深圳市东江环保股份有限公司(其前身为深圳市东江环保技术有限公司，以下简称“东江环保”由张维仰先生于1999年创立，目前已成为致力于环保产业的高科技上市公司。从当初一个个体户.赚小钱的小公司到2003年成功在香港联交所上市，这中间风险投资发挥了重要作用，其中历程值得风险投资机构和融资方学习借鉴。
一、技术精湛超前，东江飞速发展
深圳市东江环保股份有限公司创立于1999年9月，是一家专业从事废物管理和环境服务的高科技环保企业。2003年1月，东江环保在香港联合交易所创业板上市(股份代码8230)，成为国内第一家在境外上市的民营环保企业。经过近年来的高速发展，东江环保逐步成长为中国发物处理行业的领先企业，先后被评定为广东省及国家环保骨干企业.“国家资源节约与环境保护重大示范工程”单位、“国家首批循环经济试点单位”等。2005-2007年度连续入选《福布斯》“中国潜力100榜"。
东江环保自成立以来，一直专注于“废物处理及处置”、“资源综合利用”及“环境服务”三大核心领域。卓越的废物处理.资源利用及环境工程运营能力造就了东江环保独具特色的经营模式为客户提供包括废物的处理及处置、环保设施的设计.建设及运营管理以及环保技术和咨询的全方位一站式环保解决方案;通过独到的技术和手段将废物转化为原材料及能源等再生产品进行销售。
公司近年来实现了飞速发展，通过在广东的深圳、惠州、韶关、清远，江苏昆山，山东青岛和湖南、湖北等地投资运营的多个环保项目，逐步形成了覆盖珠江三角洲、长江三角洲及中西部地区的以工业及市政废物无害化处理及资源化利用为核心的产业布局。目前，东江环保已建成全国规模最大、技术最先进的重金属废物处理和资源化基地，并按国际化标准实施广东省首个危险废物综合处置示范中心。2007年，东江环保共收集和处理废物超过20万吨，实现了良好的社会效益和经济效益并牢固确立了公司在工业废物处理领域的领先地位。
东江环保作为一个快速成长型的高新技术企业，一直坚持走自主创新之路，累计研发投入超过7000万元，为公司的业务发展提供了强大的技术研发支持体系。公司研发中心自2001年成立以来，不断开发和创新实用新技术，共开展研发项目50多个。其中，国家专利授权和受理专利申请6项，获得政府有关部门科技立项项目3个，有20多项研究成果已经应用于实际生产。2006年，“东江环保环境科学研究与应用技术开发中心”获批立项，将为公司的研发工作提供更加有利的平台。
东江环保现拥有工业废液.废渣、污泥处理和资源化利用的多项核心技术，并形成在市政工业污水，电子垃圾.餐厨垃圾建筑垃圾及生活垃圾处理和综合利用等领域丰富的技术储备和研发成果。强大的研发支持使得公司可处理的废物种类不断扩大，资源化产品线日趋丰富，并更具市场条件向其他技术含量高、发展前景好的环保领域扩展。同时，公司积极开展对外技术合作与交流先后与中南大学北京师大、清华大学.天津大学、法国国家农科院等国内外知名高校和研究院所建立了长期稳定的合作关系，使企业在学术和技术上始终保持与国外同步发展，并居国内领先水平。
面对WTO的国际性挑战，东江环保以国际化的视角和民族环保企业品牌迎接来自国际环保巨头的竞争。凭借在固体废物处理和资源化利用领域的强大优势，东江环保成功携手国际环保同行。2003年，公司和北美最大的环保集团HeritageEnvironmental成立合资公司，利用国际最先进的线路板废液回收技术共同开展TBCC项目。2005年，东江环保获得广东省危废综合处理示范中心项目30年的特许经营权。为了更好地实现公司的国际化发展战略，东江环保选择了和全球最大的环境服务集团威立雅环境合作共同实施这个项目。2008年，公司与全球最大的能源公司之一AESAgriVerde成立合资公司，共同在中国发展温室气体减排项目，为东江环保在可再生能源领域搭建了十分有利的国际合作平台。
