《经济参考报》2011年9月19日报道：“根据WIND数据，记者初步测算，1990-2010年末，A股累计现金分红（除去红利所得税后）约1.8万亿元。”然而，20年来沪深两市包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达4.3万亿元，并且由于这4.3万亿股权占上市公司总股权的比重很小，所以普通投资者从上市公司获得的红利在总分红中占的比重也很小。该报引用一位资深券商分析师的观点认为，“‘一般而言，上市公司首发和再融资后的流通股加在一起占总股本的比重不超过30%。’据此，这位分析师估算，以普通投资者的持股比例30%计算，在上市公司总计1.8万亿的现金分红中，普通股东收到的现金分红不超过0.54万亿元。而在股票交易成本方面，1990年至2010年底，A股累计成交额为219.2667万亿，若以1%0的佣金费率估算，股票交易佣金总额约达4385亿元，若以2%o的佣金费率估算，股票交易佣金总额约达8770亿元；其次，从股市开市至2010年底，累计的证券交易印花税总额约6000亿元。两项交易成本合计将超过1万亿元，并且基本上是普通投资者所贡献的。这意味着，20年来国内普通投资者的投资回报远不及交易费用”
20多年来，中国上市公司的现金分红水平如何？
如此一算，自有中国股市以来，A股市场的投资者整体处于负收益状态，这样的市场还有投资价值吗？
再来看看以专业投资见长的基金的收益情况。好买基金研究中心测算数据显示，“自2001年9月第一只开放式基金设立算起，到2011年6月底，中国基民投资偏股型公募基金的总成本约为6.18万亿元（首次发行＋持续申购），扣除其间退出的市值约5.09万亿元（赎回金额＋分红，分红按全部转为现金计算），基民的净投入成本约为1.09万亿元。截至2011年6月底，偏股型基金的总市值为1.55万亿元，总市值与总成本之差即为基民的总投资利润，约为4587.6亿元。按偏股型基金认购、申购、赎回分别为1.2%、1.5%和0.5%的费率测算，投资者支付了l100亿元（最低认购金额计算）。扣除手续费之后，中国投资者在过去近10年间投资偏股型公募基金的总收益为3487.6亿元左右，据此估算，偏股型基金十年累计的收益回报不过5.66%，这样的收益率远不及银行储蓄存款十年的回报水平。
由此可见，不论从整体上，还是从专业投资者的角度，20年来中国股市靠投资分红从而进行价值投资是靠不住的。
