在预测未来现金流之前，需要先考查一下公司的历史财务绩效。要做好分析，就应该把注意力放在驱动价值的关键因素上：投入资本回报率、增长以及自由现金流。通过充分地分析历史绩效，我们可以为下列问题提供一定的证据：公司是否创造了价值，公司是否增长了，公司与它的竞争对手相比怎么样？
自由现金流
尽管投入资本回报率和自由现金流对于价值评估过程是非常关键的，但却无法直接从公司的财务报表中计算出来。ROIC和FCF目的在于测算公司的经营绩效，而财务报表却混杂了经营绩效、非经营绩效以及资本结构。因此，要计算ROIC和FCF，第一步要把传统的财务报表重新调整为将经营项目、非经营项目和资本结构区分开的新的财务报表。
财务报表的重新调整可以生成两个新项目：投入资本和扣除调整税后的净营业利润（Net Operating Profits Less Adjusted Taxes，NOPLAT）。投入资本企业经营所需要的投资者的资本，不区分资本的来源。NOPLAT表示由公司的投入资本产生的税后营业收入，这个税后营业收入属于所有的投资者。
