季度消费对经济增长的拉动贡献率均在75%~85%的区间内。
从通胀水平来看，发达国家与新兴市场面临“冰火两重天”。发达国家通胀率虽缓慢上升，但仍远低于2%的目标水平，2015年6月末主要发达国家的CPI同比增幅均在0-0.5%的区间内，部分国家仍处于通缩状态，尤其日本在同年4月CP1出现了大幅回落。新兴经济体普遍面临高通胀问题，巴西的通胀问题尤为严重，6月CPI同比增长高达8.9%，仍在呈趋势性上升。我国通胀水平位于发达国家与新兴市场之间，2015年上半年各月CPI同比增长率均在1.5%之下。
从汇率来看，美元加息与中国经济走势成为全球“风向标”。受美元加息预期影响，欧元、日元及大部分“金砖国家”货币均出现不同程度的贬值。“金砖国家”中卢布升值，雷亚尔、兰特和卢比均贬值。2015年上半年人民币对美元小幅升值0.18%，由于对美元保持坚挺，名义有效汇率升值3.64%，实际有效汇率升值2.92%，使人民币短期积累了贬值压力，引发短期资本持续流出。8月11日，央行宣布调整汇率中间价形成机制，对国际外汇市场造成了冲击。
从利率水平来看，发达国家低位小幅回升，新兴市场国家保持高位。发达国家因长期实施量化宽松政策，其国债收益率普遍偏低，但随着美联储加息预期渐强，2015年上半年主要发达国家的长期国债收益率出现不同程度上升，尤其在5月之后上升趋势更加显著。新兴市场由于通胀水平较高，且资本回报率高于发达国家，其国债收益率也普遍偏高。我国在央行降低实体经济融资成本的基调下，长期国债收益率2015年上半年出现微幅下降，6月末达到3.6%，较年初下降了0.025个百分点。
从财政状况来看，中国、印度、德国实现盈余。2015年上半年，主要发达国家中出现财政盈余的只有德国，盈余8亿欧元，美、日、英的财政表现均为赤字。大多数新兴市场国家2015年上半年的财政赤字扩大，“金砖国家”中巴西、南非和俄罗斯出现赤字，其中俄罗斯与巴西的财政恶化状况加剧，印度和中国实现盈余。2015年上半年我国财政出现2312亿元的盈余，占GDP比重为0.78%，财政状况较为稳健，但也说明积极的财政政策有待加码。
从政府债务来看，我国债务率仍显著低于发达国家。发达国家的政府债务水平普遍偏高，截至一季度末政府债务率最高的发达国家是日本（210.73%），最低的是德国（74.4%），美、法、英分别为102.99%、97.5%和88.5%。“金砖国家”中债务率最高的是印度，一季度末为174.82%，最低的是巴西，二季度末为35.25%O截至2015年上半年我国政府债务余额占GDP比重为69.72%，尽管近年来政府债务上升速度较快，但横向看债务率低于各发达国家，在“金砖国家”中位列第三，总体可控。
从宏观政策来看，宽松仍然是主基调。美国经济虽然稳步复苏，但美联储对加息依然犹豫不决，尤其是近期全球市场波动已使其加息预期延后。欧央行年初推出的量宽政策虽取得了一定成效，但欧元区经济下滑风险依然存在，预计未来将继续保持宽松货币环境，同时也将推进财政整顿计划，大力削减结构性赤字。日本继续推行大规模量宽政策，但通胀率并无显著改善，此外，为应对巨额政府债务还推出了缩减赤字和增加税收等财政措施。新兴市场货币政策出现分化，印度、俄罗斯等国为应对经济下行压力选择降息，而巴西、南非等国为抑制通胀选择加息。我国在整体保持货币政策稳健的基础上，通过降准、降息及各类数量型、创新型工具，为实体经济注入流动性，降低实体经济的融资成本。