未来，东江环保将把握中国环保产业蓬勃发展的大好时机，围绕自身的技术优势、规模优势和管理优势，致力于各类废物的无害化、减量化和资源化利用;持续加强研发实力，特别是对工业及市政废物处理处置深度和广度的研究，不断拓展废物利用种类及提升资源化产品的附加值;同时注重市场格局产业结构和产品组合的部署，通过技术、产品和业务模式的不断创新，持续提升核心竞争力，努力打造现代化、科技化、规模化和具有国际水准的领先环境企业。
二、企业遭遇瓶颈，亟待高人指点
20世纪90年代中后期，深圳工业高速发展，国家对环保不断重视，形成了政府、企业都对工业环保有较大需求的市场氛围。东江环保抓住这一契机，投资500万元成立了以提供工业环保综合解决方案为主营业务的东江环保技术有限公司，希望集中精力将东江环保做大，做强，成为中国境内具有一定规模和强大竞争能力的环保管理集团。
随着公司规模的扩大，业务量的不断增加，原来靠经验，凭感觉.家长式的经营管理模式越来越不能适应公司的发展需要。比如，在快速发展过程中，人才是制约企业发展的主要瓶颈，公司通过多种渠道招聘人才，但一直无法招到好的人才，有的人才进来后，发现公司治理结构无法保证他们的利益，便相继离开，诸如此类的问题一直困扰着企业。
而要谋求大的发展，不仅要改善经营管理，更重要的是改变公司的股权结构。通过股权的结合，让更多的有识之士进入公司决策层，共同帮助公司发展。这个思路确定以后，接下来就是引入怎样的外部投资。通过反复比较，东江环保认为风险投资是比较理想的选择，因为他们不同于一般的股权投资，而是集合了一批有知识、有经验、懂得现代管理和资本运作的风险投资家，不仅有资金投入，还有知识.经验，能力和品牌等多种资源的投入，而后者正是其迫切需要的。
三、风投尽职调查，双方坦诚合作
中国风险投资有限公司(以下简称“中投")是由中国民主建国会中央委员会(以下简称“民建中央”)在原“中国工商经济咨询公司”的基础上改制并控股的专业从事风险投资的有限责任公司。2000年3月，经国家工商局批准，“中国风险投资有限公司”正式成立。
上海联创投资管理有限公司(以下简称“上海联创”)于1999年在上海注册成立。上海联创有两个股东，一个是国家的科技基金一国家计委、国家经贸委、中国科学院科技促进经济基金委员会;另一个是上海联和投资公司，即上海市政府属下的-家公司。公司的核心业务是风险投资管理、投资对象是具有高速成长潜力的中国高新技术企业。投资领域包括信息技术、生物医药、环保与新材料等。
深圳市高新技术产业投资服务有限公司(以下简称“深圳高新”)是根据深圳市“科教兴市”战略，创建多渠道.多层次的科技投入体系，按照探索科技与金融有机结合新机制的要求，由深圳市投资管理公司.深圳市科学技术发展基金会、深圳国家电子技术应用工业性试验中心、深圳市生产力促进中心共同发起，于1994年12月注册成立的独立法人企业。至2000年6月，公司净资产42000万元人民币。
投资方对融资方进行了多方面的考察评估。经过调查和分析，这三家风险投资机构对东江有了深刻的认识。
东江环保的优势主要表现在以下几个方面:
(1)行业前景明朗。东江环保所从事的主业是环保产业，该产业在国外发展比较成熟，而在国内由于政府对环保不断重视，形成了政府，企业都对工业环保有较大需求的市场氛围，且国内环保产业还刚刚起步，有广阔的市场有待发掘。
(2)企业目标和战略明确。东江环保从成立之初就专注环保产业，致力于成为中国境内具有-定规模和强大竞争力的环保管理集团。为此，公司希望能改变原有的私人或家族式企业管理模式，建立有效的治理结构，吸引和留住人才，开拓新的市场，带来新的价值。
(3)产品具有竞争力。东江环保是广东省环保产业骨干企业之一。东江环保提供的主要产品和服务包括以下几个方面:废物无害化处理与资源化利用;环保工程建设与运营管理;环保设备研制生产;IS014000环境管理体系认证咨询。这几大类的产品和服务在国内市场需求旺盛。随着国内市场的不断扩大和成熟，在可预计的未来，东江的产品将占领更多的市场。
(4)企业财务状况良好。东江成立之初是一个私人投资的个体户企业，引入投资前企业一直保持盈利，2000年的净利润有90万元，且一直处于缓慢上升的态势。这样良好的财务状况，能有效地减低投资的风险。
作为一个由个体户发展起来的私人企业，东江环保不可避免地存在一些劣势:
(1)企业管理问题较多。自成立以来，东江的发展一直是靠经验.感觉来进行企业经营和管理。随着公司规模的扩大，业务量的增加，这一模式已越来越不适应企业，严重制约了企业的快速成长。
(2)才力资源短缺。在公司的快速发展过程中，人才是制约企业发畏的主要瓶颈，东江虽通过各种渠道招聘人才，而且由于缺乏良好的激励机制，始终不能很好地吸引与引进入才，甚至还存在人才流失的现象。这使企业难以获得更大的发展，很容易形成故步自封的局面。
双方经过不断谈判之后，东江最终与中投.上海联创、深圳高新等国内三家风险投资公司合作。三家风险投资公司共同出资1200万元，换取东江环保24%的股份。东江之所以选择这三家投资公司，主要是看中他们和企业共发展的投资理念.各家所拥有的丰高资源和为企业提供互补性增值服务的能力，并且在地域分布上也对东江未来的业务扩展有益。
与风险投资的结合能否成功，诚心和诚信最重要。东江在展示其优势的同时，也就其不足与投资方进行了充分的沟通，这就保证了双方彼此了解，彼此信任。二者的“恋爱”期不算短，从2001年3月开始接触，到2001年10月正式签约，历时大半年。在这期间，双方有过好奇和亲热，也有过怀疑和不信任。风险投资在东江反复地调查.把整个企业像篦头发似的篦了几遍，而东江则始终抱着非常坦荡的态度，既充分展示其优势，也毫不隐瞒问題和缺点，甚至有些问题是主动亮出的，目的是请风险投资方当参谋，出主意。东江环保的态度是:不怕问题太多把他们吓跑了，”恋爱”不成朋友在，请朋友帮忙诊治企业，结不了婚也是值得的。正是这样的坦诚最终贏得了三家风险投资的青睐，也正是这种信任给双方在投资后带来了顺畅的沟通和解决问题的渠道。
风险投资除了给东江提供资金以外，还帮助企业成长，通过引入新的管理方法和理念为企业带来更好的收益，而东江也对此表示了极大的理解，尽力提供各种条件满足他们对参与公司管理的需要。比如，经常邀请他们参加公司经营工作会，为企业发畏出谋划策;定期提供企业经营报告和财务资料，遇到重大事项，也会和投资方商量。而风险投资在支持公司规范经营，提升管理水平的同时，也很尊重企业自已的商业判断。在这种相互信任.理解、尊重的氛围下，双方紧密结合在一起，形成了良好的互动，共同实现企业的增值。各方合作以后，2002年已经开始给他们分红。
四、风投锦上添花，企业如虎添翼
风险资本给东江环保带来很多价值，从有形资产方面看，仅仅是1200万元人民币，而从无形资产方面看管理经营方面的价值尤为重要。
首先，投资方带来的经营理念是东江原来所没有的。风险投资要求企业挣钱，但挣钱不是唯一-的目的，甚至不是主要的目的。他们把企业放在国民经济的产业链中去考虑，认为企业的根本目的是为这个产业链服务，挣钱是在服务的过程中实现。这个起点很高，一下子解决了困扰企业多年的根本问题，甚至连意义都改变了。
其次，其管理经验比原来先进。在投资方的帮助下，东江不但建立了比较规范的法人治理结构，而且通过各种手段整合企业的内在资源，使其原有的资质、技术、商业模式等得以发挥更大的作用。
最后，他们三家无偿提供给企业各种社会资源，在企业发展的每一个阶段、每一个关节点上都发挥了巨大的作用这些作用是无法用金钱来衡量的。
风险资本进入前，公司的总资产为3300万元，净资产为2800万元。两年后的今天，东江总资产达到1亿2千万元，净资产已超过1亿元。风险资本进入前的2000年税后利润为90万元，而2002年末税后利润达到2100万元，增长超过20倍。此外，两年来东江先后在上海、成都、深圳、惠州建立了处理基地，正逐步从一家深圳本地的环保企业转变为跨地区的综合性环保服务提供商。2002年3月，公司正式启动申请到香港联交所上市程序，并于2002年7月完成股份制改造。在三家风险投资公司的大力推动下，东江环保于2003年1月29日成功在香港创业板上市，完成了私人企业向公众公司的转变，首日挂牌，较招股价就高出24%。这三家风险投资公司2001年投资东江环保的1200万元换得24%的股份，到2003年7月，以香港联交所市值计算，24%的股份已达到2500万元以上。与其他风险投资项目不同的是，东江环保已经具备了持续获利能力，它通过生化等方面的技术对工业废物进行无害化处理和资源化利用，在降低、消减废物对环境破坏作用的同时，也生产出大量有用的再生产品。事实证明，如果没有三家风险投资公司的加盟和鼎力相助，东江不可能有这么快的发展，也不可能有这么广阔的前景。
五、案例分析
风险资本是职业金融家投入到新兴企业特别是科技创新型中小企业的权益资本，风险投资具有专业性和程序性的特点。因而，企业在引进风险投资之后引进的不只是资本，更多的是风险投资公司的专业管理经验和资本运作技能，这对于创业初期或遭遇发展瓶颈的中小企业突破发展困境并走上持续发展的轨道是一个契机。
东江环保是较早定位于环保产业的国内领先环保科技企业，一直专注于废物处理及处置、资源综合利用与环境服务三大核心领域。东江环保通过专业化的环保处置和一站式的环保服务迅速成为业内颇负盛名的领先企业，但随着公司规模的扩大和业务量的不断增加，原来靠经验，凭感觉，家长式的经营管理模式越来越不能适应公司的发展需要。要谋求大的发展，不光要改善经营管理，更重要的是改变公司的股权结构，通过与股权的结合，使更多的有识之士进入公司决策层，共同帮助公司发展。东江环保清楚地认识到风险投资不同于一般的股权投资，而是集合了一批有知识、有经验、懂得现代管理和资本运作的风险投资家，他们除了资金投入，还有知识、经验、能力和品牌等多种资源的投入，这正是东江环保迫切需要的。
在东江环保与三家风险投资公司进行接触谋求风险资金进入的过程中，三家风险投资公司对东江环保做了尽职调查，对东江环保的优势和劣势有了细致的了解。鉴于东江环保行业前景明朗、企业目标和战略明确、产品具有竞争力、企业财务状况良好等状况三家风投公司做出了投资东江环保的决定，但是由于企业一直以来凭借直觉和经验生产运营渐显弊端，加上机制体制建没不健全不能吸引和留住人才，这为企业的后续发展留下了隐忧。然而在商谈和调查期间东江环保并不忌讳自身存在的问题甚至于主动亮出病痛.邀请投资方进行诊断和治疗，而事实上投资方在审查企业的过程中就帮助企业分析了企业在产业链中所起的作用，在更高的层次帮助企业进行产业定位，帮助企业建立完善的管理机制。最终，东江与投资方达成协议，三家风险投资公司共同出资1200万元，换取东江环保24%的股份。在三家风投公司进入后，不仅给企业带来了资金，还为东江无偿提供了更多的专业管理咨询和社会资源帮助东江快速发展起来。在三家风险投资公司的大力推动下，东江环保于2003年1月29日成功在香港创业板上市，完成了私人企业向公众公司的转变，首日挂牌，较招股价就高出24%。这三家风险投资公司2001年投资东江环保1200万元，到2003年7月以香港联交所市值计算，24%的股份已达到2500万元以上。至此，东江环保依靠风投资金迅速发展壮大并成功上市获得持续的获利能力和融资能力，投资方也通过企业上市获得了风投资金退出通道实现了安全突出和资本增值。
在创业初期中小企业缺乏行业经验、管理经验和资本运作经验，引进风险投资是非常明智的选择。企业只有对公司的市场前景非常明确，确立了技术独特性和产品的差异化，形成了完善高效的管理机制才能获得风险投资公司的亲睐。风险投资公司能认同公司的发展战略和市场定位，与企业开展紧密合作，帮助企业建立完善的公司治理机制和运营管理机制，为企业注入资金的同时提供专业经验.将对风险投资机构进行风险防范和控制实现风险资金的安全退出提供保证。
